미국 최대 전력 시장의 도매 전기 가격이 41% 급등했으며, 보고서는 이러한 상승의 원인 중 일부를 AI 붐에서 찾고 있다.

미국에서 가장 큰 전력 시장은 대부분의 국민이 체감하지 못하는 극적인 가격 재편을 겪고 있으며, 그 원동력은 더 이상 날씨나 연료비와는 무관하다.

미국 에너지정보청(EIA)은 이번 주 10월 단기 에너지 전망(Short-Term Energy Outlook)을 발표했다. 이 가운데 가장 중요한 수치는 거의 주목받지 못했다. 북미 최대 도매 전력 시장을 운영하는 PJM의 도매 전력 가격은 2025년 대비 2026년에 41% 상승할 것으로 예측된다. PJM은 13개 주와 워싱턴 D.C.의 전부 또는 일부 지역에 걸쳐 6,700만 명 이상에게 전력을 공급하며, EIA가 추적하는 다른 어떤 지역도 이만큼 상승할 것으로 전망되지 않는다.

전국 단위의 상황은 훨씬 완만하다. 미국 평균 도매 가격은 11% 상승해 메가와트시당 52달러에 이를 것으로 예상되며, 노스웨스트 미드컬럼비아의 가격은 23% 하락할 것으로 전망된다. 즉, 미국 중대서양 연안과 중서부 지역은 가격이 재편되고 있지만 국내 대부분 지역은 그렇지 않다.

**날씨가 촉발하고, 데이터 센터가 지속시킨다**

EIA는 올해 가격 상승의 상당 부분을 비정상적으로 높은 여름 기온과 겨울 폭풍 탓으로 돌린다. 연료 데이터도 이를 뒷받침한다. 헨리 허브 천연가스 현물 가격은 겨울 한파 속에서 1월 23일 100만 BTU당 30.72달러까지 치솟았다. 이후 10월 6일에는 3.03달러로 떨어졌다.

가스 충격은 지나갔지만 PJM에 가해지는 압력은 남아 있으며, 그 이유는 구조적이다. PJM의 독립 시장 감시기관은 전국에서 데이터 센터가 가장 집중된 지역에서 "데이터 센터 부하 증가가 최근 및 예상되는 용량 시장 상황의 주된 원인이며, 여기에는 총 예측 부하 증가, 빡빡한 수급 균형, 높은 가격이 포함된다"고 밝혔다. EIA는 이제 AI 사용이 급증함에 따라 2026년과 2027년 미국 전력 사용량이 사상 최고치에 이를 것으로 본다. 데이터 센터가 포함된 상업용 수요는 2027년에 2.8% 더 증가하고, 산업용 수요는 2.7% 증가할 것으로 전망한다.

이 수요를 떠받치는 경제 규모도 크다. 정보 부문은 2025년에 1조 7,700억 달러의 부가가치를 창출했다. 이 수요에 전력을 공급할 것으로 기대되는 공익사업 부문은 5,077억 달러의 부가가치를 창출했다.

**금리 상승으로 전력망 투자 비용이 높아진다**

이러한 부하를 감당하려면 새로운 송전선, 변전소, 발전소가 필요하며, 이 모든 것은 수십 년에 걸쳐 자금이 조달된다. 그 자금 조달 비용은 점점 높아지고 있다. 10년물 미국 국채 금리는 10월 8일 5.22%를 기록했으며, 9월 17일의 4.94%에서 상승했다. 공익사업자가 더 높은 금리로 돈을 더 빌리면, 규제 당국은 보통 그 비용을 모든 고객으로부터 회수하도록 허용한다.

과잉 건설은 실제 위험이다. 콜로라도주 입법부 직원 분석에 따르면 데이터 센터 개발업체들은 종종 여러 공익사업자에게 동시에 제안서를 제출한다. 프로젝트가 실현되지 않거나 약속한 것보다 적은 전력을 사용하게 되면, 이들을 위해 건설된 인프라가 다른 고객의 전기요금을 올릴 수 있다. 이 경우 가구가 AI 붐의 전력망 비용을 떠안게 된다.

가계 요금은 41%보다 훨씬 적게 오를 것이다. 소매 요금에는 송전, 배전, 용량 요금 및 규제 결정도 포함되기 때문이다. 그럼에도 방향은 분명하다. EIA의 5월 전망은 2026년 중대서양 지역의 모든 부문 평균 소매 가격을 킬로와트시당 19.55센트로 제시했으며, 이는 2025년의 18.07센트에서 상승한 수치다. 미국 평균은 14.26센트로, 2025년의 13.63센트에서 올랐다.

**부채 위험을 떠안지 않고 이익을 얻는 전력 기업들**

수요 증가는 공익사업자, 독립 발전사, 천연가스 공급업체, 전기 장비 제조업체에 도움이 되지만, 그 방식은 각기 다르다. PJM 도매 시장에 전력을 판매하는 발전사는 높아진 가격을 직접 얻는다. 규제를 받는 공익사업자는 자본 지출을 떠안고 현재 금리로 자금을 빌린 뒤, 요금 심사를 통해 비용을 회수할 때까지 기다린다. 투자자에게 핵심 질문은 과도한 금융 위험을 지지 않고 증가하는 수요를 이익 증가로 전환할 수 있는 기업이 어디인가 하는 것이다. (데이터 센터 확장을 뒷받침하는 공급업체 중 전력에서 냉각까지 일곱 곳을 다룬 보고서를 무료로 받아보실 수 있습니다.)

향후 두 분기 동안 주목할 세 가지 신호가 있다. 첫째, 10년물 금리가 5% 이상을 유지하는지 여부인데, 이는 현재 계획 중인 모든 전력망 프로젝트의 비용을 좌우하기 때문이다. 둘째, PJM의 다음 용량 경매가 시장 감시기관의 경고를 확인하는 가격에 낙찰되는지 여부다. 셋째, 데이터 센터가 자신들을 위해 건설된 인프라의 비용을 부담하도록 하는 표준화된 대규모 부하 요금제를 더 많은 주가 도입하는지 여부다. 도입되지 않는다면 그 비용은 일반 전기요금 납부자에게 전가된다.

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