受全球内存短缺影响AI加速器生产的推动，中国CXMT营收飙升873%。

中国最大的内存芯片制造商报告称，其营收增长了近九倍，这表明在华盛顿试图限制中国获取先进半导体的同时，由人工智能驱动的内存短缺正在催生新的市场领导者。

据《南华早报》援引上海证券交易所文件报道，长鑫存储技术有限公司（CXMT Corp，简称长鑫存储）上半年营收达到1503.1亿元人民币（约合224亿美元），同比增长873.64%。净利润达到776.1亿元人民币，与去年同期23.3亿元的亏损形成鲜明反转。这家总部位于合肥的制造商还超越了其首次公开募股（IPO）前的业绩指引，此前的指引预计营收将在1100亿元至1200亿元人民币之间，净利润在500亿元至570亿元人民币之间。

这是长鑫存储上市后的首次财报发布，此时其股价已因预期的高性能表现而大幅上涨。长鑫存储于7月27日在上海证券交易所科创板完成首日交易，涨幅达465.82%，以路透社描述的“亚洲今年最大IPO”筹集了579.2亿元人民币（约合86亿美元）。开盘日的飙升使其市值突破3.2万亿元人民币，暂时超越中国工商银行，成为中国最有价值的A股公司。据Moneycontrol转载的彭博社报道，野村分析师指出，如果长鑫存储继续抢占DRAM市场份额，其股价从其8.66元的IPO价格计算，还有望上涨1,239%。

背后的驱动力很简单：对内存芯片的需求远远超过可用供应。SK海力士最近在备受期待的纳斯达克首秀中筹集了近290亿美元，这标志着香港科技股在一周内迎来了一年多来最强劲的反弹。虽然英伟达（Nvidia）在2026年的股价仅上涨5%，但AMD和美光（Micron）等竞争对手的股价则翻了一番以上，导致法国巴黎银行（BNP Paribas）得出结论，认为亚洲半导体板块仍然被低估。投资者正积极转向中国芯片股票，SK海力士的纳斯达克上市成为近年来规模最大的外国发行之一。

三星、SK海力士和美光继续主导全球DRAM销售，根据Omdia的数据，这三家制造商在2025年第四季度合计占据了91.85%的市场份额。所有三家制造商都已越来越多地将生产转向专为AI负载设计的高带宽内存（HBM）和服务器级组件，迫使传统DRAM买家争夺剩余的库存。据Network World引用路透社的报道，三星将32GB DDR5模块的合同价格从9月的149美元提高到11月的239美元，涨幅达60%。随后，集邦咨询（TrendForce）指出，2026年第一季度的传统DRAM合同价格正在上调90%至95%。

长鑫存储的情况与此不同。该公司没有急于确保产能，而是积极扩大自身的生产能力。成立于2016年的长鑫存储多年来一直在合肥和北京的设施中扩大DRAM制造规模。这一扩张发生在美国出口管制主要针对先进逻辑芯片及其所需专用设备的时候。事实证明，内存制造对限制措施的抵抗力更强，因为DRAM和NAND生产依赖于更广泛的设备和材料供应商生态系统——长鑫存储成功利用了这一弱点。其用于服务器、工作站和个人电脑的DDR5产量，在今年对其产品组合的改善和利润率扩张起到了关键作用。在此次财报发布之前，Omdia已将长鑫存储列为世界第四大DRAM制造商，基于2025年第四季度的销售额，其全球市场份额为7.67%。

这些发展并未使长鑫存储成为高带宽内存领域三星或SK海力士的直接竞争对手。据Tom’s Hardware在IPO后报道，公司筹集的资金将用于DRAM技术升级、下一代DRAM研发以及晶圆厂增强，目前暂无开发HBM的计划。因此，长鑫存储近期的叙事仍牢牢扎根于传统DRAM，而非AI加速器内存。

这一区别对未来两年AI硬件估值具有重要意义。如果DRAM稀缺持续存在，每台配备大量RAM的AI服务器、训练集群和消费设备的成本将继续攀升。今年2月，Gartner预测DRAM和NAND闪存短缺将持续到2027年下半年。同样，集邦咨询在7月警告称，由于HBM生产和激增的AI服务器需求继续吸收关键的晶圆产能，DRAM供应限制将在整个2027年持续。

坦率地说，长鑫存储的财务结果反映的并非独特的中国半导体叙事，而是一个全球定价现象，而一家中国制造商在其中占据了有利地位。三星报告称第一季度营业利润同比增长755%。根据其官方财报，SK海力士在第一季度实现了72%的营业利润率，第二季度为76%。美光在其财政第二季度录得137.9亿美元的GAAP净利润，此前其营收较上年同期几乎翻了三番。总体而言，内存制造商目前正产生异常强劲的利润。长鑫存储证明，即使是最近成立且得到国家大力支持的参与者，也能利用相同的宏观经济顺风。

近期，芯恩集成电路（Nexchip Semiconductor）在香港上市，定价处于其指引范围的上端，筹集了约8.9亿美元，与SK海力士和长鑫存储一道，成为今年亚洲半导体上市浪潮的一部分。这家总部位于合肥的代工厂正将成熟节点芯片——这些组件在很大程度上不受美国出口管制影响——定位为中国在全球半导体竞争中最可行的战略优势。目前的供应赤字并非长鑫存储行动的结果；相反，随着市场条件收紧，该公司只是将自己置于有利的地位。

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