보고된 5,000억 달러 규모의 엔비디아 파트너십 계약은 대규모 데이터 센터 개발을 위한 중대한 20년 간의 자금 조달 격차를 부각시켰다.

오스틴에서 열린 Datacloud USA x Metro Connect Fall 2026의 파이어사이드 인터뷰에서 디지털 브리지 홀딩스(Digital Bridge Holdings)의 수석 부사장인 조나단 마크(Jonathan Mauck)는 데이터 센터가 20년짜리 산업용 자산으로 구축되는 반면, 그 안에 housed된 GPU의 실제 수명은 고작 5~7년에 불과하다고 밝혔다.

마크는 “실질적으로 여러분은 20년짜리 채권자”라고 말하며, 기반 하드웨어가 여러 차례 교체되어야 함에도 불구하고 임차인이 20년 동안 임대료를 계속 지불할 것이라고 가정하고 시설에 자본을 투입할 때 운영자가 직면하는 위험을 설명했다.

8월, 엔비디아(Nvidia)는 아폴로(Apollo), 블랙록(BlackRock), 블랙스톤(Blackstone), 브룩필드(Brookfield), 골드만 삭스(Goldman Sachs), KKR와 파트너십을 체결하여 독립적인 컴퓨팅 자금 조달 플랫폼을 설립한다고 발표했다. 이러한 구조는 엔비디아가 최대 1,250억 달러를Backing 할 가능성과 함께 자본 동원을 목표로 한다. 목표는 컴퓨팅 인프라를 구성하는 토목 및 전기 인프라와 분리하여 엔비디아 컴퓨팅을 별도의 투자 가능한 자산 클래스로 전환하는 것이다.

거래의 메커니즘에 대해 마크는 신중하게 접근했다. 그는 “그것은 내 자본의 순환 거래(round tripping) 버전처럼 보인다”며, 이 arrangement이 직접적인 매수 보증을 제공하는 것이 아니라 금융 파트너를 활용해 GPU 판매를 사실상 뒷받침하는 것으로 프레임했다. 그는 이러한 구조가 이미 자본에 쉽게 접근할 수 있는 마이크로소프트(Microsoft)와 아마존(Amazon) 같은 초대규모 기업(hyperscalers)보다는 투자 등급 신용 평점이 없는 네오 클라우드(neo-clouds) 및 기타 운영자에게 더 적합하다고 주장했다. 이러한 자금 격차의 병렬 예시는 엔비디아가 약 5,000억 달러 규모의 오픈AI(OpenAI) 오하이오 데이터 센터 프로젝트에 대해 최대 2,500억 달러의 자금 조달을 보증하기 위해 논의했다는 보도에서도 드러난다.

마크는 또한 AI 워크로드가 학습(training)에서 추론(inference)으로 전환되면서 구조적 변화가 일어나고 있다고 지적했다. 대규모 학습 캠퍼스가 계속 개발되고 있지만, 성장은 이제 최종 사용자와 가까운 티어2(tier-two) 및 티어3(tier-three) 시장에 위치한 20~40MW 규모의 소규모 시설에 점점 더 집중되고 있다. 그는 이를 과거의 엔터프라이즈 코로케이션(colocation) 사이트 모델에 비유했다.

이러한 추세는 라틴아메리카, 아시아, 유럽 전반의 확장에 의해 주도되는 컴퓨팅 수요의 광범위한 글로벌화와 일치한다. 이 변화의 상당 부분은 북미에서의 신규 건설에 대한 수용성 부족과 지역 사회의 반발, 비용, 전력 제한, 규제적 저항 등 Capacity가 일관되게 추적해 온 용량 제약에서 비롯된다.

AI 인프라 투자가 버블(bubble)인지 여부에 대한 질문을 받자, 마크는 현재의 상황과 2001년의 침체를 비교하며 오늘날의 자본은 순수한 투기적 평가가 아닌 현금 창출 사업에 의해 뒷받침된다고 지적했다. 그러나 그는 결국 수익성이 투입된 자본의 규모를 따라잡아야 한다고 경고하며, 어떤 초대규모 기업이 자본 지출을 축소한다면 섹터 전체에서 “상당히 변동성이 큰 한 해”가 될 것이라고 우려했다.

앞으로 전망하며 마크는 로봇공학 및 현실 세계 응용을 통한 AI의 “산업화(industrialisation)”가 다음 주요 성장 동력이 될 것이라고 예측했으며, 미국, 중국, 일본으로부터의 막대한 투자를 지적했다.