SK하이닉스 주가가 인플레이션 충격, Solidigm 기업공개(IPO) 가능성, CXMT의 경쟁 위협이 겹치면서 11% 하락했다.

SK하이닉스 주가는 목요일 글로벌 반도체 株식 매도세에 휘말려 11% 하락한 1,263,000.00원에 마감했다. 이번 하락은 예상보다 높게 나온 미국 물가 지표와 인공지능 인프라 투자를 어떻게 조달할지에 대한 새로운 의구심이 겹친 결과다.

하락폭의 크기는 기준 시점에 따라 달라진다. 6월 말에 기록한 52주 최고가와 비교하면 이 한국 메모리 업체의 주가는 현재 58% 낮은 수준이다. 12개월 전 주가와 비교하면 상황은 전혀 다르다. 목요일 하락 전까지 이 주식은 그 기간 약 200% 상승했고, 연초 대비 상승률은 여전히 94%다.

조정은 한 종목에 국한되지 않았다. AP에 따르면 한국의 대표 지수인 코스피는 7.6% 떨어졌으며, 주로 두 대형 반도체 종목의 약세에 끌려 내렸다. 블룸버그는 서울 거래에서 SK하이닉스와 경쟁사 삼성전자가 각각 9% 넘게 하락했다고 보도했다.

이번 움직임에는 두 가지 서로 다른 우려가 작용했다. 첫째는 통화 정책 측면이다. 미국 물가 발표는 연방준비제도의 추가 긴축 기대를 되살렸고, 이는 대규모 자금이 필요한 AI 인프라 프로젝트의 자본 비용을 높인다. 둘째는 경쟁 측면이다. 투자자들은 메모리 부문의 경쟁이 격화되고 있다는 점에 불안을 느끼고 있다. 대규모 프로젝트의 자금 조달이 막히고 차입 비용이 오르면, 수십억 달러 규모의 데이터센터가 수익을 낼 수 있는지가 가장 앞선 질문으로 떠오른다.

기업 고유의 사안도 불안을 키웠다. 로이터는 SK하이닉스의 자회사 솔리다임이 중국 다롄 공장에 반도체 장비를 추가로 설치하기 위해 미국 정부의 승인을 구하고 있다고 보도했다. SK하이닉스는 이 계획이 관계 당국과 긴밀히 조율되고 있으며 미국의 명시적 허가 아래 진행된다고 밝혔다.

별도로 언론 보도에 따르면 솔리다임은 나스닥 기업공개(IPO)를 준비 중이며, 이 역시 투자 심리를 짓눌렀다. 지정학적 승인 절차와 구조적 쟁점이 글로벌 기술주 매도세와 같은 주에 겹치면 투자자들의 긴장은 상당히 고조되기 마련이다.

새로운 기술 진전도 우울한 분위기를 거의 상쇄하지 못했다. 수요일 SK하이닉스는 아날로그 인메모리 컴퓨팅을 위한 3D 페나드(FeNAND) 최적화 연구를 공개했다. 회사는 이 방식이 비슷한 면적에서 약 10~20배 높은 연산 성능을 제공한다고 설명했다. 목표는 메모리 반도체를 단순한 저장 장치에서 벗어나 직접 연산까지 수행하게 만들어 기존 시스템의 병목을 완화하는 것이다. 회사는 또한 기존 3D 낸드 구조 대비 약 4,000~5,000배 높은 에너지 효율을 전망했다.

하루 앞선 화요일에는 SEDEX 산업 전시회에서 AI 처리 과정의 제약을 해소하기 위한 고대역폭 플래시(High-Bandwidth Flash)와 3D 적층 D램을 선보였다. 안현 사장은 해당 플래시 기술의 표준화 작업이 샌디스크, 구글 등 파트너와 함께 진행 중이라고 말했다.

모든 증권사가 신중한 입장으로 돌아선 것은 아니다. 화요일 SK증권은 원화 강세에도 불구하고 2026년 3분기 실적이 시장 기대를 웃돌 것이라며 목표가 400만 원의 '매수' 의견을 재확인했다. 같은 날 하나증권도 3분기 실적이 컨센서스에 부합할 것이라며 목표가 360만 원의 매수 의견을 유지했다.

강세론의 핵심은 현재의 침체가 금리에 따른 시장 왜곡일 뿐 기업의 본질적 사업에는 손상을 주지 않는다는 시각이다. 반면 약세론은 거시 충격이 수요 전망을 흔들 때 기술 리더십이 얼마나 방어력을 제공하는지, 그리고 HBM처럼 고마진 메모리 수요가 광범위한 경기 사이클과 분리될 수 있는지를 묻는다. 하이퍼스케일러들이 하드웨어 예산을 줄이면 이는 고성능 메모리의 평균 판매 가격에 곧바로 영향을 미칠 것이다.

경쟁과 공급망 측면의 위험도 커지고 있다. 중국 경쟁사 CXMT는 2026년 말까지 4F² 설계 기반의 서버용 DDR5 메모리를 출시할 계획이라고 알려졌으며, 이는 메모리 부문의 압박을 한층 강화할 수 있다. 별도로 HBM4 후공정 장비 인도가 2026년 하반기에서 2027년으로 미뤄질 수 있다는 보도도 나왔지만, SK하이닉스는 투자가 계획대로 진행되고 있다고 강조했다.

생산 단계가 지연되거나 범용 및 서버용 D램 공급이 급증하면, 고객의 높은 가격 지불 의사가 약화되는 동시에 경쟁사가 힘을 얻으면서 수익성이 양방향에서 압박받을 수 있다.

향후 분기에 대한 경영진의 가이던스가 이제 결정적 요인이 될 것이다. SK하이닉스는 2026년 3분기 실적을 10월 28일 오전 9시(서울 시간)에 발표하고, 이어서 컨퍼런스 콜을 진행한다고 확인했다. 이번 보고서는 실적 모멘텀이 거시경제의 격랑을 버틸 수 있을지, 그리고 주주들이 목요일의 급락을 더 큰 상승 추세 속의 조정으로 볼지, 아니면 본격적인 재평가 하락의 시작으로 볼지를 가늠하게 할 것이다.