Micron은 HBM 공급 부족이 심화되고 Nvidia가 SK Hynix를 넘어 적격 메모리 공급업체를 확대함에 따라 구조적 수익 재편을 앞두고 있다.

Micron Technology Inc (NASDAQ:MU)의 수익 창출 능력이 구조적 재조정을 앞두고 있는 것으로 보인다고 UBS가 지적했습니다. UBS는 메모리 공급 부족이 심각해서 Nvidia가 차기 VR300 GPU의 고대역폭 메모리 사양을 낮춰야 할 정도라고 설명했습니다.

UBS는 Nvidia가 공급 부족으로 인해 각 VR300 GPU당 HBM 용량을 감소시켰다고 말했습니다. 원래 계획한 768GB의 HBM4E에서 512GB로 줄인 것입니다. VR300은 Nvidia의 차기 Rubin Ultra AI 가속기 라인업의 일부입니다. 메모리 사양 감소로 Nvidia는 제한된 메모리 공급으로 더 많은 GPU를 생산할 수 있게 됩니다. UBS는 이러한 공급 주도 전략으로 VR300 출하량이 크게 증가할 것으로 예상하며, 2027년 전체 HBM 소비 예상치를 기존 58.7 기가비트에서 61.5 기가비트로 상향 조정했습니다.

UBS는 또한 HBM과 DDR DRAM 사이의 가격 프리미엄 확대를 강조했으며, 이는 4월부터 추적해온 추세입니다. UBS는 현재 2027년 업계 혼합 HBM 평균 판매가를 전년 대비 약 79% 상승으로 모델링하고 있으며, 기존 67% 예상치보다 높습니다. HBM4E는 기가바이트당 30달러 이상에 도달할 가능성이 있습니다.

NAND 부문에서 UBS는 3분기 계약 가격이 계속 긍정적 추세를 보이고 있다고 말했습니다. 서버 및 저장소 SSD 수요가 스마트폰과 PC의 약세를 상쇄하고 있으나, 분기별 가격 상승 폭은 기존 예상보다 다소 낮은 수준입니다. UBS는 NAND 업계 비트 수요 증가율 예상치를 2026년 23%, 2027년 26%로 상향 조정했으며, 2026년 NAND 업계 수익을 약 3,000억 달러, 2027년을 4,950억 달러로 전망합니다.

Micron의 경우, UBS는 회계 연도 2026, 2027, 2028의 주당순이익 예상치를 각각 $74.13, $184.89, $265.65로 조정했습니다. UBS는 이러한 예상치가 시장 합의보다 훨씬 높다고 말했습니다. UBS의 전망에 따르면 Micron의 EPS는 2029년에도 $160 이상을 유지하고, 2028년까지 누적 자유 현금 흐름이 4,500억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다.

UBS는 목표주가 $1,625를 유지했습니다. 이는 2029년 추정 주당순이익 약 $165의 약 11배를 기반으로 1년 할인한 것입니다.