报道称英伟达客户将面临加速器15%的价格上涨，而Google正投入2000亿美元以定制硅片抢占市场份额。

英伟达（NASDAQ:NVDA | NVDA价格预测）的一些最大客户已收到警告，称随着内存价格上涨，围绕Grace Blackwell和Vera Rubin芯片构建的AI服务器在2027年初的成本可能额外增加15%以上。Alphabet（NASDAQ:GOOG, NASDAQ:GOOGL）是受此类涨价影响的云数据中心运营商之一，这使其处于独特的战略地位。

Alphabet购买英伟达硬件以服务需要这些硬件的企业客户，同时销售基于其自有张量处理单元（TPU）构建的竞争基础设施堆栈。管理层承诺今年在AI基础设施上的资本支出为1950亿美元至2050亿美元，而与Marvell（NASDAQ:MRVL）的新合作伙伴关系有望通过2033财年带来高达1200亿美元的定制芯片销售额。其中，Alphabet和Marvell Technology是两个最清晰的受益者。

谷歌云在截至6月的季度收入增长82%，达到248亿美元，云积压订单达到5140亿美元。Alphabet预计在未来24个月内确认超过50%的积压订单为收入。首席执行官桑达尔·皮查伊将公司的产品定位为加速器无关（accelerator-agnostic），表示Alphabet提供“来自Google和NVIDIA的最广泛的加速器组合，包括最新的NVIDIA平台和我们的TPU，它们提供了强劲的价格性能”。这一立场具有战略重要性，因为它允许Alphabet在吸收英伟达价格上涨的同时，同步将其替代方案货币化。

该资本计划对短期财务造成了沉重压力。第二季度自由现金流为负59亿美元，长期债务上升至982亿美元，Alphabet筹集了约700亿美元的股权和债务资金以支持建设。尽管面临这些近期压力，投资者仍对该策略给予了奖励。Alphabet股价在过去一年中上涨69.37%，并于8月24日收于348.06美元。市场将TPU堆栈视为真正的第二收入引擎，而不仅仅是一种防御性对冲手段。

在供应商方面，Marvell报告称2027财年第一季度营收为24.2亿美元，同比增长27.57%，其中数据中心业务占总收入的76%。第二季度指引暗示年化增长率约为35%。首席执行官马特·墨菲告诉投资者，Marvell“在所有美国超大规模客户中都有全面的定制合作”，并指出仅定制业务就有望在2029财年实现“超过100亿美元的营收”。这些预测基于已赢得的设计，而非推测性的管道估算。

Marvell还扩大了与英伟达在硅光子和NVLink Fusion方面的合作关系。墨菲解释说，该技术“使Marvell能够构建可与NVIDIA基础设施无缝接口的定制芯片和网络半导体”。关键在于，相同的光学和互连产品既销往TPU机架，也销往Blackwell机架。

据报道，英伟达服务器15%的附加费本身可能不足以引发大规模迁移，但它显著改变了谈判杠杆。现在，每份续签多年期云合同的企业都有一个可信的理由，将TPU容量与GPU容量一起纳入定价考量。此外，Alphabet不需要外部客户来证明其大规模建设的合理性。凭借搜索、YouTube、Gemini训练运行以及前沿研究，即使外部TPU需求的增长速度慢于5140亿美元积压订单所暗示的速度，谷歌也能吸收其建造的大部分产能。在此基础上，外部采用代表了纯粹的额外上行空间。

对于寻求AI基础设施敞口而不必在架构之间做出选择的投资者来说，Marvell提供了一个更清晰的投资标的。无论超大规模客户是更依赖英伟达GPU还是其自身的XPU，Marvell都提供光学器件、互连技术，通常还包括定制硅片本身。（我们在一份免费报告中介绍了七家从事此类工作的供应商，涵盖从电源到网络的各个领域，您可以在此获取。）墨菲表示，公司希望成为“这一轮AI周期中的主要赢家之一”。

Alphabet最终在这一时刻占据更有利的位置。据报道的英伟达价格变动给了谷歌销售团队一个具体的切入点，用于推销TPU容量，而与Marvell的交易锁定了多年的供应，即使仅内部需求就足以填满晶圆厂。Marvell无论如何都能受益，这也是其股价已经大幅上涨的原因。

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