阿斯麦的产能前景趋紧，芯片制造设备需求超出供给。

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**核心要点**

- ASML预计,2027年和2028年其先进逻辑与存储芯片光刻设备的供应将不足以满足需求,尽管计划在2027年和2028年将产能提升30%。

- ASML股价下跌5%,在AI基础设施前景不确定的背景下,远期市盈率从6月的超过45倍降至约30倍。

- 台积电、三星、SK海力士和美光等主要客户正通过支付可观的预付款预订产能,而ASML尚未接受2029年至2030年的订单。

**产能扩张面临长期压力**

据路透社报道,ASML目前预计,2027年和2028年其先进逻辑与存储芯片生产所需光刻设备的供应都将不足。此前公司曾承诺不会成为行业瓶颈。CEO Christophe Fouquet表示,公司将"竭尽一切可能"防止供应受限,但管理层现已承认,计划中的产能提升仍无法完全满足客户需求。

据公司计划,到2028年EUV光刻机年产能将提升至110台,目前正考虑再增加约12台。位于荷兰埃因霍温的新扩建工厂预计要到2029年才能投产。

**估值压力随AI需求考验加大**

投资者的争论日益集中在:当前这轮AI基础设施支出能否支撑ASML长期展望中的预期。尽管分析师自6月以来上调了盈利预期,但股价相对于这些预期已有所走弱。

部分股东认为,鉴于ASML的市场地位和预期增长,较低的估值具有吸引力。另一些人则较为谨慎,担忧AI与数据中心融资、利率上升以及电力供应等实际限制。Jefferies分析师Janardan Menon认为,市场对2028年和2029年极高预期的怀疑是近期估值下调的原因。周四,在更广泛的市场抛售中,ASML股价下跌5%。

**客户竞相争夺产能**

CFO Roger Dassen表示,公司要求客户支付可观的预付款,若订单later被取消,这些款项将难以追回。台积电7月表示,设备供应预计不会制约其扩张,周四又维持了2026年600亿至640亿美元的资本支出计划。三星、SK海力士和美光也在AI存储芯片需求强劲的背景下预订ASML产能。

此外,埃隆·马斯克提议的TeraFab项目等潜在新需求也可能加剧供需压力。美国对华限制仍是ASML中端DUV设备销售的风险因素,预计今年中国将占ASML销售额的约20%。即便订单周期已延伸至更远的未来,ASML在评估客户准备情况及自身产能后,仍未开始接受2029年和2030年的订单。

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