채굴 업체 Hut 8과 Riot Platforms이 비트코인 채굴 장비를 AI 추론 워크로드 호스팅으로의 전환을 가속화했다.
Hut 8과 Riot Platforms는 순수 Bitcoin 채굴에서 고밀도 인공지능 및 데이터 센터 운영으로 사업 방향을 전환하고 있습니다. 컴퓨팅 파워 경쟁이 심화되면서, 투자자들의 관심사는 2026년 컴퓨팅 수요의 다음 물결을 포착하기에 더 유리한 위치에 있는 회사가 어느 것인가 하는 점입니다.
**Hut 8의 인프라 전략**
Hut 8은 북미 전역의 자산을 보유한 다양화된 컴퓨팅 인프라 제공업체로 운영되고 있습니다. 동사는 데이터 센터 및 클라우드 서비스를 포함한 전력 및 디지털 인프라를 개발하고 관리합니다. Hut 8 Canada 부문은 200개 이상의 엔터프라이즈 고객에게 코로케이션 서비스를 제공하고 있으며, 이는 에너지 집약적인 컴퓨팅 워크로드로의 전환을 반영합니다.
Hut 8 전략의 중심은 약 $70억으로 평가되는 River Bend 캠퍼스 AI 데이터 센터에 대한 15년 리스로, 주요 수익원으로 기능합니다. 2025 회계연도에 동사는 전년 대비 45% 증가한 약 $2억 3,510만의 수익을 보고했습니다. 그러나 같은 기간 약 $2억 2,610만의 순손실을 기록했으며, 이는 2024년의 $3억 3,800만 이상의 순이익에서 전환된 것입니다. 2025년 12월 기준으로 동사는 약 0.3배의 부채비율을 유지했으며, 이는 상대적으로 보수적인 차입금 사용을 나타냅니다. 지난 12개월의 자유현금흐름은 마이너스 $1억 3,260만이었습니다.
**Riot Platforms의 수직통합 접근방식**
Riot Platforms는 채굴, 엔지니어링, 제조에 걸친 수직통합을 통해 대규모 데이터 센터를 운영하고 있습니다. 동사의 주요 시설은 중앙 텍사스와 켄터키에 위치하며 주요 전력 시장을 서빙합니다. 핵심 차별화 요소는 고성능 컴퓨팅으로의 전략적 전환으로, Rockdale 시설에서 Advanced Micro Devices와의 10년 데이터 센터 리스로 입증됩니다.
Riot는 또한 향후 데이터 센터용 용융염 핵원자로를 연구하기 위해 Terrestrial Energy와의 협업을 통해 고급 에너지 솔루션을 탐색 중입니다. 2025 회계연도에 Riot Platforms는 약 72%의 수익 성장을 반영하여 약 $6억 4,740만의 수익을 보고했습니다. 이러한 판매 성장에도 불구하고, 동사는 회계연도에 약 $6억 6,320만의 순손실을 기록했으며, 이는 2024년의 $1억 9,000만 순이익에서 전환된 것입니다. 2025년 12월 재무제표에 따르면 부채비율은 약 0.3배입니다. 이 기간의 자유현금흐름은 동사가 데이터 센터 인프라 및 확장 프로젝트에 계속 대규모 투자를 하면서 마이너스 $7억 7,430만에 도달했습니다.
**위험 요소**
Hut 8은 큰 보유량을 고려할 때 재무 결과에 직접 영향을 미치는 Bitcoin 가격 변동성으로 인한 상당한 위험에 직면하고 있습니다. 사업은 신뢰할 수 있는 전력에 크게 의존하며, 특히 텍사스와 루이지애나의 현장에서는 그리드 제약으로 인해 운영 중단이 강제될 수 있습니다. 동사는 고밀도 AI 워크로드에 필요한 전력 및 토지 접근에 대해 심한 경쟁에 직면하고 있습니다. 2023년 인수합병과 관련된 법적 위험은 2026년 중반에 약 $235만의 합의를 통해 해결되었습니다.
Riot Platforms는 Green Revolution Cooling Inc.가 제기한 데이터 센터 냉각 기술에 대한 지적재산권 소송을 방어하고 있습니다. 동사는 동종업체들과 마찬가지로 전력 시장에, 특히 해당 주의 운영을 제한할 수 있는 텍사스 전기신뢰위원회(ERCOT)의 규제 명령에 매우 민감합니다. 수익성은 계속 Bitcoin 채굴에 집중되어 있어 가격 하락이나 채굴 난이도 증가에 취약합니다. 또한 대규모 AI 데이터 센터로의 전환에 대한 실행 위험도 있으며, 기술 전환을 관리하지 못하면 Marathon Digital Holdings 같은 경쟁사 대비 재무 성과를 해칠 수 있습니다.
