英伟达证明在全球格局转变中降低了对中国市场的依赖。

英伟达（Nvidia）2027财年第二季度的业绩结果传递出一个明确的信息：这家曾经依赖中国买家贡献其AI芯片大部分收入的公司，已有效地用国内需求取代了整个中国市场。总营收达到962亿美元，同比增长106%，且几乎没有任何增长来自中国。

包括香港在内的来自中国的营收总额为78.8亿美元，占总销售额的约8%，较历史水平大幅下降。作为背景参考，首席执行官黄仁勋承认，英伟达在中国先进AI芯片市场的份额已从约95%降至近乎为零。

作为推动英伟达AI叙事的核心板块，数据中心业务在该季度飙升至890亿美元，同比增长117%。这一增长主要由美国超大规模云厂商——即以空前规模构建AI基础设施的云巨头——所带动。

仅三家美国客户就占据了英伟达第二季度总营收的54%。与此同时，向中国公司出货的H200 AI芯片占数据中心营收的比例不到1%。

上一季度的数据进一步印证了这一趋势。在2027财年第一季度，来自中国的营收同比下降53%至45.5亿美元，而美国客户约占总销售额的78%。

美国对先进半导体的出口管制系统地限制了英伟达进入这一曾经的收入主要来源渠道。与此同时，华为等国内竞争对手正积极填补因美国芯片销售受限而留下的空白。

英伟达对2027财年第三季度的指引预计下一季度营收将达到1080亿美元，并明确排除了任何来自中国数据中心计算销售的贡献。

英伟达证明，美国和盟国市场的AI需求足够强劲，足以完全抵消此前贡献更大比例收入的地区流失带来的影响。在其第二大地理市场收缩的情况下实现106%的同比增长，这是任何行业中的少数公司都无法复制的壮举。

然而，当54%的营收来自三家客户，且约78%的营收源自单一国家时，多元化仍然不对称。英伟达已成功降低对中国市场的依赖，但同时也增加了对少数几家美国超大规模云厂商的依赖。