High Bandwidth Memory (HBM)는 2027년까지 매진되었으며, Micron 고객들이 수요 급증으로 인한 심각한 공급 부족에 직면하고 있습니다.

마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU)는 AI 인프라 구축 이야기에서 가장 예상 밖의 조 달러 성공 사례가 되었습니다. 주가는 1,015.80달러로 마감했으며, 지난 1년간 502.43% 상승했고, 시가총액은 약 1.147조 달러에 도달했습니다. 40년간 호황과 불황이 반복된 산업에서 이러한 가치평가가 이루어지면서, AI 사이클이 실제로 그 패턴을 벗어났는지 아니면 단순히 그 가장 극단적인 버전을 경험하고 있는 것인지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

경영진은 상황이 변했다고 주장합니다. CEO Sanjay Mehrotra는 투자자들에게 "메모리 산업은 AI의 확산으로 구조적으로 변형되었으며" 공급 부족이 2027년 이후로도 지속될 것이라고 말했습니다. 주문 현황, 계약, 마진율 등 모든 지표가 그의 주장을 뒷받침하지만, 역사는 그렇지 않습니다.

회계 3분기 매출은 414억 6,000만 달러에 달했으며, 전년 동기 대비 345.72% 증가했고, 비GAAP 영업이익률은 84.9%를 기록했습니다. 이는 수량이 아닌 가격 인상력이 주도하고 있음을 나타냅니다. 경영진은 9월 분기 매출을 500억 달러로 전망했는데, 이는 회계연도 2024년 전체 매출보다 큽니다.

마이크론은 현재 16건의 전략적 고객 계약을 체결했으며, 대부분 DRAM 용량의 약 20%와 NAND의 3분의 1을 포괄하는 5년 물량 보장 계약입니다. 누적 최소 가격 매출은 약 1,000억 달러에 달합니다. 고객들은 또한 220억 달러의 현금 선금과 신용장을 입금하고 있습니다. Mehrotra는 공급 부족에 대해 직설적으로 말했습니다: 마이크론은 가장 큰 AI 고객들의 수요 중 절반에서 3분의 2만 충족할 수 있습니다.

HBM 공급 부족은 현재 NVIDIA(NVDA) 가속기 출하를 병목으로 만들고 있으며, 메모리가 전체 AI 인프라 구축의 유일한 제약 요인이 되었습니다. 약세 시나리오는 여전히 설득력 있습니다: Samsung, SK Hynix, 그리고 중국의 CXMT가 HBM 용량 증설을 놓고 경쟁하고 있으며, 과거의 모든 상품 슈퍼사이클은 정점에서 영구적으로 느껴졌습니다.