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Nvidia Q3 FY2026 실적은 Blackwell GPU 생산 가동 가속화로 데이터센터 수익 성장을 주도할 것으로 예상

차세대 AI 인프라 GPU가 양산 단계로 진입 확인. 지속적 데이터센터 확장 가속화에 필수

업계 전문지Slicast · 2025년 11월 11일 12:00 UTC · 글로벌 · 출처: ig.com

중요도 85

엔비디아(NVIDIA)는 2025년 11월 19일 수요일 장 마감 후 2026 회계연도(FY) 제3분기(Q3) 실적을 발표할 예정이다. 2025년 8월 27일 공개된 2026 회계연도 제2분기(Q2) 실적의 강력한 모멘텀을 바탕으로, 엔비디아는 인공지능(AI) 칩 시장에서 지속적인 우위를 유지하며 540억 달러의 매출을 달성할 것으로 예상된다. 엔비디아의 Q2 실적은 AI 관련 컴퓨팅 및 네트워킹 판매에 힘입어 전년 동기 대비 및 분기별 모두 강한 증가세를 보였으나, 데이터센터 매출의 소폭 미달과 지속되는 미국-중국 수출 규제로 인해 시장의 기대감이 다소 위축되어 주가 반응은 완만했다.

엔비디아의 성공 핵심에는 CEO 젠슨 황이 "세계가 기다려온 AI 플랫폼으로, 세대를 초월한 탁월한 도약을 제공하며 블랙웰 울트라(Blackwell Ultra) 생산이 전속력으로 가동 중이고 수요가 매우 강력하다"라고 묘사한 블랙웰 아키텍처가 자리 잡고 있다. 또한 엔비디아 이사회는 추가적인 600억 달러 규모의 자사주 매수를 승인했으며, 이 중 97억 달러가 Q2에 집행되어 장기적 가치 창출에 대한 자신감을 드러냈다. Q3 전망에서 회사는 강력한 성장을 예고하며, 블랙웰 울트라 납품이 50~70억 달러였던 Q2 대비 80~120억 달러의 매출 기여를 할 것으로 예상한다.

Q3의 주요 관심사는 블랙웰 라운드업과 공급망이며, 생산 지연은 2027 회계연도 성장에 잠재적 리스크로 작용할 수 있다. Q2의 45억 달러 규모 H20 감액 이후 중국 노출 비중은 여전히 크지만, 가이드라인에는 중국산 H20 출하분이 제외되었으며, 황 CEO는 해당 시장에서 "시장 점유율 0%"라고 밝혔다. 데이터센터 부문이 전체 매출의 88~90%를 차지할 것으로 예상되는 가운데, 게이밍 및 자동차 부문은 다각화를 제공할 것이며, 주권 AI(Sovereign AI) 계약과 기업용 추론(Inference) 시장에서는 긍정적 surprise가 있을 수 있다. 월스트리트는 2026년 Q4 매출을 612억 9천만 달러로 전망하며, 이 중 데이터센터 부문이 557억 8천만 달러를 기여할 것으로 본다.

최근 몇 달간 엔비디아는 종종 '순환 거래(Circular deals)'로 불리는一련의 자금 조달 및 파트너십 계약을 통해 AI 생태계를 심화시켜 왔다. 이는 엔비디아가 주요 고객 및 파트너에게 지분을 투자하는 대가로 이들로부터 대규모 그래픽 처리 장치(GPU) 구매를 약속받는 구조다. 이러한 계약들은 향후 수십억 달러의 매출을 확정지으며 엔비디아의 공급망 지배력을 강화하고 있다. 예를 들어 오픈AI(OpenAI)는 2025년 중반 이후 1조 달러 이상의 AI 인프라를 구축하겠다고 약속했으며, 이 중 상당 부분은 오라클(Oracle)과 코어웨이브(CoreWeave) 같은 파트너들의 직접 투자와 간접 칩 구매를 통해 엔비디아로 다시 유입된다. 젠슨 황 CEO는 이러한 움직임을 '수조 달러 규모의 AI 미래'에 대한 전략적 베팅이라고 규정했으나, 비판자들은 이러한 arrangement들이 닷컴 버블 시대의 벤더 파이낸싱 관행을 연상시키며 AI 채택 속도가 둔화될 경우 리스크를 증폭시킬 수 있다고 지적한다. 반면 코어웨이브의 마이크 인토르(Mike Intrator) CEO는 이러한 거래들에 대해 "순환적이지 않다"며, 하이퍼스케일러와 AI 연구소들이 폭발적인 컴퓨팅 수요를 충족시키기 위해 공급을 고정시키고 있는 것일 뿐이라고 주장한다.

엔비디아는 팁랭크스(TipRanks) 스마트 스코어에서 '9(outperform)'를 기록했으며, 애널리스트들은 2025년 11월 11일 기준 37명의 '매수', 1명의 '보유', 1명의 '매도' 추천으로 '강력 매수(Strong buy)' 등급을 부여했다. 옵션 시장은 earnings 발표 후 엔비디아 주가가 약 ±8.5% 변동할 것으로 내재변동성(implied move)을 반영하고 있으며, 현재 약 199달러의 주가 수준에서 이는 상승 시 215달러, 하락 시 183달러에 도달할 가능성을 의미한다. 엔비디아 주가는 4월 저점인 86.62달러에서 최근 고점인 212.19달러까지 약 143% 급등했으나, 이후上周 저점인 178.91달러로 약 15% 하락했다. 178.91달러에서의 반등은 결정적이었으며, 7개월간 유지된 강세 추세 채널로 복귀했다. 184달러의 추세 지지선과 최근 저점인 178.91달러 상단 유지로 강세 구조가 온전하게 유지되고 있으며, 이는 저항선인 235달러 이전에 212달러 부근의 사상 최고가를 재테스트할 기회를 열어주고 있다.

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