Micron因HBM供应紧张和Nvidia扩展合格内存供应商而面临结构性盈利重置。

根据瑞银集团(UBS)的分析,美光科技公司(纳斯达克:MU)的盈利能力看起来将迎来结构性重置。瑞银指出,内存供应约束极其紧张,以至于英伟达被迫降低其即将推出的VR300 GPU的高带宽内存规格。

瑞银表示,由于供应紧张,英伟达减少了每个VR300 GPU中的高带宽内存(HBM)用量,将每芯片的HBM4E计划含量从最初的768GB降低至512GB。VR300是英伟达即将推出的Rubin Ultra AI加速器系列的一部分。降低的内存规格使英伟达能够用同样受限的内存供应建造更多GPU。瑞银估计这一供应驱动的策略将显著提升VR300的出货量,将其整体2027年HBM消费预估从之前的58.7亿吉比特提高至61.5亿吉比特。

瑞银还强调了高带宽内存(HBM)和DDR DRAM之间价格溢价的再次扩大,这是该行自4月以来一直追踪的趋势。瑞银现在预测2027年行业混合HBM平均销售价格同比增长约79%,相比之前67%的预估有所上升,HBM4E可能达到每吉比特30美元以上。

在NAND闪存方面,瑞银表示,随着服务器和存储固态硬盘需求抵消智能手机和个人电脑需求的疲软,第三季度合同价格继续呈现积极趋势,尽管季度价格涨幅的幅度略低于先前预期。瑞银提高了其NAND行业比特需求增长预测,2026年至23%,2027年至26%,并预测2026年行业NAND收入约为3000亿美元,2027年为4950亿美元。

具体到美光科技,瑞银调整了其对财政年度2026年、2027年和2028年的每股收益预估,分别为74.13美元、184.89美元和265.65美元,瑞银表示这些预估仍远高于市场共识。瑞银表示其预测反映出美光2029年每股收益保持在160美元以上,该公司通过2028年产生超过4500亿美元的累计自由现金流。

瑞银维持了1625美元的目标股价,该目标基于其2029年每股收益约165美元的约11倍估值,折回一年。