高通的AI业务随着新数据中心路线图(Dragonfly)和定制SoC设计增长,解锁英伟达覆盖范围外的企业需求。

高通最近的投资者日成为该无线芯片公司转变为重要AI基础设施参与者的分水岭时刻。公司推出了重大新型AI基础设施产品，同时大幅提升了其增长预期，标志着其商业模式和长期收入潜力的根本性转变。

从主要目标便可见一斑：高通将其非手机业务2029财年收入目标提升至400亿美元，这一大幅扩展反映了管理层在数据中心和汽车领域看到的巨大机遇。在该目标框架内，公司预计将从与主要超大规模云计算商的数据中心合同中获得超过150亿美元——这是一个几年前对高通来说几乎不存在的细分市场。汽车业务指引增长25%至100亿美元，体现了边缘计算和云计算领域的强劲需求。

管理层的野心远超2029财年。公司设想将总收入扩展至约1000亿美元，同时保持其运营中一贯的财务纪律性。具体到2029财年，公司目标是每股收益超过18美元，同时保持强劲的自由现金流生成能力，并为股东资本回报保持灵活性。

在目前的价格水平上，估值显得很有说服力。以接近每股200美元的价格交易，QCOM的估值约为其2029财年每股收益目标的11倍——这个倍数似乎低估了管理层所阐述的变革性AI基础设施机遇。近期收入加速、数据中心业务单位经济学的改善，以及汽车电动化所蕴含的选择权相结合，表明市场尚未充分反映高通在云计算和边缘环境中AI基础设施部署这一结构性转变中的定位。