**전환 스토리**
2년 전 Hut 8은 Bitcoin 채굴업체에서 에너지 및 AI 데이터 센터 중심 회사로 사업 전환을 시작했습니다. 경영진은 Bitcoin 보유 자회사를 별도로 거래되는 사업체인 American Bitcoin (NASDAQ:ABTC)으로 분리했으며, Hut 8은 여전히 이를 통제합니다. 이 움직임은 Hut 8의 데이터 센터 및 에너지 생산 개발업체로의 전환에 대한 투자 이야기를 단순화하도록 설계되었습니다. 동사의 모델은 현장 에너지 생산이 있는 새로운 데이터 센터를 개발하고 장기 리스를 통해 수익을 확보하는 데 중점을 두고 있습니다. 그러나 Hut 8의 재무는 여전히 회계에 포함되는 American Bitcoin의 운영의 영향을 받습니다. 2025년의 Bitcoin 가격 하락은 해당 기간에 대해 시가로 표시되며 순손실의 대부분을 차지합니다.
마찬가지로 Riot Platforms는 Bitcoin에 대한 막대한 투자를 유지하면서 데이터 센터 운영자로 전환하고 있습니다. 동사는 계속 Bitcoin을 채굴하고 있으며 디지털 통화를 자사 데이터 센터 개발 자금 조달을 돕기 위한 자산으로 사용합니다. AMD와의 첫 주요 거래는 다른 회사들과 체결하기를 기대하는 것의 원형입니다. 즉, 공동 위치 에너지 자원을 보유한 데이터 센터를 개발하는 것입니다. Hut 8과 마찬가지로, Riot의 장부는 Bitcoin 가격의 영향을 받으며, Bitcoin 보유량의 시가 표시가 2025 회계연도 순손실의 대부분을 차지합니다.
두 사업 모두 호황과 침체를 반복하고 점점 더 비용이 많이 드는 Bitcoin 채굴의 세계에서 다양화하고 있습니다. Hut 8은 최근 가격으로 약 $6억 7,500만의 Bitcoin을 통제하고 있는 반면 Riot는 $9억 이상을 통제하고 있습니다. 둘 다 여전히 통화 가격에 크게 의존합니다. 긍정적인 측면에서, 이러한 자산은 자본 집약적인 데이터 센터 개발을 위한 자금 조달을 확보하고 회사 평가를 뒷받침하기 위해 사용될 수 있습니다. Riot의 주가순자산비율은 3.5배인 반면 Hut 8의 것은 7.9배입니다. 주가순자산비율은 각 사업이 청산될 경우의 가치에 대한 대략적인 추정치입니다.
**분석가 전망 및 밸류에이션**
Riot Platforms는 현재 Hut 8보다 훨씬 낮은 이익 및 매출 배수로 거래되고 있으며, 향후 이익 추정치에 비해 더 보수적인 밸류에이션을 시사합니다. 월스트리트 분석가들은 Hut 8이 Riot보다 더 빠르게 수익을 증가시킬 것으로 보고 있으며, 2030년 합의 수익은 약 $14억에 가깝습니다. Riot의 경우 분석가들은 2029년 수익이 $19억으로 뛸 것으로 예상합니다. 그러나 두 추정치 모두 매우 추측적이며 사업이 AI 및 에너지 계획을 잘 실행하는 데 달려 있습니다.
지금으로서는 더 저렴한 주가매출비율과 주가순자산비율을 보유한 Riot Platforms가 2026년에 선택할 만한 회사입니다.
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**The Motley Fool의 편집자 주:**
Hut 8에 투자하기 전에 이 점을 고려하세요: The Motley Fool Stock Advisor 분석가 팀이 투자자들이 지금 바로 사야 한다고 생각하는 10개의 최고 주식을 방금 확인했으며 Hut 8은 포함되지 않았습니다. 선택된 10개의 주식은 향후 몇 년간 막대한 수익을 낼 수 있습니다.
Netflix가 2004년 12월 17일에 이 목록에 포함되었을 때를 생각해보세요: 권장 시점에 $1,000을 투자했다면 $418,761을 가지고 있을 것입니다. 또는 Nvidia가 2005년 4월 15일에 이 목록에 포함되었을 때: 권장 시점에 $1,000을 투자했다면 $1,195,804를 가지고 있을 것입니다.
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Brendan Coffey는 언급된 주식 중 어느 것도 보유하고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Advanced Micro Devices에 대한 포지션을 가지고 있으며 이를 추천합니다.