Elon Musk의 AI 데이터센터가 전력망 용량을 초과하는 극심한 전력 수요 충족을 위해 가스 터빈 회사 인수 추진.

인공지능 인프라 구축의 가장 큰 병목 현상은 칩이 아니라 전력이며, 이는 일론 머스크의 주장이다. 이 점을 강조하기 위해 머스크의 회사인 스페이스 엑스(Space Exploration Technologies)는 최근 데이터 센터, 유틸리티 기업 및 산업용 고객을 대상으로 전력을 공급하는 APR Energy를 10억 달러에 인수했다. 이번 인수는 근본적인 불일치를 보여준다. 즉, 전력 수요가 공급을 초과하여 가스에 기반한 AI 데이터 센터의 급증으로 혜택을 받는 기업들에게 상당한 기회를 제공하고 있다.

이러한 역동성은 GE Vernova(NYSE: GEV)에서 잘 드러난다. 해당 회사의 사업부가 제너럴 일렉트릭(GE)의 일부였을 때, 핵심 제품인 가스 터빈은 재생에너지 성장으로 인해 장기적인 악재에 직면했다. 전기화 인프라 역시 선진국 성숙 전력망의 유지보수 자본 지출에 의존하고 있어 저성장 분야로 간주되었다.

2026년까지 치솟는 전력 수요는 사업을 근본적으로 재편했다. 미이행 성능 의무(RPO) 잔액의 증가 추세는 강력한 최종 시장 수요를 보여주며, 경영진은 RPO가 2027년에 2,000억 달러에 달할 것으로 전망한다.

수요가 매우 깊어짐에 따라 GE Vernova는 이제 가스 터빈 장비의 미래 생산 능력을 확보하기 위해 고객이 현금으로 선불 지급하는 슬롯 예약 계약(Slot Reservation Agreements)을 체결하고 있다. 최근 실적 발표 통화 회의에서 스콧 스트라지크(Scott Strazik) CEO는 전력 백로그가 44기가와트에서 53기가와트로 증가했으며, SRAs도 2분기 동안에만 56기가와트에서 63기가와트로 확대되었음을 밝혔다. 그는 연말까지 계약된 용량이 최소 125기가와트에 달할 것으로 예상하며, SRAs가 주문으로 전환되어 백로그 확장을 주도할 것이라고 전했다.

터빈 판매 외에도 실제 수익 엔진은 전력 부문에 위치해 있다. 장비 판매에 부착된 장기 서비스 계약(Long Term Service Agreements)으로부터 발생하는 높은 마진의 서비스 수익이 그 원천이다. 새로운 터빈 설치는 모두 회사의 설치 기반을 확장시켜 장기적인 수익과 현금 흐름을 창출한다.

그리드 솔루션, 전력 변환 및 저장을 아우르는 전기화 사업 부문은 전통적인 유틸리티 기업과 전력 용량 확보에 목말라 있는 데이터 센터 운영자 모두로부터 견고한 수요를 받고 있으며, 이는 중요한 수익 기여 요인이다. 야후 파이낸스(Yahoo! Finance)에 따르면 월스트리트 애널리스트들은 2026년 이익 성장을 17%, 2027년에는 30%로 모델링하고 있다.

GE Vernova의 육상 풍력 사업부는 흑자를 내고 있으며, 회사는 향후 흑자로 전환될 수 있는 손실을 보고 있는 해상 풍력 계약을 처리하기 위해 계속 노력하고 있다.

추정 2026년 이익 대비 32배의 밸류에이션을 보이는 GE Vernova는 가격이 저렴하지 않아 AI 인프라 및 그 이상의 지속적인 전력 수요에 대한 믿음이 필요하다. 그러나 머스크의 10억 달러 전력 인프라 베팅이 무엇을 의미하든, 투자자들은 경험 많은 기업들과 함께 하고 있다. 주문과 백로그가 지속적으로 확대되는 한 설치 기반도 함께 커질 것이며, 이에 따라 장기적인 기대 수익성도 높아질 것이다.