Caterpillar 주가는 5% 하락한 반면 Deere는 소폭 상승하면서, 데이터센터 전력 수요에 따른 프리미엄이 해소되고 있는지에 대한 의문이 제기되고 있다.

캐터필러는 데이터센터 전력 사업을 바탕으로 높은 기업가치를 쌓아 왔지만, 하루 오후의 거래만으로 그 프리미엄이 빠르게 걷혀 나가고 있으며, 디어와 같은 경쟁사들은 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 이 두 종목 간의 격차는 더 큰 무언가를 시사합니다.

시장이 캐터필러(NYSE:CAT)의 데이터센터 전력 사업에 지불했던 프리미엄이 빠르게 압박을 받고 있는 반면, 중장비 업종의 나머지 기업들은 상대적으로 버티고 있습니다. 캐터필러 주가는 오후 거래에서 5% 하락한 760.64달러를 기록했으며, 지난 한 달간의 7% 하락세를 이어가고 있습니다.

한편 디어(NYSE:DE) 주가는 2% 오른 642.72달러로, 규모가 더 큰 경쟁사와 반대로 움직이고 있습니다. 또 다른 경쟁사인 PACCAR(NASDAQ:PCAR)은 1% 하락한 106.76달러로, 캐터필러 주가의 하락보다 완만한 하락세를 보이고 있습니다.

Industrial Select Sector SPDR ETF(NYSEARCA:XLI)는 1% 하락했는데, 이는 6월 30일 기준 순자산의 8.5%로 공개된 최대 보유 종목으로 캐터필러를 담고 있는 펀드치고는 완만한 하락입니다. 광범위한 시장 벤치마크인 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSEARCA:SPY)는 0.1% 하락했습니다. 상대적으로 안정적인 이 업종의 흐름은 기업 고유의 조정을 가리키고 있습니다.

**데이터센터 전력 프리미엄의 재평가**

캐터필러는 엔진 및 발전 세트와 함께 건설 및 광산 장비를 판매하며, 이 발전 세트 덕분에 데이터센터 전력 확충의 수혜를 받아 왔습니다. 전력 및 에너지 부문은 데이터센터에 현장 전력을 공급하는 중요한 공급업체입니다. (저희는 무료 보고서에서 같은 확충의 수혜를 받는 반도체 기업이 아닌 일곱 곳을 추린 바 있습니다.) 2026년 2분기 이 부문 매출은 17% 증가한 82억 4천만 달러를 기록했으며, 이러한 성장 스토리가 캐터필러 주가를 34배의 후행 주가수익비율(P/E)까지 끌어올리는 데 기여했습니다.

8월 4일 실적 발표 콘퍼런스 콜에서 당시 캐터필러 회장 겸 CEO였던 Joe Creed는 인공지능(AI) 수요에 대해 논의하며 "지금 당장 속도를 늦추는 곳은 없습니다"라고 말했습니다. 수주 실적도 이를 뒷받침합니다. 2분기 말 총 수주잔고는 720억 달러로 늘어났으며, 일부 전력 및 에너지 부문 고객들은 2030년까지의 물량을 예약했습니다. 다만 투자 심리는 출하량보다 빠르게 변할 수 있습니다.

**디어와 PACCAR가 전하는 다른 이야기**

디어는 농기계를, PACCAR는 상용 트럭을 판매하며, 두 기업 모두 AI 인프라 테마에 속해 있지 않습니다. 디어의 지지자들은 건설 수요가 강한 가운데 농업 사이클이 바닥을 다지고 있다고 보는 반면, 비관론자들은 금리 상승이 농민들의 금융 비용을 높인다고 지적합니다. PACCAR의 강세론자들은 강한 수주를 배경으로 트럭 생산율이 올라가고 있다고 강조하는 반면, 비관론자들은 화물 수요를 경기순환적인 것으로 봅니다.

지난주 장기 국채 금리가 상승하면서 캐터필러 주가와 디어 주가 모두 급락했습니다. 중장비는 흔히 신용으로 구매되기 때문에, 차입 비용이 오르면 수주 잔고와 관계없이 기계의 실질 가격이 올라갑니다. 이 메커니즘은 캐터필러 못지않게 디어에도 타격을 주며, 따라서 두 주식 간의 격차는 유용한 신호가 됩니다.

캐터필러에 대한 낙관론자들은 데이터센터 전력 주문이 수년 앞서 계약되어 있어 투자 심리에 따라 조정되지 않는다고 주장합니다. 경영진은 8월에 터빈 리드타임이 2029년까지 이어진다고 밝혀, 이러한 주장을 뒷받침하고 있습니다. 회의론자들은 주문이 도착하는 속도보다 프리미엄이 캐터필러 주식에서 훨씬 빠르게 빠져나갈 수 있다고 반박합니다.

단기 비용도 압박 요인으로 작용하고 있습니다. 캐터필러는 2026년 3분기에 약 6억 달러의 관세 비용이 발생할 것으로 예상하며, 과거 관세 환급분을 제외할 경우 연간 조정 영업이익률이 목표 범위의 하단 수준에 가까울 것으로 전망하고 있습니다. 52주 최고가인 1,071.47달러와 비교하면, 캐터필러 주가는 이미 그 프리미엄의 상당 부분을 반납했습니다.

**향후 주목할 사항**

캐터필러는 아직 확정되지 않은 날짜인 11월 초에 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 투자자들은 전력 및 에너지 부문 매출이 기업가치를 방어할 만큼 빠르게 계속 증가하는지 지켜볼 수 있습니다.

2026년 4분기 첫 출하가 계획된 10메가와트급 가스 엔진 플랫폼 재개와 관련된 소식 역시 캐터필러 주식이 얼마나 많은 프리미엄을 유지할지에 영향을 줄 수 있습니다. 그때까지 투자자들은 데이터센터 전력 노출을 염두에 두고 포지션 규모를 조절하는 것이 좋을 수 있습니다.

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