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우한, DRAM/HBM 생산용 8,000억 위안(약 1,100억 달러) 규모의 국내 메모리칩 제조 시설 건설 추진 중... 중국의 칩 자급자족 강화

중국이 한국, 일본, 대만 공급업체로부터 독립적으로 반도체 생산능력을 확대하여 서방 수출규제에 대한 공급망 영향력을 감소시키고 있다.

업계 전문지Slicast · 2026년 7월 28일 06:00 UTC · 중국 · 출처: 钛媒体

중요도 93

7월 27일, 창신기술(Changxin Technology)은 상하이 증권거래소 과학기술혁신보드(STAR Market)에 공식 상장했다. 개장가는 49.5위안으로, 발행가 8.66위안 대비 471.59% 급등했다.

창신기술은 중국공상은행(ICBC)을 제치고 'A주 시가총액의 왕'이 되었으며, 중반국제(SEMCO)를 넘어 '과학기술혁신보드의 왕' 정상에 올랐다. 심지어 인텔(Intel)도 크게 뒤처지게 되었다.

신주 청약 추첨에 당첨된 투자자들도 큰 수익을 올렸는데, 청약당 평균 이익이 2만 위안을 초과했다. 그러나 환호성 속에서도 일부 베테랑 투자자들은 '중국국가석유(CNPC) 저주'가 다시 나타날까 우려하고 있다.

2007년 CNPC는 상장 첫날 개장가가 48.6위안이었고, 시가총액은 일시적으로 8조 위안을 돌파했으나 이후 지속적인 하락세를 보이며 10년 이상 발행가를 회복하지 못했다. 창신기술은 개장가가 49.5위안, 시가총액 3.3조 위안으로 시작되었다.

하지만 근거 없는 우려를 넘어, 많은 이들이 계산하기 시작했다: 누가 다음 '부 창출의 왕'으로서 창신기술을 이어받을 것인가?

공개설명서에 따르면, 창신기술은 상장 전 60개의 기관 투자자를 보유하고 있었는데, 이는 지방 국유 자본과 국가급 산업 펀드부터 산업 자본에 이르기까지 다양했으며, 화려한 기관 투자자 명단을 형성했다. 주요 주주인 허페이 국유자산은 10년 전 144억 위안을 투자했으며, 현재 보유 가치는 약 1조 위안에 근접했다. 알리바바(Alibaba), 텐센트(Tencent), 샤오미(Xiaomi), 미투안(Meituan) 같은 인터넷 거대 기업들도 주주 명단에서 조용히 모습을 드러내고 있다.

첫날 개장가를 기준으로, 약 5%의 지분을 보유한 알리바바 생태계의 보유 가치는 약 1,500억 위안에 가깝다. 초기에 알리바바 생태계는 창신기술에 약 76억 위안을 투자했으며, 현재 미실현 수익률은 1,870%에 달한다.

사모펀드 부문에서는 량원펑(Liang Wenfeng)이 가장 큰 비중을 차지했는데, 그의 소속 닝보환방정량(Ningbo Huanfang Quantitative)과 저장지우장자산(Zhejiang Jiuzhang Assets)이 공동으로 2,024.97만 주를 배정받아 총 약 1.75억 위안의 가치를 기록했다. 이 계산을 바탕으로 량원펑의 IPO 유동 수익은 8.27억 위안에 도달했다.

공개설명서는 회사가 두 차례의 직원 주식 소유 계획을 시행했음을 보여준다. 첫 번째 계획은 1주당 1.05위안에 3,596명에게 주권을 부여했고, 두 번째 계획은 1주당 단 0.108위안에 3,164명에게 주권을 부여했다. 발행가 8.66위안을 기준으로 첫 번째 계획의 유동 수익은 8배 이상, 두 번째 계획은 80배에 달한다. 만약 상장 첫날 개장가 49.5위안을 기준으로 계산하면, 두 번째 계획의 유동 수익은 450배를 초과한다.

주주총회 의장 주이밍(Zhu Yiming)은 상장 후 36개월 이내, 10년 이내에 자신이 보유한 7.68억 주를 현직 직원들에게 무상으로 분배할 것을 약속했다. 발행가 기준 약 665억 위안, 개장가 기준 380억 위안 이상의 가치로, 추가 발행이나 희석이 없는 순수 개인 이전 방식으로 A주 역사상 최대 규모의 개인 주식 보상 프로그램으로 평가받는다. 2025년 말 기준 19,298명의 임직원에게 평균적으로 100만 위안 이상의 주식 시장 가치가 배정된다.

물론 아쉬움을 남기고 떠난 이들도 있다. 2024년 12월, 빅귀위안 벤처캐피탈(Biguiyuan Venture Capital)의 계열사는 1.56% 지분을 1주당 2.22위안에 매각했는데, 이는 발행가의 4분의 1이자 개장가의 4.5%에 불과하여 400억 위안 이상의 손실을 초래했다.

