중앙은행들이 AI 투자 거품 역학 및 순환 금융 모델로부터의 체계적 금융 위험에 대한 우려 심화를 드러내고 있다.

영국 중앙은행(BoE)은 최근 정책 회의에서 인공지능(AI)이 금융 시장에 미칠 잠재적 위험에 주의를 기울이고 있다. 경제 시장의 안정을 책임지는 이 중앙은행은 이제 AI 관련 주식의 하락으로 레버리지 투자자들이 시장에서 이탈하고, 데이터 센터 투자로 뒷받침된 부채가 불안정해지며, 최첨단 AI 모델이 은행들이 시스템을 패치하는 속도보다 빠르게 사이버 공격을 가능하게 하는 시나리오 등 다양한 상황을 고려하고 있다. 이는 AI가 과거 다른 기술 혁명들보다 경제 계획에서 훨씬 더 큰 역할을 하고 있음을 시사한다.

펀드 매니저는 시장이 붕괴하면 저가에 매수하여 반등 시 매도할 수 있지만, 중앙은행의 역할은 다르다. 중앙은행은 대규모 시장 변동이 경제에 심각한 부정적이고 불안정적인 영향을 미칠 수 있는 지점을 찾아낸다. 영국 중앙은행은 이제 AI와 관련하여 이러한 지점이 다가오고 있다고 보고 있다.

영국 중앙은행의 금융정책위원회(FPC)는 AI 관련주가 글로벌 주식 시장을 끌어올리는 데 기여했으며, 상승세는 제한된 기업 그룹에 의해 주도되고 있다고 밝혔다. 위원회는 인덱스 집중도 증가, 헤지펀드의 레버리지 확대, ETF로의 소매 자금 유입, 레버리지 ETF의 급속한 성장 등을 경고 신호로 지적했다. 만약 수익성 기대치가 무너진다면, 영국 중앙은행은 이러한 동일한 요인들이 단기적인 테크주 매도세를 훨씬 크고 장기적인 시장 사건으로 전환시킬 수 있다고 경고했다.

영국 중앙은행은 AI 기업들의 부채 및 신용 시장 활용이 공공 부채, 사적 신용, 레버리지 파이낸스, 구조화 금융 등의 더 많은 사용과 함께 가속화되었다고 지적했다. 또한 투자 속도가 "역사적으로 전례 없다"고 평가했다. 현재 부채 규모는 여전히 관리 가능하며 즉각적인 위험의 징후는 없으나, 영국 중앙은행은 AI 산업의 자금 조달이 내포하는 위험성을 강조하고 있다. AI는 단순히 소프트웨어 이야기가 아니라, 건설, 전력, 제조업, 그리고 투자자들의 수익률 요구와도 increasingly 밀접하게 연관되어 있다.

주식 투자자는 막대한 손실을 흡수하더라도 은행 시스템을 위기로 몰아넣지는 않지만, 신용 시장은 대출자, 담보 조건(covenants), 담보 가치, 재조달 날짜, 대차대조표 외부 구조 등을 추가로 포함한다. 데이터 센터는 전력 비용 상승, 수요 변동, 예상보다 빠른 기술 노후화, 또는 긴축된 시장 환경에서 차환자가 새로운 현금 필요성을 겪을 경우 스프레드시트에서는 금광처럼 보일 수 있으나 실제 상황은 다를 수 있다.

영국 중앙은행은 AI가 생산성을 높이고 장기 성장을 견인할 수 있다고 말한다. 그러나 우려되는 점은 타이밍이다. 시장은 기본적으로 저렴한 컴퓨팅 파워, 안정적인 전력 공급, 빠른 채택, 두꺼운 마진을 갖춘 미래에 대해 선불로 지불해 왔다. 이제 중앙은행들은 이와 반대되는 시나리오를 모델링해야 한다. AI 투자는 칩, 클라우드 인프라, 데이터 센터와 연결된 지역의 자본 지출을 지원하면서 생산성에 대한 기대감을 형성하고 주식 지수에 영향을 미치는 등 여러 시장에 동시에 영향을 미친다.

수익성 기대치의 부정적 리셋은 성장 전망을 약화시키고, 이미 부채 경로가 부담스러워 보이는 지역에서 주권 채권 시장까지 파급 효과를 낼 수 있다. 영국 중앙은행의 경고는 자산 가격 너머로 확장된다. FPC는 최첨단 AI 능력의 최근 발전이 사이버 및 운영 복원력과 관련된 위험을 증가시켰다고 밝혔다. AI 시스템은 은행, 거래소, 벤더, 클라우드 파트너가 결함을 수정하는 속도보다 빠르게 소프트웨어 취약점을 발견하고 악용할 수 있다. 이는 기업들이 더 많은 패칭, 더 많은 테스트, 그리고 기술 팀에 더 큰 부담을 안게 됨을 의미한다. 적절한 주의가 기울여지지 않으면 취약점이 쌓이고 시스템적 사이버 사건 발생 가능성이 높아진다.

