据报道的5000亿美元英伟达合作交易凸显了大型数据中心开发面临的20年期融资缺口。

据Digital Bridge Holdings高级管理董事Jonathan Mauck在奥斯汀举行的Datacloud USA x Metro Connect 2026秋季大会的炉边访谈中表示，数据中心作为工业资产的建设周期长达20年，而其中部署的GPU（图形处理器）通常只有5到7年的使用寿命。

“你实际上充当了为期20年的债权人，”Mauck指出，运营商在承诺向设施投入资本时面临着风险，他们假设租户会在二十年内持续支付租金，尽管底层硬件需要多次更换。

今年8月，Nvidia宣布与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKK达成合作，建立独立的计算融资平台。这些结构旨在动员资本，Nvidia可能支持高达1250亿美元的资金。其目标是将Nvidia的计算能力转化为一种独立的可投资资产类别，与其所在的民用和电气基础设施分开。

关于交易的机制，Mauck保持谨慎态度。“这看起来像是我的资本循环的一种形式，”他观察到，将这种安排视为Nvidia利用金融合作伙伴来有效担保GPU销售，而不是直接保证回购。他认为这些结构最适合新云服务商和其他缺乏投资级信用评级的运营商，而不是像Microsoft和Amazon这样的超大规模用户，它们已经能够轻易获得资金。类似的资金缺口例子也体现在Nvidia据报道讨论为OpenAI约5000亿美元的俄亥俄州数据中心项目提供高达2500亿美元的融资担保。

Mauck还注意到，随着AI工作负载从训练转向推理，出现了一种结构性转变。虽然大型训练园区仍在开发中，但增长越来越集中在靠近最终用户的二线和三线市场中的较小规模（20至40兆瓦）设施——这一模式被他比作过去几年的企业托管站点。

这一趋势与全球计算需求的更广泛全球化相一致，由拉丁美洲、亚洲和欧洲的扩张推动。这种转变很大程度上源于北美新建项目的容量限制和本地反对，Capacity一直跟踪社区反弹、成本、电力限制和监管阻力等问题。

当被问及AI基础设施投资是否构成泡沫时，Mauck将当前形势与2001年的低迷时期进行了对比，指出今天的资本是由产生现金的业务支撑的，而不仅仅是投机性估值。然而，他警告称，收入最终必须赶上已部署资本的规模，并警告任何超大规模用户削减资本支出“将在整个行业导致非常动荡的一年”。

展望未来，Mauck预测下一个主要增长驱动力将是通过机器人技术和现实世界应用实现“AI的工业化”，他指出美国、中国和日本在这些领域进行了大量投资。