2026년 5월 19일, 양쯔메모리(Yangtze Memory)는 공식적으로 IPO 가이드라인 및 filings를 시작했으며, CITIC Securities와 CITIC Construction Investment가 공동으로 가이드 기관으로 활동하며 합산 31명으로 구성된 역대 최다 규모 팀을 투입했다. 최소 3개월의 가이드 기간을 기준으로, 가장 빠르면 8월까지 가이드 검증을 완료하고 과학기술혁신보드에 공식 신청 자료를 제출할 것으로 예상된다.

양쯔메모리와 창신기술은 국내 메모리 반도체의 '쌍성'으로 알려져 있다. 그러나 그들의 사업 분야는 완전히 다르다—창신은 DRAM(메모리)을 생산하는 반면, 양쯔는 3D NAND(플래시 스토리지)를 생산한다. 하나는 데이터의 임시 메모리를 담당하고, 다른 하나는 영구 저장소를 담당한다.

해당 회사는 232층 이상의 3D NAND 양산에 성공했으며, 294층 제품은 2025년에 양산에 들어갔고, 300층 제품은 2026년에 출시될 예정이며 수율률은 90%를 초과한다. 자체 개발한 Xtacking(크리스탈 스택) 아키텍처는 해외 기술 독점을 돌파했다.

연구기관에 따르면, 양쯔메모리의 2025년 1분기~3분기 매출은 약 320.8억 위안으로 전년 동기 대비 97.8% 증가했으며, 2026년 1분기 매출은 200억 위안을 초과하여 전년 동기 대비 두 배 성장했다. 글로벌 NAND 시장 점유율은 2025년 3분기 8.1%에서 2026년 1분기 13%로 증가하여 인상적인 성장률을 보였다.

자금 조달 및 지분 구조 측면에서 양쯔메모리에는 지배 주주가 없으며, 주요 주주로는 후베이창셩개발(Hubei Changsheng Development, 26.54%), 우한신페이테크(Wuhan Xinfly Technology, 25.35%), 그리고 국가 IC 투자 펀드 1기 및 2기(합계 약 23%)가 있다. 국유 자산의 침투율은 58%를 넘어서며, 창신기술의 지방 국유 자본 plus 국가 펀드 구조와 유사하다.

가치 평가 측면에서 양쯔메모리는 Hurun '2026 글로벌 유니콘 리스트'에서 150억 위안의 가치 평가로 32위를 기록했다. 양쯔데일리(Yangtze Daily)가 보도한 업계 전반에 널리 퍼진 예측에 따르면, 상장 후 시가총액은 5,000억에서 8,000억 위안에 이를 것으로 예상되며, 심지어 1조 위안에 가까워질 수도 있다.

2025년 DRAM 시장 규모는 약 1,505억 달러였으며, 삼성(Samsung), SK하이닉스(SK Hynix), 마이크론(Micron)이 90% 이상을 장악했다. 2025년 NAND 시장 규모는 약 557억 달러로, DRAM 크기의 약 3분의 1 수준이다. 이는 양쯔메모리의 이론적 시가총액 상한선이 창신기술보다 낮다는 것을 의미한다. 그러나 경쟁 구도 측면에서 보면, 창신기술은 세계 4위의 DRAM 제조사이지만 상위 3사와의 격차가 여전히 존재한다. 양쯔메모리의 글로벌 시장 점유율은 13%에 도달하여 마이크론과 웨스턴디지털(Western Digital)과 동등하며, 격차는 빠르게 좁혀지고 있다.

현재 실적은 폭발적으로 인상적이다. 창신기술의 2026년 상반기 매출은 1,100억~1,200억 위안으로 전망되며, 모회사 소유주 순이익은 500억~570억 위안이다. 양쯔메모리의 1분기 매출은 200억 위안을 초과했으며, 성장률은 창신기술과 일치한다.

자본 시장의 '메모리 프리미엄'이 열렸다. 개장 시가총액 3.3조 위안을 기록한 창신기술은 국내 대체 시장의 선두를 달렸으며, 국내 대체 plus AI 컴퓨팅 코어 내러티브의 일원인 양쯔메모리 역시 이 앵커 포인트에 의해 끌어올려질 것이다.

'국내 대체' 스토리가 매력적이기는 하지만, 메모리 칩이 전형적인 강변동성 사이클 산업임을 잊지 말아야 한다. 창신기술은 현재 3.3조 위안의 시가총액을 자랑하지만, 2023년에는 163억 위안의 적자를 기록했으며, 2026년에는 일일 수익이 3억 위안에 달했다. 당시 창신기술에 투자하기를 주저했던 자본들은 지금万亿(조) 단위 수익을 바라보며 후회하고 있으며, 그때 낮은 가격에 주식을 acquired 한 엔지니어들의 순자산은 비약적으로 상승했다.

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