Hyperscale (Bitcoin 채굴사) AI 사업, Bitcoin 자산 매각에도 불구하고 예상 2027년 수익의 20% 미만만 제공 예정

하이퍼스케일 데이터(Hyperscale Data)는 2027년 매출이 최대 3억 5,000만 달러에 달할 것으로 예상하지만, 비트코인 보유량을 소진하는 AI 확장 사업은 전체의 6분의 1 미만을 기여할 것으로 전망된다. 회사는 2025년에 발생한 약 1억 200만 달러의 매출을 세 배로 늘릴 이 같은 예상 매출과 함께, 연도별 조정 EBITDA(이자·세금·상각비 차감 전 영업이익)를 6,000만~8,000만 달러로 추정했다.

최고경영자회의 의장인 밀턴 "토드" 올트 3세(Milton "Todd" Ault III)는 이 예측이 하이퍼스케일의 세 가지 운영 플랫폼이 합쳐져 내는 기여도를 반영한다고 밝혔다. 그는 "우리는 수년간 상당한 매출과 운영 현금흐름을 창출할 수 있다고 믿는 운영 기업, 재무 역량, 기술 플랫폼 및 전략적 자산을 구축해 왔다. 초기 가이드라인인 매출 3억~3억 5,000만 달러와 조정 EBITDA 6,000만~8,000만 달러는 이러한 세 가지 운영 플랫폼의 결합된 수익 창출 능력에 대한 경영진의 현재 기대치를 반영한다"라고 말했다.

그러나 경영진은 미시간의 데이터 센터, AI 인프라 및 로봇공학 사업이 2027년에 4,000만~5,000만 달러의 매출을 발생시켜 예상 매출의 약 11%~17%를 차지할 것으로 예상한다. 이러한 제한적인 단기 기여에도 불구하고, 하이퍼스케일은 최근 비트코인 자본의 대부분을 AI 사업으로 돌리고 있다.

회사는 8월 2일 종료된 주 동안 약 960만 달러어치의 비트코인 150.5 BTC를 매도하여 보유량을 약 6,080만 달러 어치인 958.5352 BTC로 줄였다. 또한 모르포(Morpho)에서 가변 금리 약 4.9%로 재무부 자산 일부를 담보로 약 3,000만 달러를 차입했다. earnings call에서 올트는 하이퍼스케일이 비트코인을 매도한 이유에 대해 "데이터 센터가 매우 중요하기 때문"이라고 설명했다. 최고재무책임자(CFO) 켄 크래건(Ken Cragun)은 모르포 시설을 비교적 저렴한 자금 유연성 원천으로 묘사했으며, 경영진은 회사의 나머지 채굴 사업에서 생산된 비트코인을 대출을 지원하기 위해 프로토콜에 예치할 수 있다고 밝혔다.

이 자본은 하이퍼스케일의 미시간 비트코인 채굴 사이트를 AI 데이터 센터로 전환하는 데 도움이 되고 있다. 경영진은 첫 번째 20메가와트(MW)의 핵심 용량 개발에 1억~1억 2,000만 달러가 필요할 것으로 추정한다. 첫 번째 10MW는 2026년 말 이전에 가동될 예정이며, 이어 2027년 1분기에 또 다른 10MW가 추가될 예정이다. 용량이 단계적으로 가동되므로 연간 전체 기간 동안 매출에 기여하지는 않을 것이다. 윌리엄 호른(William Horne) 최고경영자는 2027년을 "전환기"로 규정하며, 2028년에는 추가로 32MW의 용량이 가동됨에 따라 데이터 센터 매출이 1억 1,000만~1억 2,000만 달러로 증가할 것으로 예상했다.

