Nebius 完成7.75亿美元有担保债务融资，专门用于AI云基础设施建设

Nebius Group (纳斯达克：NBIS)是从Yandex独立分拆出的AI云基础设施运营商，已完成7.75亿美元优先级有担保债券融资——这是公司首次资产支持型借贷。该交易于7月17日宣布，由三菱日联金融集团(MUFG)担任结构顾问、独家簿记员和承销商，融资规模大幅超额认购。该债券定价为SOFR + 2.50%，于2030年10月31日到期，由已部署的GPU基础设施和与一家未具名投资级客户的协议项下的合同现金流作为支撑。该客户目前处于服务阶段，两部分收入流合计覆盖部署底层GPU资产所需资本支出的100%以上。

承销团阵容彰显机构投资者对GPU支持信贷日益增长的需求。三菱日联金融集团、荷兰合作银行(ABN AMRO)、美国银行、德意志银行和汇丰银行担任主承销商，花旗银行、法国农业信贷集团(Crédit Agricole CIB)、荷兰国际集团(ING)和摩根士丹利担任高级主承销商，高盛作为参与机构——这是一个由来自美国、欧洲和日本的10家银行组成的联团。

这标志着基础设施融资的一次转变。7.75亿美元债券结构为以已部署且正在产生收益的物理GPU基础设施作为抵押的优先级有担保债券。这种资产级融资方法在能源和房地产项目融资中较为常见，但在GPU云计算领域仍相对新颖，允许Nebius融资而无需稀释股权持有者的股份。公司将该债券视为建立了"用于长期客户部署中资产级融资的可重复融资框架"，暗示计划将这一结构作为未来融资的模板。

Nebius快速扩展以满足超大规模云计算商的需求，已于3月与Meta签署长期AI基础设施供应协议，协议价值约27亿美元，Nebius将基于英伟达Vera Rubin平台的大规模部署，在多个地点提供专属容量。公司还与微软签有额外的合同容量。微软和Meta是投资级客户，在Nebius平台上拥有超过400亿美元的合同收入。公司指导称2026年仅资本支出就将达到160-200亿美元，并计划到2026年底将其数据中心电力容量从170兆瓦扩展至800兆瓦至1吉瓦，其中包括位于芬兰拉彭兰塔、投资100亿美元、容量310兆瓦的园区计划于2027年投入运营。

SOFR + 250基点的利差在资产支持型GPU交易中具有竞争力，反映了底层合同现金流的强度和投资级交易对手方的信用实力。NBIS股价在宣布当日上涨约8%，截至7月22日交易价格约为225美元，公司市值接近670亿美元。

Nebius加入了越来越多利用债务市场为GPU基础设施大规模融资的新云运营商行列。CoreWeave于2025年初上市，已通过以GPU集群和长期客户合同作为抵押的资产支持债券融资数十亿美元——这是Nebius现在复制的融资方式。公司还于2026年7月宣布了一项新商业模式，允许基础设施合作伙伴在自有数据中心部署Nebius的全栈AI云平台，这可以降低公司直接资本支出，同时扩大其市场覆盖。

对于贷方而言，该交易验证了GPU基础设施作为银行可接受抵押品的有效性——这一发展对整个新云计算行业具有重要意义，因为运营商正在竞争筹集资金以满足激增的AI计算需求。凭借投资级客户超过400亿美元的合同收入和运行至数百亿美元级别的资本支出计划，Nebius将需要叠加额外的债务融资，可能还需结合股权融资或合资企业来支撑其基础设施建设。