데이터센터 · 리포트

AI data center lease deals are rapidly converting Bitcoin miners (Hut 8, Cipher Mining, Wulf Miners) from pure-crypto toward shared AI capacity; a $50 billion financing gap remains in deploying new builds.

Rapid repurposing of crypto infrastructure for AI workloads exposes scarcity of greenfield data center capacity; unmet $50B capex need may extend delivery timelines for AI infrastructure.

업계 전문지Slicast · 2026년 10월 2일 20:00 UTC · 미국 · 출처: Stocktwits

중요도 70

비트코인 채굴 업체들이 인공지능과 고성능 컴퓨팅 붐을 추구하면서 약 500억 달러의 단기 자금 조달 격차에 직면하고 있으며, 장기 자본 필요액은 약 2,210억 달러에 달한다고 VanEck의 최신 보고서에 따르면 나타났습니다.

71년 역사의 자산운용사는 투자자들이 비트코인 생산량이 아닌 총 에너지화 전력을 기준으로 채굴 업체들을 평가해야 한다고 주장했습니다. 이는 해당 산업이 인공지능 인프라로 빠르게 전환되고 있음을 반영합니다. 이러한 재평가는 최대 규모의 채굴 업체들이 수십억 달러 규모의 하이퍼스케일러 임차료를 발표하면서 나타났습니다.

서명된 인공지능 임차료를 보유한 회사들(Cipher Mining Inc., Hut 8 Corp., TeraWulf Inc. 포함)은 총 에너지화 전력의 10배 이상에서 거래되고 있습니다. 대조적으로 향후 수용력을 여전히 마케팅하고 있는 Marathon Digital Holdings Inc.와 CleanSpark Inc.는 해당 지표의 약 2배에서 6배 사이에서 거래되고 있습니다.

Cipher Mining은 2026년 7월부터 300메가와트의 인공지능 용량을 제공하는 Amazon Web Services와 약 5.5억 달러 규모의 15년 임차료를 체결하여 프리미엄 평가를 확보했습니다. Hut 8은 Google 지원을 받는 Fluidstack과의 70억 달러 규모의 루이지애나 임차료 위에 98억 달러 규모의 352메가와트 텍사스 거래를 계층화했습니다. TeraWulf는 Lake Mariner 캠퍼스에서 Fluidstack과의 37억 달러 규모 계약을 확보했으며, Google은 8% 지분을 위해 18억 달러 규모의 지원 투자를 제공했습니다.

VanEck는 해당 그룹이 현재까지 임차된 용량의 약 25%만 제공했다고 추정합니다. 건설 마일스톤과 프로젝트 실행(거래 발표가 아닌)이 이제 평가를 주도할 것이며, 구축 목표를 달성하지 못한 회사들은 급격한 재평가에 직면할 것입니다. Marathon Digital은 특별한 정밀 조사에 직면하고 있습니다. 분석가들은 1기가와트 이상의 잠재적 용량을 추가하기 위해 Long Ridge의 15억 달러 규모 인수를 마무리했음에도 불구하고 인공지능 전환에 대해 주의를 표시했습니다.

VanEck는 또한 HIVE Digital Technologies를 해당 산업의 가장 적극적인 자금 조달 사례 중 하나로 강조했으며, 인공지능 기가팩토리 건설을 추구하면서 자본 필요액이 현재 시장 가치를 훨씬 초과합니다. 보고서는 HIVE, Bit Digital, Wytec International, IREN의 상승 가능성을 파악했으며, Marathon Digital, CleanSpark, TeraWulf, Core Scientific은 공정한 가치에 더 가까워 보입니다.

IREN의 사례는 97억 달러 규모의 다년간 Microsoft GPU 클라우드 계약과 최대 5기가와트의 인공지능 인프라 제공과 연계된 별도의 21억 달러 규모 Nvidia 투자에 기반합니다. Core Scientific은 주주들이 CoreWeave와의 전부 주식 합병을 거부한 투표 후 다른 궤적을 맞이하고 있으며, 회사는 기존의 200메가와트 호스팅 계약을 독립적으로 추구하도록 남겨졌습니다.

채굴 업체들이 더 장기간의 인공지능 계약에 서명하면서, 임차인 품질이 중요한 차별화 요소가 되었습니다. 투자 등급 하이퍼스케일러 고객은 자금 조달 비용을 6% ~ 10%로 낮출 수 있으며, 이는 전통적인 비트코인 채굴과 일반적으로 관련된 십자리 중후반 비율과 비교됩니다. 이러한 격차는 채굴 업체들을 신용 시장으로 이끌고 있습니다. Hut 8은 루이지애나 건설을 위해 최대 32억 5,000만 달러의 선순위 담보부 채권을 모색하고 있으며, Cipher는 AWS 기반 Stingray 시설 자금 조달을 위해 자회사를 통해 8억 1,000만 달러를 조성하고 있습니다.

VanEck는 많은 인공지능 중심의 채굴 업체들이 결국 데이터센터 부동산 투자 신탁과 유사해지거나 인수 대상이 될 것으로 예상하며, 자금 조달과 실행이 투자자 평가에 점점 더 중요해질 것으로 예상합니다.

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