ASML, AI 수요 가속에 따른 생산능력 확대로 2026년 가이던스 상향

ASML Holding N.V.(ASML)은 AI 관련 반도체 투자가 장비 수요 증가, 생산성 업그레이드 활동 확대, 수주 가시성 개선으로 이어지면서 시장 예상을 웃도는 3분기 실적을 발표했습니다. 경영진은 고객들이 생산능력 계획을 앞당기면서 2026년 매출 전망도 상향 조정했습니다. 수요 환경은 우호적이지만, ASML은 이제 다른 과제에 직면해 있습니다. 고객 요구를 충족할 만큼 빠르게 제조 생산량을 늘리면서도 마진과 실행 품질을 유지해야 한다는 것입니다.

**ASML의 3분기 실적 상회, 2026년 기준선 상향**

ASML은 2026년 3분기 주당순이익(EPS)이 14.89달러라고 발표했습니다. 이는 Zacks Consensus Estimate인 12.47달러를 19.4% 웃도는 수치입니다. 매출 134억 2천만 달러는 컨센서스 전망치인 131억 8천만 달러를 1.9% 상회했습니다. 이번 분기에는 리소그래피 시스템 매출 증가와 생산성 업그레이드에 대한 강한 수요가 실적을 뒷받침했습니다.

경영진은 이제 2026년 연간 매출을 440억 유로에서 450억 유로로 예상하며, 이는 2025년 대비 약 36% 성장한 수치입니다. 매출총이익률은 약 56%로 전망합니다. 4분기 매출은 142억 유로에서 152억 유로 사이로 예상되며, 설치기반관리(Installed Base Management) 매출은 약 37억 유로로 전망됩니다.

**AI 수요가 ASML의 생산능력을 압박하다**

ASML의 고객들은 AI 관련 투자에 힘입어 적어도 2028년까지 반도체 공급이 수요를 계속 밑돌 것으로 보고 있습니다. 이러한 전망에 따라 고객들은 첨단 Logic 및 Memory 생산능력을 더 빠르게 확대하고 있으며, 장비 계획도 더 먼 미래까지 늘리고 있습니다. 경영진은 논의가 2027년 이후로 확장되고 있다고 밝혔습니다. 2028년을 대상으로 한 상당한 규모의 수주가 이루어지고 있으며, 고객들의 관심은 2029년과 2030년까지 이어지고 있다는 설명입니다.

ASML은 2027년에 저NA EUV 및 DUV 액침 생산능력을 약 30% 추가로 확충할 계획이었고, 2028년에는 추가로 30% 증설하는 방안도 검토해 왔습니다. 경영진은 이제 이러한 확충 계획만으로는 고객 수요를 충족하기 어렵다고 보고 있으며, 2028년 이후를 대상으로 한 추가 증설 방안도 검토하고 있습니다.

**ASML의 업그레이드 사업이 마진을 끌어올리다**

설치기반관리 매출은 3분기에 32억 9천만 유로에 달해 전년 대비 67.6% 증가했으며, 경영진의 기존 예상치도 웃돌았습니다. 고객들은 기존 제조 설비 안에서 웨이퍼 생산능력을 늘리기 위해 생산성 업그레이드를 활용해 왔으며, 이러한 수요는 수익성 개선에도 기여했습니다. 매출총이익률은 57.5%를 기록해 1년 전 51.6%, 2분기 54%에서 상승했습니다.

경영진은 2026년 연간 매출총이익률을 약 56%로 예상하고 있습니다. 매출 증가, 유리한 시스템 믹스, 업그레이드 매출 확대가 이러한 개선에 기여하고 있습니다.

**High-NA와 EUV가 ASML의 기회를 넓히다**

ASML은 2026년 EUV 매출이 45% 이상 증가하고, 비EUV 매출은 약 20% 성장할 것으로 전망합니다. 설치기반관리 매출은 약 50% 증가할 것으로 예상됩니다. High-NA EUV는 고객들이 점점 더 첨단 반도체 공정으로 이동하면서 장기적인 성장 경로를 제공합니다. 다만 도입 시점은 단일한 업계 전반의 전환이라기보다 개별 고객의 로드맵과 인증 일정에 따라 달라지고 있습니다.

이처럼 단계적으로 도입이 이루어지기 때문에 High-NA는 시간이 지나면서 ASML의 기술 입지를 강화할 수 있습니다. 그러나 매출 기여의 속도는 고객의 도입 시점, 생태계 발전, 대량 생산 체제에서의 성공적인 채택 여부에 따라 결정될 것입니다. 대만 반도체 제조 회사(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited, TSM)는 2030년경 대량 생산에 High-NA EUV를 도입할 계획이며, 대형 포맷 포토마스크와 관련해 ASML과 협력하고 있습니다. 한편 Intel Corporation(INTC)은 일부 공정 레이어에서 이미 High-NA EUV를 대량 생산에 사용하고 있다고 밝혀, 고객별 도입 일정이 서로 다르게 진행되고 있음을 보여줍니다.

**ASML의 투자 등급이 상승 모멘텀을 누그러뜨리다**

ASML은 현재 Zacks Rank #3(보유)를 받고 있습니다. 이 종목의 성장 점수(Growth Score)는 A, 모멘텀 점수(Momentum Score)는 A, 가치 점수(Value Score)는 D, VGM 점수는 B입니다. 성장 및 모멘텀 점수는 유리한 영업 및 주가 특성을 반영하는 반면, 가치 점수 D는 상대적으로 매력이 낮은 밸류에이션을 시사합니다. VGM 점수는 가치, 성장, 모멘텀 특성을 하나의 지표로 결합한 것입니다.

Zacks 스타일 점수는 Zacks Rank를 보완하도록 설계되었으며, 가장 유리한 조합은 일반적으로 Zacks Rank #1(강력 매수)과 #2(매수) 종목이 A 또는 B 스타일 점수를 받는 경우입니다. Zacks Rank #3은 여전히 보유 의견을 뒷받침할 수 있습니다.

ASML의 가속화되는 수요, 상향된 2026년 전망, 확대되는 마진은 영업 측면의 강점을 강화합니다. 그럼에도 불구하고 고객 지출, 정책 리스크, 기술 전환 리스크를 관리하면서 생산능력을 빠르게 확대해야 한다는 과제가 있어, 현재의 강한 모멘텀에도 불구하고 신중한 시각이 필요하다고 판단됩니다.

*이 기사는 원래 Zacks Investment Research(zacks.com)에 게재되었습니다.*