유럽은 이러한 위험에 비정상적인 긴급성으로 대응하고 있다. 유럽시스템리스크위원회(ESRB)는 7월 7일 최첨단 AI 모델이 단중기적으로 사이버 공격의 속도, 규모, 정교함을 높일 수 있다고 경고했다. 또한 EU 외부에 주요 AI 제공업체가 집중되어 있어 전략적 의존성과 지정학적 위험을 초래한다고 덧붙였다.

유럽중앙은행(ECB)은 한 걸음 더 나아갔다. ECB 은행감독국은 7월 7일 주요 유로존 은행들에게 보낸 서한에서, 신흥 AI 모델이 "역사적으로 전례 없는 속도"로 취약점을 식별하고 작동 가능한 익스플로잇(exploit)을 생성할 수 있다고 밝혔다. ECB는 은행들에게 2026년 10월 31일까지 더 빠른 패칭, 개선된 모니터링, AI 기반 방어 도구, 제3자 위험 점검, 사이버 위생(cyber hygiene), 구형 기술 관리, 복구 계획 등을 포함한 조치 계획을 제출하도록 요청했다.

금융안정위원회(FSB)는 시장 및 사이버 안정성을 유지하면서 AI 진전을 달성할 수 있도록 공통 기반을 마련하려 노력하고 있다. 6월, FSB는 AI를 도입하는 금융기관들을 위해firm-wide 거버넌스, 최고 경영진의 감독, 리스크 통제, 모델 라이프사이클 점검, 사이버 리스크, 제3자 노출 등을 목표로 하는 12가지 모범 사례를 제안했다. FSB는 AI 도입을 기회의 원천으로 묘사하면서도, 빠른 사용이 기업들이 식별하고 관리해야 할 위험을 증폭시키거나 새로 도입할 수 있다고 경고했다.

5월, 국제통화기금(IMF)은 AI가 금융 시스템이 취약점과 사건을 처리하는 방식을 변화시키고 있으며, 극단적인 사이버 손실이 자금 조달 스트레스, 지급불능 우려, 그리고 광범위한 시장 혼란을 촉발할 수 있다고 말했다. IMF는 소프트웨어, 클라우드 서비스, 결제 네트워크, 데이터 링크 등으로 구성된 시스템의 공유 디지털 백본을 지적했다. 하나의 널리 사용되는 구성 요소에 결함이 있으면 그것이 빠르게 섹터 전체의 문제로 번질 수 있다.

영국 중앙은행은 이미 4월에 자체적인 AI 모니터링 접근 방식을 제시했다. 주목해야 할 네 가지 영역을 명시했는데, 이는 핵심 은행 및 보험사 의사결정에서의 AI, 트레이딩 및 투자에서의 AI, 외부 AI 서비스 제공업체에 대한 의존도, 그리고 변화하는 사이버 위협이었다. 또한 영국 중앙은행은 시장에서 유사한 AI 도구의 과도한 사용이 스트레스 상황에서 기업들이 상관관계를 가진 포지션을 취하게 되어, 너무 많은 모델이 동시에 매도를 신호함으로써 시장에서 '플래시 드롭'이라는 익숙한 사고를 유발할 수 있다고 언급했다. 이는 중앙은행가들이 사용하는 표현으로, 기존 시장 사고의 일종이다.

은행들이 AI와 관련된 시장 및 기술 취약성에 대해 경계음을 울리고 있지만, 이것이 AI 투자 논리를 무효화하지는 않는다. AI는 여전히 비용 절감, 신약 개발 개선, 소프트웨어 작업 가속화, 은행의 사기 탐지 향상, 고객 서비스 개선, 생산성 향상을 가져올 수 있다. AI가 성숙해지고 조직 내에서 더 깊이 활용됨에 따라, 그것은 아직 완전한 수익 창출 이야기로 완성되기 전에 금융 안정성의 쟁점이 되고 있다. 많은 기업들은 여전히 AI 서비스에 대해 고객이 충분히 지불할 의사가 있는지, 이를 뒷받침하는 막대한 구축 비용을 정당화할 수 있는지를 증명해야 한다. 많은 대출자들은 여전히 담보를 이해하고 있는지 증명해야 한다. 많은 은행들은 여전히 공격자들이 기계 속도로 약점을 찾는 세계에서 생존할 수 있음을 증명해야 한다. 따라서 시장 일부에서는 임박한 AI 버블을 지적하고 있지만, 은행가들은 만약 버블이 터지더라도 경제가 잘 대비되도록 하기 위해 적극적인 조치를 취하고 있다.