Oracle创始人Larry Ellison正在出售最多75亿美元的股份，市场担忧Oracle的AI基础设施转型现金消耗和投资回报率。

甲骨文联合创始人拉里·埃里森启动了一项股票交易计划，允许他出售多达5000万股，按当前价格计算价值约75亿美元。这是他自1977年创办公司以来罕见的大规模减持，而时机恰逢甲骨文大力投资人工智能基础设施同时背负巨额债务，这引发了市场的密切关注。

监管备案文件显示，埃里森于6月22日采用了10b5-1交易计划，该计划将于10月24日到期。根据美国证券法，这一机制允许企业内部人士在不掌握重大非公开信息的情况下预先安排股票出售，从而规避内幕交易的顾虑。公开的美国证券交易委员会备案将显示迄今实际出售了多少股份。

根据FactSet数据，埃里森目前持有甲骨文超过40%的股权。即使他执行整个计划，他仍将保留约11亿股，维持其作为公司最大个人股东的地位。值得注意的是，自2000年代初以来，埃里森从未在单笔交易中出售超过25,000股甲骨文股票。计划出售多达5000万股代表着其在过去二十年中最大单笔交易规模的约2000倍——这是对其历史交易模式的戏剧性偏离。

甲骨文已从传统数据库软件公司转变为AI云基础设施的主要供应商。最新的财报显示，云基础设施收入同比激增121%至74亿美元，推动总收入增长30%至193亿美元。该季度新签合同总额为300亿美元，总未完成履约义务膨胀至6640亿美元——较上年同期增加2090亿美元。

供应端的扩张快速推进。甲骨文本季度交付了相当于850 MW的数据中心容量，并增加了超过30万个图形处理单元，几乎是上一季度数量的三倍，GPU利用率达到97.9%。该公司将2027财年全年收入指引提高至至少900亿美元。7月，甲骨文获得了与美国国防部的一份十年软件合同，价值高达70亿美元。

这些亮眼的数字背后隐藏着巨大的资本支出压力。甲骨文过去一个季度的资本支出达到285亿美元——较上年同期的85亿美元增长了三倍多——导致自由现金流赤字为54亿美元，而一年前为3.62亿美元赤字。不包括客户预付款和短期融资，该季度净现金资本支出为180亿美元。截至8月末，甲骨文的总债务已达到1250亿美元。

甲骨文没有迹象放缓其投资步伐。该公司计划在2027财年投资900亿至950亿美元的资本支出，几乎是2026财年支出557亿美元的两倍，其中绝大部分用于AI数据中心和基础设施。为了为这些投资提供资金，甲骨文今年已完成200亿美元的股票发行，并计划在全年通过债务和资本市场筹集400亿美元。

82岁的埃里森缺席了今年的财报电话会——这是他自2014年卸任首席执行官以来少有的几次缺席。他唯一可比的缺席是在2013年9月，当时他请假参加美洲杯帆船赛。甲骨文已任命克雷·马古克和迈克·西西利亚为联合首席执行官，以领导云基础设施战略。对于定于10月举行的年度用户大会，宣传材料突出了两位联合首席执行官的主题演讲，而埃里森不在宣传阵容中。

尽管埃里森的运营角色有所减少，但他对甲骨文的影响力仍然很大。他担任董事长兼首席技术官，凭借约40%的股权，对重大决策拥有决定性影响力。他主导了甲骨文参与"星门"项目——这是一项规模达5000亿美元的宏大举措，旨在在美国建立大规模AI基础设施，由OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼和软银集团董事长孙正义联合推动。该项目由OpenAI、甲骨文、软银集团和阿联酋主权基金MGX推进，目标是在三年内实现4000亿美元的投资和7 GW的电力容量。

甲骨文的AI基础设施野心延伸到国际市场。2024年，该公司宣布了计划在十年内投资超过80亿美元以扩展东京和大阪的数据中心，部署先进GPU以满足日本政府和企业对数据主权的需求。除甲骨文外，埃里森还为其子大卫·埃里森的制作公司Skydance与派拉蒙的2025年合并提供了财务支持。根据福布斯，他目前是世界上第七富有的人，在2025年9月AI热潮的高峰期一度排名第一。

市场对埃里森减持决定的解读不一。10b5-1计划的预先安排性质意味着该决定是在6月做出的，可能不反映对公司股价或前景的当前判断。然而，一位创始人在公司大举借债扩张之际出售股份不可避免地会引发投资者对内部人士对财务健康信心的审视。甲骨文股票今年迄今下跌约20%，而标普500指数上涨约11%，反映了市场对资产负债表指标恶化的担忧。杰弗瑞证券分析师指出，机构投资者的主要关注点集中在债务水平和自由现金流压力上，埃里森的减持可能会加深这些担忧。

一些观察人士辩称，相对于其总持股而言，此次股票出售的规模仍然有限，他将通过保留约11亿股来维持对公司的长期承诺。甲骨文命运的真正决定因素在于其AI基础设施投资何时转化为稳定的现金流回报。