Qualcomm, 2029년까지 150억 달러 데이터센터 AI 칩 판매 약속하나, 칩은 여전히 설계 단계—실행 위험 지적.
크리스티아노 아몬이 2026년 6월 24일 Qualcomm의 투자자 행사에 참석했을 때, 반복될 것으로 예상되는 수치를 들고 나왔습니다. 회계연도 2029년까지 연간 데이터센터 AI 칩 판매액 150억 달러 이상(2027년의 50억 달러에서 증가), 400억 달러 규모의 비휴대폰 사업 수익 목표, 그리고 그 해 조정 EPS 18달러 이상입니다.
Qualcomm 주가는 시간 외 거래에서 13.3%에서 15%까지 상승했다가 대부분을 되돌렸습니다. 6월 25일 종가 기준 주가는 $204.90으로, 6월 22일 대비 7.66% 하락했고 최근 1주간 9.38% 하락했습니다. 문제는 그 150억 달러를 뒷받침하는 칩들이 아직 출하 가능한 형태로 존재하지 않는다는 것입니다. Qualcomm의 데이터센터 CPU는 2028년에 가동되기 시작하며, 맞춤형 AI 추론 실리콘은 여전히 설계 중입니다. 투자자들은 로드맵에 자금을 투입하고 있습니다.
Qualcomm의 실제 현재 사업은 다른 이야기를 말합니다. 회계연도 26년 Q2 총 수익은 105억 9,900만 달러로, 전년도 대비 3.46% 감소했으며, 이 중 휴대폰이 60억 2,400만 달러를 차지했고 메모리 공급 제약과 중국 OEM의 부진으로 13% 감소했습니다. 최근 완료된 Alphawave Semi 인수로 인한 데이터센터 수익은 아직 별도로 보고되지 않았습니다. 따라서 아몬은 주주들에게 회계연도 2026년에 거의 아무것도 생산하지 않는 부문이 3년 뒤 회계연도 2025년 전체 수익 기반의 약 34%를 생산할 것이라고 말하고 있습니다.
Qualcomm은 또한 AI 소프트웨어 기업 Modular에 대한 39억 2천만 달러 규모의 주식 인수와 Meta Platforms와의 다년간 CPU 공급 계약을 발표했습니다. Dragonfly C1000은 2028년 생산 예정이며, Dragonfly AI300 추론 칩이 이후를 위해 예고되었습니다. Q2 FY26 제출 자료에 따르면, 하이퍼스케일러 계약은 "올해 말 초기 출하를 위해 진행 중"이라고 명시되었습니다. 이 표현은 아직 "출하 중"이라는 상태로 업그레이드되지 않았습니다.
경쟁 구도는 심각합니다. Bloomberg Tech의 Ed Ludlow는 "NVIDIA가 시장을 절대적으로 지배하고 있으며 남은 것은 AMD가 차지한다"고 지적했으며, NVIDIA는 Bloomberg가 정의하는 기술적 독점 지위를 보유하고 있습니다. NVIDIA는 70% 이상의 시장 점유율을 보유하고 있으며, 이 두 회사와 AMD는 매년 새로운 아키텍처를 출시하는 반면 Qualcomm의 제품은 출시까지 수년이 남아 있습니다. 관점을 제시하기 위해, NVIDIA는 FY27 Q1 단 한 분기에 데이터센터 수익 752억 4,600만 달러를 창출했으며, 이는 전년도 대비 92% 증가입니다. Qualcomm의 2029년 전체 데이터센터 목표는 NVIDIA의 현재 실행 속도로 단 한 분기에 불과합니다.
Advanced Micro Devices는 Meta를 중심으로 한 MI450 배포로 은메달 위치를 확고히 하고 있습니다. Ludlow는 Qualcomm의 기술적 사례를 인정하며, 그 제품들을 "토큰당 달러 또는 킬로와트당 달러 기준으로 매우 높은 성능과 효율성을 갖춘 칩"이라고 평가했습니다. 효율성 서사는 전력 비용이 실리콘 비용이 아닌 제한 요소가 될 때 견인력을 얻습니다.
같은 날 오후, 아몬이 자신의 비전을 제시할 때 Micron Technology는 현황을 보고했습니다. 회계연도 Q3 수익은 414억 6,000만 달러로 합의 전망 352억 5,000만 달러를 17.60% 초과했으며, 비GAAP EPS는 예상 20.28달러 대비 25.11달러였습니다. GAAP 판매총이익률은 전년도 37.7%에서 84.6%로 상승했습니다. CEO Sanjay Mehrotra에 따르면, 이 결과는 "AI 시대의 메모리의 전략적 가치"를 입증하며, 새로 체결된 다년간 전략 고객 계약이 HBM4 수요를 고정시키고 있습니다.
Morningstar는 합리적 가치 추정치를 $155에서 $200로 상향 조정했으며, Qualcomm이 "NVIDIA의 AI 지배력을 뒤엎을 것으로 예상되지 않지만" 여전히 의미 있는 점유율을 확보할 것으로 양보했습니다. 향후 4분기 동안 세 가지를 주목해야 합니다: 미명시 하이퍼스케일러 고객이 확인되는지 여부, Meta의 CPU 주문이 선금으로 전환되는지 여부, 그리고 Modular 소프트웨어 스택이 벤치마크를 생성하기 시작하는지 여부입니다.