摩根士丹利在一项规模为1.6万亿美元的研判中，将谷歌2027年资本开支预估为3750亿美元。

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**摘要**

摩根士丹利在2026年11月8日的研究报告中表示,在美国中期选举后维持超大规模云厂商(hyperscaler)资本支出预测不变:2027年为1.6万亿美元,2028年为1.8万亿美元。报告所附图表中,谷歌2027年支出最高,为3750亿美元。报告还将5吉瓦(GW)的美国数据中心项目从2028年推迟至2029年。

报告显示,对于谷歌、亚马逊、微软、Meta和甲骨文这五家公司,2027年资本支出约为1.32万亿美元,比该报道6月引用的摩根士丹利数据(1.116万亿美元)高出约2050亿美元,即18%(依据该报道的计算)。

**报告要点**

- 报告题为《Buy the Drop: AI Investment Opportunities Post the US Midterms》,称其AI资本支出预测"总体不变",数据中心建设从2028年部分转移至2029年。

- 摩根士丹利认为市场对中期选举的反应"过度"。新当选的州长预计不会干预在建项目,因此2027年项目保持不变;但德州和俄亥俄州的部分2028年项目将因新的数据中心开发商要求出台而推迟至2029年。

- 报告称,移动的5吉瓦占美国项目的20%、全球项目的10%。美国数据中心新增容量在2028年下降4%、2029年上升38%;全球则分别上升9%和20%。报告将供应商面临的风险描述为"2028年整个科技供应链的空窗期"。

- 银行仍认为超大规模云厂商会尽可能多地投资和建设产能,但延期建设可能使其2028年资本支出预测"下修"。

**图表数据(2027年)**

报告图表涵盖八家公司:谷歌3750亿美元、亚马逊3550亿美元、微软2690亿美元、SpaceX 2360亿美元、Meta 2250亿美元、甲骨文970亿美元、CoreWeave 460亿美元、Nebius 370亿美元。图表总额为1.641万亿美元,较2026年的9510亿美元增长73%;2028年总额为1.76万亿美元,增长7%。

Meta 2026年的预测为1440亿美元,处于其第三季度财报给出的1350–1450亿美元区间内;其2027年的2250亿美元则约为该指引区间的1.55至1.67倍(依据该报道的计算)。

**GPU租赁价格**

报道还引用了Ornn的B200租赁价格指数:11月8日为每GPU小时9.94美元,8月10日为5.66美元,三个月涨幅约75.6%。资本支出预测反映的是买方计划建设的规模,而租赁指数反映的是当前用户为已在运行的芯片支付的价格。

**整体判断**

该报道认为,选举的影响主要体现在时间安排上,而非总量上:2027年项目不变,美国部分建设从2028年推迟至2029年,2028年则是唯一被标注存在下修风险的年份。

如果您需要,我可以进一步提供某一部分(例如图表数据或供应商影响)的详细中文说明。