国际货币基金组织警告AI债务是比股票估值过高更大的金融稳定性系统风险。

华尔街对AI泡沫的担忧依然存在，但国际货币基金组织警告说，更迫在眉睫的金融稳定威胁在于科技公司在竞相构建AI基础设施过程中积累的日益增长的债务。

国际货币基金组织货币与资本市场部主任托比亚斯·阿德里安在欧洲央行年度大会上表示，与其说对AI估值泡沫感到担忧，不如说对企业借贷更感到担忧。阿德里安告诉彭博社记者弗朗辛·拉克瓦："从金融稳定的角度来看，相当令人担忧的是，主要科技公司开始自身加杠杆。"他指出，"物理资产的期限与债务期限之间存在潜在的期限错配。"

期限错配是指公司用短期债务融资长期资产。在这种情况下，风险在于超大规模计算公司正在向AI设备——数据中心和芯片——投入大量资本，而这些设备可能在偿还债务义务之前就贬值，尤其是考虑到技术快速发展的态势。在最坏的情况下，融资可能会枯竭，导致这些公司在获得足够的利润来证明其原始支出之前，资金链断裂。

尽管投资者对AI公司充满热情，但施工时间表暗示存在潜在压力。摩根大通在5月份的一项分析发现，到2027年计划完成的数据中心产能中，60%尚未开始施工，另有7%面临延期。

借贷狂欢规模巨大。根据金融服务公司Dealogic的数据，包括亚马逊、Alphabet、Meta、微软和Oracle在内的AI超大规模计算公司在2026年前五个月发行了1590亿美元的公司债券，超过了它们过去五年的总借贷额。上月，Alphabet宣布正在融资850亿美元的股权以资助其AI建设。英伟达也在上月发行了250亿美元的公司债券，这是其自2021年以来的首次发行，遭遇强劲的投资者需求。

阿德里安指出强劲的科技盈利是淡化AI信用危机的理由，但国际货币基金组织对前沿AI模型本身提出了单独的担忧。4月，Anthropic发布了Mythos，这是一个能够识别运行电网、大型银行和其他关键机构软件系统中漏洞的模型。Anthropic限制了公开发布，仅与美国的十多个受信任的企业合作伙伴共享该模型。

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃将Mythos描述为仅仅是序幕。据政客网站报道，她上月表示："我们认识到Mythos只是开始，将会有更多类似的模型出现，"她警告说，先进的AI模型可能会被恶意行为者利用，在没有足够保护措施的情况下"摧毁金融系统"。