Hyperscale(比特币矿商)AI业务尽管出售比特币资产,但2027年收入预期不足20%。

Hyperscale Data预计2027年的收入最多可达到3.5亿美元，尽管其AI扩展消耗的比特币资产预计将占总额的不到六分之一。该公司表示，这一预测收入将是2025年大约1.02亿美元的三倍，调整后的EBITDA预计为6000万至8000万美元。

执行主席米尔顿·"托德"·奥尔特三世表示，这一预测反映了Hyperscale三个运营平台的联合贡献，他指出："我们花费了多年时间来整合运营业务、金融能力、技术平台和战略资产，我们相信这些能够产生可观的收入和运营现金流。我们3亿至3.5亿美元的收入初步指导以及6000万至8000万美元的调整后EBITDA反映了管理层对这三个运营平台联合盈利能力的当前预期。"

然而，管理层预计密歇根州数据中心、AI基础设施和机器人业务在2027年将仅产生4000万至5000万美元的收入——约占预计收入的11%至17%。尽管近期贡献有限，但Hyperscale正在将其最近的大部分比特币资本投向AI业务。

该公司在8月2日结束的那一周以约960万美元的价格出售了150.5枚比特币，将其持有量减少至价值约6080万美元的958.5352枚比特币。该公司还通过Morpho以约4.9%的浮动利率向其部分金库借入了大约3000万美元。在财报电话会议中，奥尔特表示Hyperscale出售比特币是因为"数据中心非常重要"。首席财务官肯·克拉根描述Morpho设施为相对便宜的财务灵活性来源，而管理层表示该公司剩余挖矿业务产生的比特币可以存入协议以支持贷款。

这笔资本正在帮助Hyperscale将其密歇根州比特币挖矿场地转换为AI数据中心。管理层估计，开发第一批20兆瓦的关键容量将需要1亿至1.2亿美元。前10兆瓦预计在2026年底之前开始运营，随后另外10兆瓦在2027年第一季度启动。由于容量将分阶段上线，它不会对全年收入做出贡献。首席执行官威廉·霍恩将2027年描述为一个"过渡年"，预计随着另外32兆瓦容量投入运营，Hyperscale的数据中心收入在2028年将上升至1.1亿至1.2亿美元。

长期经济效益相当可观。Hyperscale与一家加州新云提供商的协议涵盖20兆瓦初期10年期限，并包括两个5年延期选项。如果客户保持20年，该合同可以产生超过12亿美元的收入。霍恩表示，该协议将产生平均年收入约5000万美元（包括合同价格上涨），而初始投资相当于其潜在价值的约10%。客户还可以选择从20兆瓦扩展到52兆瓦，这可能会将总合同价值提升至30亿美元以上。

虽然AI代表了Hyperscale的长期增长赌注，但贷款、数字资产和既有投资组合业务预计将产生其2027年收入的大部分。管理层预计贷款、金融服务和数字资产将产生1亿至1.5亿美元，投资组合公司预计将贡献另外1.5亿至2亿美元，使得通过奥尔特资本集团运营的业务成为3.5亿美元目标的主要驱动力。

奥尔特贷款通过发起私人信贷和结构融资交易来产生收入，并可以将参与伙伴纳入更大的交易中以收取费用和利息，而无需提供所有所需资本。交易可能包括可转换债券、认股权证和其他保护措施，提供超出普通利息收入的额外上升空间。该业务所需员工相对较少，在资本和人员成本之前可以产生接近85%的利润率。克拉根指出，不断增长的管道和更多参与伙伴的加入应该会使收入更大且更加一致，尽管结果仍然可能在不同时期之间变化很大。

Hyperscale的数字资产战略超越了其比特币金库。该公司的预计收入包括来自奥尔特市场、区块链基础设施、交易和流动性服务、代币化贷款和其他现实世界资产计划的贡献。管理层表示，区块链业务在2026年上半年已经产生了数百万美元的收入和大约350万美元的利润。该公司预计这一贡献将通过代币化、交易活动和与金融科技公司的合作而扩大。奥尔特表示："如果你想将奥尔特市场和我们在国际上正在做的事情进行比较，我会将其与Hyperliquid进行比较，某种程度上是Hyperliquid的简化版本，但也包括现实世界资产的代币化。这对我们与Universal DeFi的关系来说将是一个巨大的驱动力。"

投资组合公司在高利润率但更具波动性的金融业务下提供了更可预测的基础。这些持股涵盖起重机和设备租赁、防御电子产品、酒店和电力电子产品。奥尔特表示，起重机业务年收入刚好低于5000万美元，EBITDA在1000万至1200万美元之间，无需Hyperscale进一步的资本投入。防御电子业务年收入大约4000万美元。管理层还在几个其他持股中替换了管理人员、重组了债务并降低了成本，因为它正在将重点从收购公司转向改进现有资产的现金流。克拉根将投资组合描述为稳定的收入基础，可以抵消比特币、贷款和投资回报的波动。