구글은 마벨의 맞춤형 AI 인터커넥트 칩 구매 대가로 마벨 주식 warrants를 보상 패키지의 일부로 받게 된다.

알파벳(NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)이 소유한 검색 및 클라우드 컴퓨팅 기업인 구글은 이번 여름 맞춤형 실리콘 개발 노력을 확대했다. 7월 29일, 구글은 마벨 테크놀로지(NASDAQ: MRVL)와 인공지능 추론 가속기, 스토리지 컨트롤러, 그리고 구글의 자체 텐서 프로세싱 유닛(TPU)을 기반으로 한 기타 하드웨어를 다루는 계약을 체결했다. 이번 주 제출된 증권 신고서를 통해 마벨 테크놀로지는 공급 계약과 함께 고정 행사가격 $206.58에 5,897만 9,070주(약 7%)의 주식 매수권(warrant)을 구글에 발행했다고 밝혔다. 이 발표 이후 마벨 테크놀로지 주가는 약 10% 상승하며 종가 기준 약 $237에 거래되었다. 이러한 주식의 대부분은 구글의 재량적 칩 구매액이 누적됨에 따라 단계적으로 행사 가능해지며, 커버되는 제품에 대해 $5억 지출될 때마다 일정 블록의 주식이 해제된다. 나머지 소규모 분할인 1,360,867주는 구매량과 무관하게 첫 해 동안 고정 일정에 따라 행사 가능하다.

계약 조건에 따르면, 구글은 전적으로 진행 속도를 통제하며 달러 단위의 지출 의무에서 자유롭다. 이러한 구조는 조달 지출을 금융 자산으로 전환하는 효과를 낳는다. 대형 구매자는 일반적으로 제품 가격에 상한선을 둔 물량 할인을 협상하지만, 이 매수권은 자본 지출을 지분 가치 상승으로 변환한다. 현재 시가총액 기준 약 $243 수준에서 전체 패키지의 내재 가치는 $122억의 행사가격을 초과하여 약 $21억에 달한다. 이러한 arrangement의 경제적 부담은 잠재적으로 7%의 희석 효과가 발생할 수 있는 기존 주주들에게 돌아간다.

이는 지난 1년 사이 주요 인공지능 구매자가 구매 약속과 교환으로 칩 공급업체로부터 지분 보상을 확보한 첫 사례가 아니다. 2025년 10월, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ: AMD)는 오픈AI에 6기가와트의 그래픽 처리 장치(GPU)를 공급하기 위한 파트너십을 발표했으며, 해당 인공지능 기업에게 최대 1억 6천만 주의 AMD 주식 매수권을 발행했다. 이는 회사 지분의 약 10%에 해당하는 규모였다. 이러한 분할들은 도입 규모 확대와 주가 목표치에 따라 행사 가능하도록 예정되었으며, 주당 행사가격은 단 1센트였다. 구글-마벨 arrangement는 관례적인 행사가격을 갖추고 있으며 다기가와트급 commitments는 없지만, 근본적인 역학 관계는 동일하다. 즉, 선도적인 인공지능 실리콘 구매자들은 이제 보장된 수요에 대한 대가로 공급업체로부터 지분 지분을 추출하고 있다.

구글은 마벨 테크놀로지에 독점권을 부여하지 않았다. 구글은 2015년부터 이어져 온 브로드컴과의 협력 관계를 통해 TPU 설계에 여전히 의존하고 있다. 4월, 브로드컴은 향후 TPU 세대를 아우르는 새로운 장기 계약을 발표했으며, 부품 공급은 2031년까지 연장되었다. 동시에 마벨 테크놀로지를 도입함으로써 구글은 공급망을 다각화하면서 구매력을 수익화하고 있다. 매수권의 완전한 행사를 위해서는 2033년 1월 29일까지 $1,200억의 자격 요건을 충족하는 구매가 필요하다. 알파벳의 현재 자본 지출 추세를 고려할 때, 이 임계값은 지출의 3분기 미만이다. 알파벳은 2분기에만 $449억의 자본 지출을 기록했는데, 이는 전년 동기 대비 약 두 배 증가한 수치이며, 최근 12개월간 총 $1,320억을 지출했다.

알파벳은 파트너사의 지분 보유가 수익에 미치는 영향을 이미 잘 알고 있다. 회사는 2분기 매출이 1,198억 달러로 전년 동기 대비 24% 증가했다고 보고했다. 더 주목할 만한 점은 기타 수익 항목 중 미실현 지분 증권 평가 이익을 주로 반영한 순이익이 980억 달러였다는 것이다. 이 단일 항목은 영업이익이 전년 동기 대비 30% 성장했음에도 불구하고 주당 순이익이 $9.11로 거의 4배 급증하는 데 대부분의 기여를 했다. 매수권을 통해 획득된 마벨 테크놀로지 주식은 동일한 회계 처리 방식에 분류될 것이다. 시가총액이 4조 달러를 넘는 기업에게는 단일 매수권이 중요하지 않지만, 마벨 테크놀로지 주가가 행사가격의 두 배를 유지한다면 전체 패키지는 약 $120억의账面 이익을 창출할 수 있는데, 이는 알파벳 총 시가총액의 일부에 불과하다.

궁극적으로 이 매수권은 현재 인공지능 인프라 구축에서 레버리지가 어디에 위치하는지를 보여준다. 알파벳의 반도체 예산은 충분히 가치가 높아졌으며, 공급업체들은 구매 목록에 포함되기를 원하여 지분 지분을 양도할 의사를 보이고 있다. 알파벳 주주들에게 이것은 필연적이었던 칩 지출에 대한 경미한 재무적 상쇄 효과를 제공한다.

알파벳에 투자하기 전에 다음 사항을 고려하라: 모틀리 풀(Motley Fool) 주식 자문사 애널리스트 팀은 최근 투자자들이 지금 사야 할 가장 좋은 주식 10종을 식별했으며, 알파벳은 그 목록에 포함되지 않았다. 해당 기관에 따르면, 이 10개 종목은 향후 몇 년 동안 상당한 수익률을 제공할 수 있다. 예를 들어, 넷플릭스가 2004년 12월 17일 목록에 등장했을 당시 $1,000를 투자했다면 추천 시점에 $432,189로 성장했을 것이다.* 마찬가지로, 2005년 4월 15일 엔비디아에 투자했다면 $1,330,956의 수익을 거둘 수 있었을 것이다.* 주식 자문사의 평균 역사적 수익률은 967%로, S&P 500의 212% 벤치마크를 크게 상회한다. 개인 투자자를 위해 개인 투자자가 만든 투자 플랫폼인 주식 자문사를 통해 최신 상위 10개 추천 항목을 검토할 것을 권장한다.

*주식 자문사 수익률은 2026년 8월 21일 기준임.

대니얼 스팍스와 그의 고객들은 언급된 주식에 포지션을 보유하고 있지 않다. 모틀리 풀은 어드밴스드 마이크로 디바이시스, 알파벳, 브로드컴, 마벨 테크놀로지에 포지션을 보유하고 있으며 이를 추천한다. 모틀리 풀은 엄격한 공개 정책을 준수한다.