Micron's financial data demonstrates that HBM4 memory commands 15x the value per unit weight compared to standard DRAM, reflecting its critical role in AI accelerator economics.

고대역폭 메모리(HBM) 스택 DRAM은 상용 정보기술 60년 역사에서 가장 수익성 높은 제품이 될 수 있습니다. IBM의 1970년대 메인프레임 엔진은 비용과 수익 배분에 따라 비슷한 영역을 차지했지만, HBM 스택 DRAM 패키징은 System/370의 단일 시스템 기술과 System/3081의 열전도 모듈 패키징을 수익과 이익 창출 면에서 능가할 가능성이 높습니다. 고급 패키징은 역사적으로 매우 가치 있었으며 오늘날에도 동등하게 중요합니다.

HBM 시장의 성장과 Micron Technology, Samsung, SK Hynix의 수익은 IBM의 메인프레임 사업보다 훨씬 빠르게 가속화되고 있습니다. 이러한 성장은 Nvidia와 AMD의 확장을 뒷받침합니다. 이 기업들이 생산하는 고대역폭 스택 DRAM이 없었다면 GenAI 혁명은 발생하지 않았을 것입니다.

9월 3일 종료된 Micron의 회계연도 2026년 실적은 이 기회의 규모를 보여줍니다. 분기 수익은 전년대비 4.8배 증가하여 542억 3천만 달러에 도달했습니다. 영업이익은 거의 12배 증가하여 437억 5천만 달러에, 순이익은 12배 증가하여 377억 달러에 이르렀습니다. Micron은 규율 있는 자본 지출을 유지하면서 수익의 69.5%를 순이익으로 전환하고 있습니다.

이 회사는 734억 5천만 달러의 현금을 보유하고 있으며 연간 7.6배 증가했으나, 자본 지출은 107억 7천만 달러에 불과했습니다. 메모리 제조업체들은 의도적으로 팹 건설을 제한하고 있습니다. 세 주요 제조업체 모두 AI 수요가 최소한 2028년까지 지속될 것으로 믿으며, 2030년까지도 이어질 가능성이 높으며, 역사적으로 메모리 산업을 괴롭혀온 호황-불황 순환을 피하기로 결정했습니다. 파운드리 건설은 병렬화를 통해 가속화할 수 없으며, 이 과정은 구상에서 생산까지 순차적으로 진행됩니다. 게다가 메모리 가격과 이익이 상승하면서 제조업체들은 최저 비용으로 최대 수익 창출을 선호합니다.

AI 서버용 저전력 LPDDR, 서버 메모리 및 소비자 기기를 포함하는 DRAM 사업은 4.4배 증가하여 397억 7천만 달러에 도달했습니다. 플래시 저장소는 가장 빠르게 성장하는 부문으로 판매량이 6.2배 증가하여 141억 달러에 이르렀습니다. 용량 확대가 주요 제약 요인으로 남아 있습니다. NAND 플래시 파운드리는 DRAM 시설보다 배포 비용이 저렴하고 빠르므로, Micron은 고급 DRAM 팹을 온라인에 올리는 기술적 어려움과 비용 때문에 플래시 용량을 적극적으로 구축할 것으로 예상되지만 DRAM에는 더 신중하게 접근할 것입니다.

Micron의 최고기술책임자 Scott DeBoer는 회사가 중국의 ChangXin Memory Technologies(CXMT)에 대해 2세대 기술 우위를 유지하고 있다고 밝혔습니다. CXMT는 86억 달러를 모금한 후 7월에 Shanghai Stock Exchange에 상장했습니다. Micron은 이러한 우위를 유지하고 고객의 중국 공급업체 이전을 방지하기 위해 노력할 것이지만, CXMT의 출현은 국내 메모리 공급과 향후 글로벌 경쟁에 대한 중국의 진지한 의지를 나타냅니다.

HBM이 지배하는 Cloud Memory 사업부는 Core Datacenter 부문보다 규모가 작지만 빠르게 성장하고 있습니다. 회계연도 4분기에 Cloud Memory는 162억 8천만 달러의 판매량을 기록했으며, 전년대비 3.6배 증가하고 전분기 대비 18.3% 증가했으며, 매출총이익은 83%(135억 2천만 달러)이고 영업이익은 76%(123억 8천만 달러)입니다. 총이익은 전년대비 5배 증가하고 순이익은 4.7배 증가했으며, 이는 특출난 가격 책정력을 반영합니다.

CFO Mark Murphy에 따르면, Q4에서 DRAM 비트 출하량은 한 자리 수 비율로 증가했으며 가격은 십 대 후반대에서 인상되었습니다. 플래시 비트 출하량은 전년대비 10% 증가했으며 가격은 30% 인상되었습니다. 이 수치는 모든 제품을 포함하며, HBM, LPDDR, 고사양 서버 DRAM의 가격 인상과 출하량 증가는 이러한 평균을 상당히 초과했습니다.

Core Datacenter 사업은 전년대비 11배 증가하여 180억 달러를 넘게 도달했으며, DRAM과 플래시가 AI 학습 클러스터, 추론 시스템 및 에이전트 AI 실행 환경에 필수적임을 보여줍니다. 합산하면 데이터센터 수익은 342억 9천만 달러에 도달했으며, 전분기 대비 35.6% 성장을 나타내고 영업이익은 276억 8천만 달러(데이터센터 제품 수익의 81%)입니다.

Micron은 더 이상 HBM 부문의 세부사항을 공개하지 않지만, 업계 관찰에 따르면 HBM 메모리는 회계연도 Q4에서 약 143억 3천만 달러를 기록했으며 전년대비 7.6배 증가했고, 대용량 서버 DRAM과 LPDDR의 합은 80억 5천만 달러로 6.1배 증가했습니다. 나머지 DRAM 판매량은 173억 9천만 달러로 추정되며 연간 3.1배 성장하고 있습니다.

CEO Sanjay Mehrotra는 Micron이 "달력 연도 2027년 HBM 비트 공급의 대다수에 대해 전년대비 상당한 가격 인상으로 계약을 완료했으며, 기존 DRAM과의 매출총이익 마진 격차를 좁혔다"고 밝혔습니다. HBM4의 양산은 일정대로 진행 중이며, 회사는 "향후 HBM 제품에 대한 강력한 로드맵"을 가지고 있으며, 차세대 GPU와 NVLink Fusion 플랫폼을 위한 업계 최초의 맞춤형 HBM4E 구현(NVHBM)에 대한 Nvidia와의 협업을 포함합니다.

앞으로 메모리와 플래시는 2026년보다 2027년과 2028년에 더 타이트한 제약을 직면할 것입니다. Micron은 DRAM 비트 출하량이 올해 20% 대 중반대에서 성장할 것으로 예상하며, 2027년과 2028년에는 20% 대 초반대로 둔화될 것으로 예상하며, 플래시 용량 배포는 공급망이 덜 제약됨에 따라 가속화될 것입니다.