IREN이 공급 부족 여건 속에서 비트코인 채굴에서 AI 인프라로의 사업 전환을 완료했다.
세계 최초의 네오클라우드 ETF가 거래를 시작한 날, 가중치 7.72%를 차지하고 있는 IREN의 주식 거래에서 느껴지는 정적은 많은 것을 말해준다. 이 주식은 EUR 34.33로 단 0.97% 상승하는 데 그쳤는데, 이는 연율화 기준 30일 변동성이 138%에 달하는 기업에게는 놀라울 정도로 조용한 움직임이다. 하지만 진정한 변화는 차트 위에서 일어나는 것이 아니라 비즈니스 모델 자체 내부에서 unfolding되고 있다.
글로벌 비트코인 해시레이트는 최고점 대비 약 19% 하락했으며, 산업용 마이닝 업체들은 암호화폐 생산을 위해 사용하던 컴퓨팅 용량을 인공지능을 위한 고성능 컴퓨팅으로 체계적으로 전환하고 있다. IREN은 이러한 흐름을 단순히 탄 것을 넘어 이를 형성하는 데 기여했다. 이 회사는 시범 단계(PoC)를 지나 Microsoft와 Nvidia 모두와 실질적인 AI 클라우드 계약을 체결했다. 야심 찬 목표는 2026년 말까지 AI 클라우드 부문에서 연간 recurring 수익 USD 40억 달러를 달성하는 것으로, 이는 7월 20일 새로운 다년간 계약과 함께 발표된 기존 USD 37억 달러 목표보다 상향 조정된 것이다.
이러한 궤적을 자금 지원하기 위해 IREN은 6월 투자 등급 GPU 금융 시설 USD 36.5억 달러를 확보했고, 2027년까지 용량을 1.2기가와트(GW)로 확대할 계획이다. 이 회사는 Microsoft와 같은 초대규모 클라우드 기업이 빌려가고 싶어 하는 것—토지, 전력, 데이터 센터를 단일 패키지로 묶은 제공물—을 사실상 구축하고 있다. 오늘 부지와 계통 연계(grid connections)를 선점한 자들은 내일 세계 최대 클라우드 고객들과 협상 테이블에 앉게 된다.
12개월간 주가 성과(118% 상승)는 이야기의 일부만 보여줄 뿐이다. 2025년 11월 기록한 52주 고점 EUR 68.61에서 현재 주가는 여전히 약 50% 낮은 수준이다. 이 격차는 우연이 아니다. 화요일 완료된 Mirantis 인수 건(Mirantis acquisition) USD 6.25억 달러 이후, IREN은 1190만 주라는 신주를 발행했는데, 이는 시장이 소화해야 할 약 USD 4.76억 달러의 매도 압력(overhang)을 의미한다. 인수 대금에는 계약 체결 시 고정된 보통주 약 1260만 주(약 USD 4000만 달러 상당), 현금 약 4000만 달러, 그리고 제한 주식 단위(RSU) 및 기타 마감 구성 요소들이 포함되었다. 마감 이틀 후, 회사는 전 Mirantis 보유자들이 최대 11,981,668주를 재판매할 수 있도록 하는 증권신고서 보충서를 제출했다. 이러한 메커니즘은 수요일 주가가 EUR 33.99로 마감되며 4.04% 하락하는 원인으로 작용했을 가능성이 크다. 성장은 희석 없이 찾아오지 않으며, 투자자들은 Mirantis의 장기적 소프트웨어 가치가 단기적 매도 압력을 상쇄할 수 있는지 저울질하고 있다. EUR 40.91이라는 200일 이동평균선 대비 약 16% 낮은 수준에서, 이러한 과잉 공급의 상당 부분은 이미 주가에 반영되었을 수 있다.
서사(narrative)의 전환은 뚜렷하다. 이제 이것은 비트코인 가격에 대한 베팅이 아니라 GPU 부족 현상에 대한 베팅이다. BNP 파리는 최근 AI 분야의 지속되는 칩 부족 사태를 경고했으며, IREN은 데이터 센터, 전력 계약, 그리고 이제 Mirantis를 통해 소프트웨어 스택까지 아우르는 수직 통합형 해결책으로서 자신의 입지를 다지고 있다. 이러한 조합은 제3자 클라우드 용량에 의존하지 않는 AI 공급망 내 몇 안 되는 '주권적' 플레이어 중 하나로 만들었다.
운영적 확장과 함께 기관의 신뢰도도 높아지고 있다. 뱅크 오브 아메리카는 월요일 Schedule 13G 신고를 통해 5.8%의 수동적 지분(보통주 21,027,180주)을 공시했다. Bernstein의 Gautam Chhugani 애널리스트는 7월 30일 회사의 5기가와트 전력 로드맵과 최근 AI 계약 수주 성과를 근거로 매수(Buy)评级를 유지하며 USD 100의 목표가를 제시했다. 경영진은 강화되었다: Eric Hammersley는 7월 중순 최고정보보호책임자(CISO)로 취임했으며, Kambiz Aghili와 Michael Nudelman은 각각 7월 초 최고제품책임자(CPO)와 최고개발책임자(CDO)로 합류했다. 6월 Russell 1000 편입은 또 다른 차원의 기관적 성숙도를 더했다.
14일 RSI는 48.1로 중립적 수준이다. 시장은 IREN이 2026년 480메가와트(MW) 확장 계획을 이행할지 여부를 지켜보고 있으며, 4분기 및 연간 실적 발표는 장 마감 후인 8월 27일에 있을 예정이다. 이 주식은 이제 암호화폐 심리 플레이가 아닌, AI 혁명의 물리적 한계에 대한 레버리지 베팅이자 기계가 사고하도록 하는 전기에 대해 세상이 얼마나 지불할지에 대한 베팅이 되었다. 변동성이 138.35%에 달하므로 모든 헤드라인이 주가에 영향을 미친다. 그러나 근본적인 이야기는 이제 코인을 채굴하는 것에 관한 것이 아니다. 그것은 AI를 가능하게 하는 인프라를 소유하는 것에 관한 이야기다.