SpaceX가 Q1 $7.8B 매출을 발표했으나 AI 데이터센터 확장을 위한 $18.4B 분기 자본지출 급증을 드러냈다.

스페이스엑스는 상장 첫 분기 실적 발표에서 78억 1천만 달러의 분기 매출을 기록했으며, 이는 전년 동기 41억 달러의 거의 두 배에 달하며 월스트리트 컨센서스인 69억 3천만 달러를 상회했다. 월요일 공개된 이 결과는 스타링크 위성 인터넷에 대한 급증하는 수요와 18개월 전에는 존재하지도 않았던 초기 단계의 AI 컴퓨팅 사업에 힘입은 것이다.

매출 전망치를 상회하고 순손실이 2025년 2분기 10억 달러에서 5억 4천 1백만 달러로 축소되었음에도 불구하고, 회사는 당분간 자본 지출이 183억 7천만 달러에 달해 전년 동기 대비 6배 이상 증가했다고 밝히자 연장 거래에서 주가가 약 8% 하락했다. 해당 지출의 대부분인 158억 3천만 달러는 AI 인프라 구축에 사용되었으며, 이는 애널리스트 추정치인 132억 2천만 달러를 초과한 금액이다.

이번 실적은 역사상 최대 규모 IPO를 통해 6월 12일 상장하여 1조 7천 5백억 달러의 기업 가치로 약 750억 달러를 조달한 회사에게 이정표가 되었다. 주식은 IPO 가격인 135달러보다 높은 150달러에 장을 시작했으며, 첫 거래일 최고가는 160.95달러였다. 8월 5일 장전 거래 기준 주가는 125.33달러로, IPO 가격 대비 약 8% 하락했다.

위성 인터넷 부문인 스타링크는 총 매출의 절반 이상인 42억 9천만 달러를 기여하며 전년 동기 대비 66% 성장했으며, 구독자 수는 1,200만 명으로 두 배가 되어 분기 alone 기준으로 17% 증가했다. 평균 사용자당 매출(ARPU)은 국제 시장으로의 저가 시장 진출과 저렴한 서비스 등급 도입으로 인해 전년 동기 대비 22% 감소했다. 그럼에도 불구하고 스타링크의 영업이익은 규모 효과로 인한 마진 개선을 시사하며 79% 증가했다. 스페이스엑스의 그윈 쇼트웰 회장은 회사가 이동통신사 파트너십을 추진하고 기반 시설을 구축하여 포괄적인 모바일 연결 서비스를 제공할 계획이라고 밝혔다.

스페이스엑스의 AI 사업부는 앤트로픽, 구글, 리플렉션 AI와의 컴퓨팅 계약을 바탕으로 분기 매출 25억 6천만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 247% 성장했다. 회사는 한 분기 만에 AI 관련 자본 지출로 158억 3천만 달러를 지출했으며, 이는 전년 동기 투자액인 7억 4천 9백만 달러를 압도하는 규모다. 스페이스엑스는 2026년까지 2기가와트 이상의 컴퓨팅 용량을 구축하고 2027년 말까지 약 10기가와트에 도달할 것으로 예상한다. AI 부문의 영업 손실은 크게 축소되었으나, 회사는 해당 부문의 독립적인 수익성 수치는 제공하지 않았다.

상업 발사, 정부 임무 및 스타십 개발 등 기존 우주 사업 부문은 전년 동기 대비 29%의 매출 성장을 기록했다. 여전히 스페이스엑스의 정체성 중 핵심 부분이지만, 스타링크와 AI 사업이 확장됨에 따라 전체 매출에서 차지하는 비중은 상대적으로 작아졌다.

스페이스엑스는 향후 두 분기 동안 총 자본 지출이 유사한 수준을 유지할 것으로 예상하며, 이는 연말까지 약 360억 달러의 추가 지출을 의미한다. 회사는 2026년 12월까지 연간 매출 1,000억 달러의 실행 속도에 도달할 것으로 예상하며, 이는 하반기에 급격한 가속화를 시사한다.

주식은 월요일 정규 거래 시간 중 9.4% 상승했으나, 이후 시간 외 실적 발표 후 AI 지출 규모를 고려한 투자자들의 반응으로 인해 그 상승분을 모두 반납하고 더 하락했다. 주식은 연장 거래에서 7.5% 하락했으며, 화요일 장전 거래에서는 추가로 2.3% 하락하여 125달러 근처에서 거래되었다.

투자자들에게 이번 실적은 스페이스엑스 투자 논리의 핵심 긴장감을 부각시켰다. 세 가지 서로 다른 사업 라인에서 매출 성장이 가속화되고 있는 회사이지만, 수익성 달성 시점을 지연시킬 만큼 AI 인프라에 공격적으로 지출하려는 의지를 보이고 있다는 점이다. 주당 순손실 0.09달러는 컨센서스 추정치인 0.26달러보다 양호했으나, 지속적인 수익 창출의 길은 수십억 달러 규모의 AI 자본 지출로부터의 수익성에 달려 있다.