빅테크 기업들이 AI 인프라 자본지출 확대를 위한 자산담보부채권(ABS) 금융에서 새로운 이정표를 달성했다.

미국 최대 규모의 기술 기업들이 인공지능 붐을 자금 조달하기 위해 2027년에 사상 최대치인 4,200억 달러를 차입할 것으로 예상되며, 월스트리트 투자자들은 쏟아지는 채무를 흡수하기 위해 점점 더 높은 수익을 요구하고 있습니다. 로이터가 보도한 골드만삭스 데이터에 따르면, 기업들이 데이터센터, 칩, 기타 AI 인프라에 자본을 투입함에 따라 하이퍼스케일러의 채무 발행이 2026년 수준에서 60% 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 차입 급증은 투자자들이 AI 관련 기업에 다른 우량 차입자들보다 훨씬 더 높은 비용을 청구하면서 기업채 시장을 재편하기 시작했습니다.

골드만삭스와 ICE BofA 데이터에 따르면, AI 관련 기업이 발행한 채무의 스프레드는 약 115 베이시스포인트 수준이며, 광범위한 투자등급 시장의 78 베이시스포인트와 비교됩니다. 더 넓은 스프레드는 기업이 비교 가능한 미국 정부 채무에 상대적으로 투자자에게 더 높은 수익률을 지불해야 함을 의미합니다.

"우리는 하이퍼스케일러 채무 투자 방식에 있어서 매우 신중하게 선별하고 있습니다"라고 Brown Advisory의 고정수익 담당자인 Colby Stilson이 말했습니다. "투자에 대한 우리의 확신 정도는 다가올 공급과 투자자본이익률에 대한 가시성 부족으로 인해 매우 높아야 합니다."

Meta와 Alphabet과 같은 기업들이 강력한 재무상태를 유지하고 큰 현금흐름을 창출하고 있음에도 불구하고 더 높은 차입 비용이 나타나고 있습니다. 투자자들은 대신 기업들이 AI에서 경쟁하기 위해 필요한 인프라를 구축하려고 경쟁함에 따라 얼마나 많은 추가 채무가 시장에 나올 것인지에 대해 점점 더 우려하고 있는 것으로 보입니다.

로이터가 인용한 BNY 조사에 따르면, Alphabet은 8월 채권 발행을 완료하기 위해 투자자들에게 상당한 가격 할인을 제시해야 했습니다. BlackRock의 글로벌 고정수익 부회장인 Russell Brownback에 따르면, 일부 우량 AI 차입자들은 일반적으로 낮은 등급의 기업과 연관된 스프레드로 채권을 발행하고 있습니다.

기술 부문 외에서 대조가 뚜렷했습니다. 보험중개사 Aon은 9월에 135억 달러의 인수 금융을 위해 약 650억 달러의 주문을 받았으며, 투자자들은 하이퍼스케일 붐 외의 기업들로부터 채권을 모색했습니다.

빅테크는 AI 시스템을 개발하고 운영하는 데 필요한 물리적 인프라에 대한 지출을 대폭 증가시켰습니다. 노무라 투자 전망에 따르면, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta는 2026년에 AI 인프라에 약 4,500억 달러에서 5,000억 달러를 지출할 것으로 예상됩니다.

노무라에 따르면, 빅테크는 2025년에 사상 최대치인 1,080억 달러의 채무를 모았으며, 이는 지난 9년간 평균의 3배 이상입니다. 기업들은 전통적인 기업 차입 외에 데이터센터 건설 자금을 조달하기 위해 특수목적금융회사와 자산유동화증권으로 돌아섰습니다.

일부 기관투자자들은 데이터센터 금융 회사를 통해 발행된 채무를 기업 모회사가 직접 발행한 채권과 함께 계산한 후 단일 기업 익스포저 한도에 접근하고 있습니다. Thornburg Investment Management의 포트폴리오 관리자인 Lon Erickson은 "투자자들은 그렇게 빠르게 그만큼만 수용할 수 있습니다"라고 말했습니다. Wellington Management의 포트폴리오 관리자인 Loren Moran은 로이터에 유사한 우려를 표현했습니다.

Amazon은 7월에 250억 달러 규모로 발행한 채권 중 만기가 가장 긴 채권에 대해 추가로 18~21 베이시스포인트의 수익률을 지불했습니다. Meta의 텍사스 데이터센터와 관련된 120억 달러 규모의 채권 발행은 약 7.5%의 수익률을 기대했으며, 이는 2025년 10월의 유사한 Meta 거래보다 약 0.4 퍼센트포인트 높은 수치입니다.