비트코인 광부들은 AI 전환을 위해 307억 달러를 투입했으며, 자본 지출은 신규 수익 창출의 15배에 달한다.

비트코인 채굴사들이 새로운 수익원을 모색함에 따라 인공지능(AI) 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야에 수십억 달러를 투입하고 있다. 블록스브리지 컨설팅(BlocksBridge Consulting)의 데이터는 이러한 전환의 높은 비용을 강조한다. 해당 기업의 최신 마이너 위클리(Miner Weekly) 뉴스레터에 따르면, 에너지매그(TheEnergyMag)가 추적하는 상장 채굴 기업 12곳은 2026년 상반기 순 현금 자본 지출액이 68억 7천만 달러로 집계되었으며, 이는 2025년 전체 기간 동안 사용된 65억 달러를 이미 상회하는 수치이다.

어플라이드 디지털(Appplied Digital), 코어웨이브(CoreWeave), 네비우스(Nebius)의 지출을 포함하면 재무 규모는 더욱 확대된다. 15개 기업으로 구성된 코호트에서 최근 2026년 보고 기간 중 자본 지출 총액은 307억 달러로, 2025년 전체 기간에 투입된 215억 3천만 달러 대비 42.6% 증가했다. 이 총액의 약 75퍼센트는 코어웨이브와 네비우스 두 기업이 차지했다. 코어웨이브는 2026년 상반기 부동산 및 장비에 141억 2천만 달러를 할당했으며, 네비우스는 부동산, 장비 및 무형자산에 81억 3천만 달러를 투자했다.

기존 채굴 사업에서 전환하거나 하이브리드 채굴사로 운영되는 기업 중 테라울프(TeraWulf)는 16억 1천만 달러의 지출을 보고했으며, 이어 어플라이드 디지털이 15억 8천만 달러, 코어 사이언티픽(Core Scientific)이 11억 8천만 달러, 시퍼(Cipher)가 9억 1천 1백 50만 달러를 기록했다.

AI 인프라로의 전환이 수익 창출을 시작하고 있지만, 현재 이익은 막대한 자본 약속에 비해 여전히 미미하다. 분기별 데이터가 비교 가능한 아홉 채굴사를 대상으로 한 분석 결과, AI 클라우드, HPC 및 호스팅 서비스 관련 매출은 1분기 1억 3천 5백 40만 달러에서 2분기 2억 580만 달러로 증가하며 52퍼센트 성장했다. 코어 사이언티픽은 가장 큰percentage 상승률을 보였으며, 호스팅 서비스 매출은 전분기 7천 7백 50만 달러에서 1억 3천 6백 70만 달러로 급증했다. 테라울프의 HPC 부문은 2천 5백 90만 달러에서 3천 1백 90만 달러로 성장했고, 비트디어(Bitdeer)의 AI 클라우드 부문은 3백 70만 달러에서 1천 4백만 달러로 확대되었다.

이러한 성장에도 불구하고 자본 대비 매출 불균형은 뚜렷하게 나타난다. 올해 상반기 비교 가능한 아홉 채굴사는 AI 및 HPC 관련 매출 3억 4천 1백 20만 달러를 발생시켰으나, 자본 지출은 51억 1천만 달러에 달했다. 즉, 인프라 지출이 현재 신규 AI 관련 수입보다 약 15배 더 높게 형성되어 있음을 의미한다. 이러한 변화는 단순한 전력 재할당을 넘어선다. 이들 기업은 이미 전력 계약, 부지, 그리고 계통 연계망을 보유하고 있으나, AI 워크로드에 대응하기 위한 시설 전환에는 변전소 구축, 전용 구조물 건설, 고급 냉각 시스템 도입, 고속 네트워크 구축, 그리고 고가의 GPU 어레이 설치 등 포괄적인 업그레이드가 필요하다.

또한, 수익 실현은 자본 투입보다 본질적으로 지연될 수밖에 없다. 건설 및 장비 조달을 위해 자금이 선불로 집행되는 반면, 수익은 일반적으로 가용량이 완전히 가동되고 고객에게 인수된 후에야 발생하기 시작한다. 이제 AI 및 HPC 부문에 위치해 있는 비트코인 채굴사들에게 핵심 질문은, 인프라 개발에 이미 투입된 수십억 달러를 정당화할 만큼 향후 훨씬 더 큰 payouts가 실제로 도래하느냐 하는 점이다.