엔비디아는 강화된 대차대조표를 활용해 AI 인프라 자금 조달 거래를 지원하고 촉진하고 있다.

엔비디아에서 반도체 제조사와 금융사의 경계는 거의 사라졌다. 지난 일주일 동안 이 회사는 오하이오에 위치한 거대한 오픈AI 데이터 센터 복합 단지의 자금 조달을 위해 최대 1,050억 달러의 신용을 제공하기로 약속했으며, 휴스턴 기반의 전력 인프라 개발사에 소수 지분을 취득하고, AI 구축 자금으로 5,000억 달러 이상을 목표로 하는 투자자 연합 구성을 지원했다. 주주들에게 있어 더 이상 중요한 질문은 엔비디아의 칩 판매량이 얼마나 되느냐가 아니라, 회사가 자금 지원을 돕고 있는 프로젝트들이 실제로 성과를 낼 것이냐이다.

가장 주목할 만한 약속은 월요일에 있었다. 엔비디아가 오하이오 소재 오픈AI 시설을 위해 최대 1,050억 달러의 신용을 제공할 것이라고 밝힌 것이다. 해당 신용은 초기에 4.25기가와트의 컴퓨팅 용량을 커버하며, 추가로 3.75기가와트를 확장할 수 있는 옵션이 포함되어 있다. 엔비디아는 단순히 자본을 공급하는 데 그치지 않고, 컴퓨팅 자체도 자사의 하드웨어로 구성되며, 2028년부터 단계적으로 가동될 예정이다. 또한 회사는 SB 에너지에 직접 15억 달러를 투자하여 이 프로젝트의 개발사가 주요 AI 인프라 기업으로 빠르게 변모하도록 가속화하고 있다.

일론 머스크는 화요일 X에 "관계자들이 생각하는 것보다 훨씬 오래 걸릴 것"이라고 게시하며 즉각 의구심을 제기했다. 이러한 회의론은 위험 프로필의 실제적인 변화를 건드리고 있다. 엔비디아가 칩을 판매하는 단계에서 그 칩이 작동할 사이트의 자금 조달자로 이동하면, 이는 전통적인 통제 범위를 벗어난 건설 일정과 실행 리스크를 떠안게 된다.

오하이오 거래는 고립된 움직임이 아니다. 8월 17일, 엔비디아는 SEC에 SB 에너지의 PORTS-Pike 기술 캠퍼스에 대한 보증을 포함하는 규제 신고서를 제출했다. 이는 오하이오에 위치한 8기가와트 규모의 데이터 센터 부지로, 오픈AI 전용으로 엔비디아 기반 컴퓨팅에 전념한다. 며칠 전인 8월 10일, 회사는 아폴로, 블랙록, 블랙스톤, 브룩필드, 골드만 삭스, KKR과 손을 잡고 AI 인프라를 위해 5,000억 달러 이상을 동원하기 위한 독립적인 자금 조달 플랫폼을 설립했다.

포트폴리오 전반에 걸쳐 작지만 의미 있는 포지션들도 축적되고 있다. 엔비디아는 최근 일랴 수트케버의 스타트업 세이프 슈퍼인텔리전스와 50억 달러 투자가 연결된 장기 파트너십을 발표했다. xAI 투자를 통해 acquired 한 스페이스엑스의 지분은 분기 말 기준 약 210억 달러였으며, 이는 분기 초 300억 달러에서 220억 달러로 하락한 인텔 지분 다음으로 두 번째로 큰 보유 자산이었다.

규제당국이 길을 닦아주고 있다. SEC는 데이터 센터 부채의 증권화 규칙을 완화하는 행정 명령을 발효하여, 사실상 엔비디아의 5,000억 달러 자금 조달 계획을 도드-프랭크 법의 리스크 보유 요구 사항에서 면제시켰다. 이는 막대한 자본 유치 노력이当初 예상했던 것보다 더 우호적인 규제 환경에서 진행됨을 의미한다.

시장의 반응은 지금까지 신중했다. 금요일 주가는 184.26유로 근처에서 거래되었으며, 당일 0.7% 하락했고 주간 기준으로 5.4% 하락했으나, 올해 초부터 여전히 15% 상승해 있다. 이 주식은 5월에 달성한 52주 최고가인 202.50유로 대비 약 9% 낮은 수준에 위치해 있다.

이러한 일부 신중함은 엔비디아가 현재 약속하는 것의 압도적인 규모를 반영할 수 있다. 이 회사는 본질적으로 단순 공급자였던 생태계의 채권자이자 투자자, 그리고 공동 소유자가 되었다. 단기적으로는 미래의 칩 수요를 보장하지만, 장기적으로는 수익률이 자금 지원된 프로젝트들이 실제로 약속된 수익률을 창출하느냐에 달려 있다. 투자자들에게 당면한 질문은 여전히 동일하다: 즉시 매도해야 할 것인가, 아니면 엔비디아 매수가 가치 있을 것인가?

진정한 시험대는 8월 26일에 찾아온다. 이때 엔비디아는 7월에 종료된 2027 회계연도 제2분기 실적을 발표한다. 경영진은 매출액이 약 910억 달러이며 오차 범위 ±2%라고 가이드라인을 제시했다. 제퍼리스 애널리스트들은 이 수치를 크게 상회할 것으로 예상하며, 시장 컨센서스인 920.7억 달러 대비 기록적인 950억 달러를 전망한다. 같은 팀은 다가오는 베라 루빈 시스템이 2027 회계연도 제4분기 GPU 매출의 40% 이상을 차지할 것으로 추정한다.

BMO 캐피탈은 금요일 '아웃퍼폼' 등급과 340달러의 목표가를 부여하며_coverage_를 시작했고, 엔비디아를 대형반도체 종목 중 선호주로 꼽았다. 이러한 모든 요소들이 근본적인 긴장감을 바꾸지는 않는다. 5월에 승인된 주당 25센트의 신규 배당금과 800억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램은 환영할 만한 제스처이지만, 엔비디아가 이제 자금 지원을 돕고 있는 데이터 센터들이 예정대로 가동되어 흑자를 내는지 여부를 다루지는 못한다. 그러기 전까지 이 주식은 기회에 대한 열정과 그에 따른 대차대조표 노출에 대한 경계 사이에서 계속 등락할 가능성이 높다.

한편, 엔비디아는 정보통신매체 더 인포메이션(The Information)이 연말까지 중국 전용 언어 프로세서(LPU)를 출시할 것이라고 보도한 것에 대해 반박하며, 로드맵에 그러한 제품이 없다고 밝혔다. 이 부인은 미국 수출 통제가 있음에도 불구하고 중국 규제당국의 소량 수입 승인을 받은 후 바이트댄스와 텐센트가 각각 약 10,000개의 H200 프로세서를 받았다는 보도와 맞물린다.

새로운 엔비디아 정보가 공개되었다. 투자자에게 미치는 영향은 무엇일까? 우리의 최신 독립 보고서는 최근 수치와 시장 동향을 분석한다.