UBS forecasts up to 45% upside potential across a basket of AI data center stocks, led by crypto-mining-turned-AI-operator Hut 8 and including Core Scientific.
구 Bitcoin 채굴 기업들이 전력 자산을 AI 데이터센터 인프라로 전환하는 것에 대해 UBS가 광범위한 강세 평가를 제시하고 있으며, 최근 수개월간 해당 섹터의 급격한 조정에도 불구하고 평균 36% 상승 가능성을 가진 5개 종목의 리서치 커버를 개시했습니다.
9월 22일 자 리서치 노트에서 분석가 Ryan Gravett은 이들 회사의 기존 암호화폐 채굴 사업이 현재의 컴퓨팅 환경에서 중요한 경쟁 우위를 제공한다고 주장했습니다: 전력 확보 능력입니다. 전기 가용성은 컴퓨팅 용량 확대의 주요 제약 요소로 남아 있으며, 이들 기업은 이미 약 $125 billion의 계약 수익을 나타내는 약 5기가와트의 임차 용량을 확보했습니다. UBS는 2027년부터 2029년까지 커버리지 대상 그룹의 연평균 EBITDA 성장률을 약 80%로 예상하고 있으며, 이는 최종 연도의 컨센서스 추정치보다 약 10 퍼센트포인트 높습니다.
**Hut 8 Corp (HUT)**는 가장 공격적인 평가를 받았으며, 목표주가는 $143으로 45% 상승 가능성을 시사합니다. UBS는 해당 회사의 상당한 개발 파이프라인, 가치 창출 이력, 그리고 고품질 테넌트와의 기존 임차 계약을 언급했습니다. 회사는 2029년 수익을 $2.3 billion으로 예상하며, 이는 스트릿 추정치보다 약 10% 높습니다. UBS Evidence Lab의 루이지애나주 River Bend 캠퍼스 위성 이미지는 초기 건설 진행 상황을 보여줍니다. 최근 임차 계약은 계약된 100 메가와트당 약 $10 주가 가치를 창출했습니다.
**TeraWulf Inc (WULF)**는 $24의 목표주가를 획득했으며, 41% 상승 가능성을 나타냅니다. UBS는 대도시 근처의 기존 산업단지를 전환하는 회사의 능력을 주요 차별화 요소로 강조했으며, 최근 거래가 메가와트당 약 $12 million의 주식 가치를 암시한다고 추정했습니다. 잠재적 가치 창출은 TeraWulf가 현재 개발 포트폴리오를 완전히 임차할 경우 주당 최대 $30에 달할 수 있습니다. UBS는 2027년 EBITDA를 약 $500 million으로 예상하며, 2029년까지 $1.5 billion을 초과할 것으로 예상합니다.
**Applied Digital Corp (APLD)**는 $38의 목표주가를 받았으며, 35% 상승 가능성을 제시합니다. UBS는 테넌트 확장 옵션과 상당한 1.3기가와트 미처리 물량을 감안할 때 추정치 수정 및 멀티플 확장의 여지가 있다고 봅니다. 2027년 회계연도 수익은 $0.9 billion에 도달할 것으로 예상되며, 2029년 회계연도까지 연평균 약 90% 성장하여 $3.4 billion에 도달할 것으로 예상됩니다. 이는 컨센서스보다 약 5% 높습니다. 회사는 또한 APLD를 REIT 전환의 주요 후보로 봅니다.
**Core Scientific Inc (CORZ)**는 $24의 목표주가를 배정받았으며, 33% 상승 가능성을 시사합니다. 가장 지리적으로 다양한 발자국과 입증된 실행 이력을 가지고 있음에도 불구하고, UBS는 해당 주식이 추정 2028년 EBITDA의 12배로 거래되는 반면 동료 기업들은 13배에서 18배 사이에서 거래되고 있다고 지적했습니다. 분석가는 AMD 지원 용량의 납품과 초기 확장 옵션이 연평균 약 90% EBITDA 성장을 주도할 것으로 예상하며, 2029년에는 $1.5 billion을 초과할 것으로 예상합니다.
**Cipher Mining Inc (CIFR)**는 $23의 목표주가를 나타낸 그룹을 마무리했으며, 25% 상승 가능성을 나타냅니다. 주식은 계약 자산 가치 대비 약 30% 프리미엄으로 거래되고 있지만, UBS는 시장이 계약 용량을 약 70% 증가시킬 수 있는 단기 임차 기회를 할인하고 있다고 주장했습니다. 회사는 2028년의 EBITDA를 약 $850 million으로 예상합니다. 텍사스에 높은 집중도는 위험을 가하지만, 최근 Batch Zero 분류에 대한 공시는 회사의 장기 파이프라인에 대한 명확성을 제공했습니다.
UBS만 이러한 낙관주의를 가진 것은 아닙니다. Wells Fargo는 지난주 동일한 4개 Bitcoin 채굴 회사의 리서치 커버를 개시했으며, 계약 전력, 테넌트 품질, 실행을 주요 차별화 요소로 언급했습니다. 두 대형 은행이 동일한 테제에 수렴하는 것은 월스트릿이 구 암호화폐 채굴 기업들을 차세대 데이터센터 운영업체로 점점 더 보고 있음을 보여줍니다.
Hut 8의 경우, UBS는 계약 포트폴리오의 구조가 납품 페널티 및 건설 비용 초과에 대한 노출을 제한한다고 강조했습니다. 주요 촉매제는 Beacon Point 사이트에서의 최종 Base Load 지정 및 초기 통전, 이어서 용량 납품 및 새로운 임차 공시입니다. Cipher Mining의 경우, 텍사스에서 전력을 온라인으로 가져오는 타이밍에 대한 불확실성이 주식을 눌렀지만, UBS는 이것이 매력적인 위험-수익 설정을 만들었다고 주장했으며, 단기 촉매제는 용량 납품, 개발 파이프라인에 대한 더 명확한 정보, 그리고 추가 임차 공시를 포함합니다.
노트에서 다루는 4개 주식 모두는 개시 당일 오전 거래에서 일반 시장 약세 속에 하락했으며, HUT은 거의 2% 하락, WULF은 1.5% 이상 하락, CIFR은 0.3% 소폭 하락, CORZ은 보합을 기록했습니다.
UBS의 테제는 데이터센터 산업의 구조적 변화에 기반합니다. AI 모델 개발자들이 제한된 컴퓨팅 용량에 직면함에 따라, 전력 접근성을 통제하고 대규모 개발 파이프라인을 가진 회사들이 초과 성장을 포착할 위치에 있습니다. 한때 좌초된 자산으로 보였던 기존 암호화폐 채굴 사업은 전략적 우위가 되었으며, 이미 그리드 연결이 완비되어 있고 기존 산업단지가 전환할 준비가 되어 있습니다. 커버리지 그룹 전체의 $125 billion의 계약 수익은 UBS가 시장이 완전히 가격 결정하지 않은 상당한 규모의 반복 수익 기반을 나타냅니다. 2029년까지 평균 연 EBITDA 성장률이 80%로 예상되는 가운데, 회사의 분석가들은 최근의 45% 하락을 기본 펀더멘탈의 악화보다는 단기 역풍에 대한 과도한 반응으로 봅니다.