Broadcom 주가가 AI 매출 성장에도 불구하고 23% 급락, 커스텀 실리콘 및 AI 네트워킹 공급에서 마진 압박 신호
반도체 대형사가 최근 분기에 놀라운 AI 칩 판매 성장을 달성했으나, 시장은 주가를 심각하게 처벌했습니다. 이러한 괴리로 인해 6월 초 이후 약 $280 billion의 시가총액이 사라졌습니다. Broadcom의 조정 총마진율은 77%로 하락했으며, 표준 실리콘보다 낮은 수익률을 제공하는 맞춤형 ASIC의 비중 증가로 인한 것입니다. 분석가들은 이를 마진 함정이라고 부르고 있습니다.
수익은 전년 동기 대비 48% 증가하여 $22.19 billion에 도달했으며, AI 칩 판매가 143% 폭증했습니다. 명목상으로는 승리의 랩이어야 했습니다. 하지만 주식은 보고서 직후 12.6%의 단일 일간 급락을 겪었으며, 매도세는 멈추지 않았습니다. 주가는 화요일에 다시 3.86% 하락하여 €330.40에 도달했으며, 불과 몇 주 전에 기록한 사상 최고가보다 23% 이상 낮습니다. 계기는 수익이 예상을 상회했음에도 불구하고 AI 칩 수익에 대한 가장 높은 기대치를 충족하지 못한 향후 전망이었습니다. 더 넓은 그림은 일관성 있습니다: 투자자들은 Broadcom의 급증하는 AI 사업의 수익성을 의문시하고 있습니다.
경영진은 말이 아닌 자본으로 반격하고 있습니다. Broadcom은 "AI XPV Platform"을 공개했으며, 2028년까지 선도적인 AI 랩을 위해 20기가와트 이상의 컴퓨팅 용량을 목표로 하는 대규모 인프라 벤처입니다. 초기 앵커 투자자인 Apollo와 Blackstone이 첫 번째 할당금에 이미 $35 billion을 약정한 컨소시엄을 주도하고 있습니다. 이 자금은 Anthropic의 인프라 구축에 직접 배포될 예정이며, 첫 번째 설치는 mid-2026에 가동될 것으로 예상됩니다. Apollo 파트너는 이 거래를 역사상 가장 큰 민간 자금조달이라고 부릅니다.
CEO Hock Tan은 가속 페달을 계속 밟고 있습니다. 현재 분기의 경우 AI 수익이 $16 billion을 초과할 것으로 안내하고 있으며, 이는 전년 동기 대비 3배 이상이고, 총 수익은 $29.4 billion에 도달할 것으로 예상됩니다. 회계년도 2027년까지 Broadcom은 누적 AI 관련 수익이 $100 billion을 초과할 것으로 예상하고 있으며, 최근 $10 billion의 칩 주문을 하는 새로운 고객을 추가하고 Meta와의 연장된 파트너십으로 뒷받침되는 기록적인 주문장부에 의존하고 있습니다.
시장이 우려하는 동안 임원진은 자신의 지분을 정리하고 있습니다. 지난 90 days 동안 내부자 매도가 매입을 순 $17 million 초과했습니다. Mark Brazeal은 8,000주를 매도했고, Harry You는 반대편에서 더 작은 규모를 매수했습니다.
그러나 Wall Street는 대체로 낙관적입니다. 이 주식을 추적하는 45명의 분석가 중 44명이 매수를 평가하며, 매도를 권장하는 분석가는 없습니다. JPMorgan은 최근 목표 주가를 $580으로 인상했으며, Google 협업의 지연 소문을 일축했습니다. 평균 목표 주가는 약 €490입니다.
한편 Broadcom은 계속해서 주주에게 자본을 반환하고 있습니다. 분기 배당금은 10% 인상되어 주당 $0.65가 되었으며, 6월 말 지급 예정이고, $10 billion의 주식 매입 프로그램이 계속 유지되고 있습니다.
주가의 하락은 막대한 AI 투자 수익률에 대한 우려 증대로 인한 광범위한 기술주 매도와 일치합니다. Broadcom의 맞춤형 칩으로의 전환은 전략적으로 대형 클라우드 고객을 확보하는 데 타당하지만 단기 수익성을 압박하고 있습니다. 회사의 궤적은 이러한 낮은 마진 제품을 충분히 빠르게 확장하여 악영향을 상쇄할 수 있는지, 그리고 번창하는 주문장부가 시장이 요구하는 수준의 수익력으로 전환될 것인지에 달려 있습니다.
역사적으로 Broadcom의 주식은 이러한 급락에서 잘 회복했으며, 유사한 충격 이후 six months 동안 중앙값 35% 상승했습니다. 하지만 이 패턴을 재현하려면 회사가 August의 야심 찬 지침을 실현해야 합니다.