장기적인 경제성은 훨씬 더 크다. 하이퍼스케일의 캘리포니아 기반 네오클라우드(neocloud) 제공업체와의 계약은 초기 10년 기간 동안 20MW를 커버하며, 두 번의 5년 연장 옵션을 포함한다. 고객이 20년 전체 계약을 유지한다면 이 계약은 12억 달러 이상의 매출을 발생할 수 있다. 호른 회장은 계약이 초기 투자액이 잠재적 가치의 약 10%에 해당하는 반면, 계약 가격 인상을 포함한 연평균 약 5,000만 달러의 매출을 창출할 것이라고 말했다. 고객은 20MW에서 52MW로 용량을 확장할 선택권을 가지고 있으며, 이는 총 계약 가치를 30억 달러 이상으로 끌어올릴 수 있다.

AI가 하이퍼스케일의 장기 성장 베팅을 대표하지만, 대출, 디지털 자산 및 기존 포트폴리오 사업들은 2027년 매출의 대부분을 생성할 것으로 예상된다. 경영진은 대출, 금융 서비스 및 디지털 자산 분야에서 1억~1억 5,000만 달러를, 포트폴리오 회사들로부터는 추가로 1억 5,000만~2억 달러를 기여할 것으로 추정하며, 올트 캐피탈 그룹(Ault Capital Group)을 통해 운영되는 사업들이 3억 5,000만 달러 목표의 주요 동력이 될 것이라고 밝혔다.

올트 렌딩(Ault Lending)은 사채(private credit) 및 구조화 금융 거래를 중개함으로써 수익을 창출하며, 필요한 모든 자본을 공급하지 않고서도 더 큰 거래에 참여 파트너를 유치하여 수수료와 이자를 수집할 수 있다. 거래에는 전환사채, 증권예수증명(Warrants) 및 일반적인 이자 소득 이상의 추가 상승 여력을 제공하는 기타 보호 장치가 포함될 수 있다. 이 운영은 상대적으로 적은 수의 직원을 필요로 하며, 자본 및 인력 비용 전에 마진이 85%에 가까울 수 있다. 크래건은 성장하는 파이프라인과 더 많은 참여 파트너의 추가로 인해 매출이 더욱 크고 안정적이 될 것이라고 지적했지만, 여전히 기간 간 결과가 크게 변동할 수 있음을 인정했다.

하이퍼스케일의 디지털 자산 전략은 비트코인 재무부 보유를 넘어선다. 회사의 예상 매출에는 올트 마켓스(Ault Markets), 블록체인 인프라, 트레이딩 및 유동성 서비스, 토큰화된 대출 및 기타 실제 자산(RWA) 이니셔티브에서의 기여도가 포함된다. 경영진은 블록체인 사업이 2026년 상반기에 이미 수백만 달러의 매출과 약 350만 달러의 마진을 발생시켰다고 밝혔다. 회사는 토큰화, 거래 활동 및 핀테크 기업과의 파트너십을 통해 이러한 기여도가 확대될 것으로 예상한다. 올트는 "올트 마켓스와 우리가 국제적으로 수행하는 작업을 비교하고 싶다면, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 비교하겠다. 하이퍼리퀴드의 경량 모델이지만 실제 자산의 토큰화를 포함한다. 이것은 유니버설 디파이(Universal DeFi)와의 관계를 통해 우리에게 엄청난 동력이 될 것"이라고 말했다.

포트폴리오 회사들은 높은 마진을 지니지만 더 변동성이 큰 금융 비즈니스 아래에서 더 예측 가능한 기반을 제공한다. 보유 종목은 크레인 및 장비 임대, 방산 전자제품, 호텔 및 전력 전자제품으로 다양하다. 올트는 크레인 사업이 하이퍼스케일로부터 추가 자본을 요구하지 않고 연평균 매출이 5,000만 달러 미만, EBITDA가 1,000만~1,200만 달러를 발생시킨다고 밝혔다. 방산 전자사업은 연평균 약 4,000만 달러의 매출을 발생시킨다. 경영진은 여러 다른 보유 기업들에 대해 임원을 교체하고 부채를 재구조화하며 비용을 절감하는 등, 기업 인수에서 기존 자산으로부터의 현금흐름 개선으로 초점을 전환하고 있다. 크래건은 포트폴리오가 비트코인, 대출 및 투자 수익의 변동을 상쇄할 수 있는 안정적인 수익 기반이라고 묘사했다.