亚马逊执行意外250亿美元债券发行,溢价市场收益率,吸引投资者对超大规模云商债务需求。

债券投资者基本上已经接受了AI巨头今年发行的2700亿美元债券，没有引起警惕。这在7月7日改变了，亚马逊以出人意料的250亿美元债券销售震撼了市场——使其2026年债券发行总额达到920亿美元，超过了Alphabet、Meta和Oracle的发行之和。

为了推进这笔交易，亚马逊在其最长期限债券上增加了18至21个基点的额外收益率以改善条款。即便如此，需求仍弱于预期：订单覆盖倍数为2.5倍，下降自亚马逊3月份销售的3.2倍。美国银行称其为"自Meta去年10月300亿美元发行以来，任何超大规模企业最弱的新发行表现"。

"投资者在反抗，"美国银行分析师写道，并补充说这一结果"应该会给超大规模企业/AI供应前景注入更多不确定性"。

亚马逊的投资级债券——由穆迪评为AA级（第三高）和标准普尔评为S1级（第五高）——仍然吸引了超过销售证券数量的买家。但需求的软化暗示了AI支出势头面临潜在阻力。

与AI相关的债券发行今年已接近翻倍于2025年全年的1360亿美元的发行量。在该行业迄今为止发行的2700亿美元中，约1940亿美元来自超大规模企业——亚马逊、Alphabet、Meta、微软和Oracle——他们构建并运营大规模数据中心，提供云容量租赁。所有公司都宣布了用于AI基础设施的巨额资本支出。

亚马逊的所得将用于资助亚马逊网络服务（AWS）。在4月的财报电话会议上，首席执行官Andy Jassy解释称，AWS必须为土地、电力、建筑、芯片、服务器和网络设备预先支付现金，然后在六个月到两年内获得回报。首席财务官Brian Olsavsky称，仅第一季度资本支出就达到432亿美元，用于AWS和生成式AI两方面。

沉重的支出给现金流造成了压力。过去十二个月的自由现金流从一年前的259亿美元下降至12亿美元，被财产和设备购置支出同比增加的593亿美元所驱动。不过，经营现金流保持了强劲势头，为1485亿美元，同比增长30%。

亚马逊发行了八个系列的债券，期限为3至40年。那天超大规模企业债券利差扩大了6至15个基点，而10年期美国国债收益率跳升了8个基点。更宽的利差和更软的需求表明AI建设可能正以快于投资者债务吸收意愿的速度加速。但美国银行警告称，这种反抗仍然温和——重度支出已被广泛预期，整体需求仍然稳健。