마이크론 실적 상회, HBM/DRAM 공급 재조정 신호; 투자자들 메모리 부족 시나리오 재평가
메모리 칩은 지루한 존재로 여겨지다가도 어느 순간 그 지루함이 깨지곤 합니다. 수요일 오후, 그런 변화가 다시 한번 일어났습니다. 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU)는 제4분기 매출 전망을 500억 달러로 제시했으며, 이는 ±10억 달러의 오차 범위를 포함합니다. 이는 월스트리트의 예상치인 약 430억 달러를 크게 상회하는 수치입니다.
블룸버그 테크 호스트 에드 루들로우(Ed Ludlow)는 블룸버그 비즈니스위크 데일리에서 이번 발표를 다음과 같이 요약했습니다. 이 문장은 목요일 아침까지 모든 거래 데스크에서 회자되었습니다. "문제는 시장 기대치를 뛰어넘는 것이 아닙니다. 마이크론은 업계 전체의 기대치를 재설정했습니다." 주가는 6월 25일 종가 기준 1,213.56달러를 기록하며 사상 최고치를 경신했고, 단일 거래일 기준으로 15.74% 상승했습니다. 연초부터 현재까지 마이크론의 주가는 275% 상승했습니다.
루들로우가 강조한 핵심은 수익의 원천이었습니다. 제4분기 실적 전망은 데이터 센터와 고대역폭 메모리(HBM) 분야에서 특히 두드러진 공급 부족 상황과 가격 결정권에 의해 주도되고 있으며, 이는 단위 판매량 증가가 아닌 가격 인상으로 인한 이익 확대를 의미합니다. 루들로우는 "공급이 긴박하며, 이러한 상황이 오랫동안 지속될 것"이라고 지적하며, 마이크론에게 메모리 기업들이 거의 오랫동안 유지하지 못하는 특권을 부여했다고 설명했습니다. 바로 가격 결정권입니다.
이러한 관점은 중요합니다. 메모리 산업은 주기적으로 참여자들을 파산시키는 순환적 상품 사업이기 때문입니다. 루들로우 또한 역설적인 측면을 지적했습니다. "모두가 당신이 팔고 있는 제품을 원하지만," 동일한 역학 관계는 "그 칩을 확보하려고 시장에 진입하려는 기업들에게는 좋지 않은 영향을 미칩니다." 즉, AI 인프라를 구축하는 모든 초규모 클라우드 서비스 제공업체(hyperscaler)는 높은 가격을 지불하고 있으며, 마이크론의 매출 증가는 그들의 마진 압박으로 이어집니다.
실적 발표 직전 마이크론이 공개한 숫자는 이미 주목할 만했습니다. 매출은 414억 6천만 달러로, 시장 예상치인 352억 5천만 달러를 크게 웃돌았으며 전년 대비 345.72% 성장했습니다. 비GAAP 주당순이익(EPS)은 25.11달러로, 연속 7분기 EPS 기대치 상회를 달성했습니다. GAAP 기준 총마진은 전년도의 37.7%에서 84.6%로 확대되었으며, 이는 소프트웨어 기업들이 부러워할 만한 마진 프로필입니다. 영업현금흐름은 253억 9천만 달러, 자유현금흐름은 183억 달러를 기록했으며, 자본지출(capex)은 78억 3천만 달러였습니다.
사업 부문별로는 클라우드 메모리가 137억 7천만 달러로 코어 데이터 센터(115억 2천만 달러)와 모바일 및 클라이언트(115억 2천만 달러)를 추월했습니다. AI 가속기는 HBM을 소비하며, 마이크론의 HBM4는 이미 주요 고객 플랫폼에 대량 출하되고 있고, HBM4E는 2027년 생산을 목표로 하고 있습니다.
산제이 메호트라(Sanjay Mehrotra) 회장은 준비된 발언에서 한 가지 구호를 반복했습니다. 바로 '다년간 전략적 고객 계약(Multi-year Strategic Customer Agreements)'입니다. 그는 "우리는 다년간의 전략적 고객 계약이 마이크론의 강력한 재무 성과의 내구성과 예측 가능성을 크게 향상시킬 것이라고 믿는다"고 말했습니다. 여전히 메모리 주식을 순환주로 평가하는 투자자들에게 보내지는 명확한 메시지는 이 사이클에는 계약이 뒷받침된다는 것입니다.
위험 요소가 사라진 것은 아닙니다. 제3분기에는 채무 조기 상환으로 인해 3억 2천 5백만 달러의 손실이 발생했으며, 자본지출은 사상 최고 수준을 보이고 있고, 주요 HBM 고객 집중도 문제는 현실적입니다. 레딧의 r/stocks 커뮤니티는 수요일 저녁 감정 점수가 66으로 정점에 달했으나 금요일 아침에는 중립으로 냉각되었으며, 가장 많이 논의된 스레드는 "마이크론의 가이드라인이 전체 시장에게 정말로 낙관적인가?"라는 질문을 던졌습니다.
폴리마켓(Polymarket) 베팅자들은 이미 이를 반영했습니다. 최근 MU 실적 예측 시장은 확실히 '상승'으로 해결되었습니다. 이제 더 어려운 질문은 500억 달러 규모의 분기 실적이 새로운 기준선이 될지, 아니면 새로운 최고 기록이 될지이며, 메호트라 회장은 전자를 위해 자본지출 예산을 투입하고 있습니다.