IMF가 AI 부채가 치솟은 주식 밸류에이션보다 금융 안정성에 더 큰 시스템 리스크라고 경고한다.

월스트리트의 AI 거품 우려는 지속되고 있지만, 국제통화기금(IMF)은 AI 인프라 구축 경쟁에서 기술 기업들이 축적한 증가하는 부채가 더 긴박한 금융 안정성 위협이라고 경고하고 있습니다.

IMF의 통화·자본시장부 부국장인 토비아스 애드리언(Tobias Adrian)은 유럽중앙은행 연례 회의에서 AI 밸류에이션 거품보다 기업 차입에 더 큰 우려를 표했습니다. 애드리언은 블룸버그의 프랑신 락쿠아(Francine Lacqua)에게 "금융 안정성 관점에서 매우 우려스러운 점은 대형 기술 기업들이 스스로 레버리지를 늘리기 시작하고 있다는 것"이라며, "물리적 자산의 기간과 부채의 기간 사이에 잠재적 만기 불일치가 있다"고 지적했습니다.

만기 불일치는 기업이 장기 자산을 단기 부채로 재정할 때 발생합니다. 이 맥락에서 위험은 하이퍼스케일러들이 데이터센터와 칩 같은 AI 장비에 막대한 자본을 투입하고 있다는 점이며, 특히 급속히 진화하는 기술 환경을 감안할 때 이러한 자산들이 부채 의무가 상환되기 전에 가치가 하락할 수 있다는 것입니다. 최악의 경우, 기업들이 원래의 지출을 정당화할 충분한 수익을 창출하기 전에 자금 조달이 중단될 수 있습니다.

AI 기업에 대한 투자자들의 열정에도 불구하고, 건설 일정은 내재된 긴장을 드러냅니다. J.P. Morgan의 5월 분석에 따르면, 2027년까지 완공 예정인 데이터센터 용량의 60%가 아직 건설을 시작하지 않았으며, 또 다른 7%는 지연에 직면하고 있습니다.

차입 확대는 상당한 규모입니다. Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle을 포함한 AI 하이퍼스케일러들은 2026년 처음 5개월 동안 1,590억 달러의 회사채를 발행했으며, 이는 지난 5년간의 누적 차입을 초과했습니다(금융 서비스 회사 Dealogic 집계). 지난달 Alphabet은 AI 구축 자금 조달을 위해 850억 달러 규모의 증자를 발표했습니다. NVIDIA도 지난달 2021년 이후 처음으로 250억 달러 규모의 회사채를 발행했으며, 투자자들의 강력한 수요를 받았습니다.

애드리언은 강력한 기술 기업 실적을 AI 신용 위기 우려를 경시하기 위한 근거로 언급했으나, IMF는 프론티어 AI 모델 자체에 대해 별도의 우려를 제기했습니다. 4월 Anthropic은 전력망, 대형 은행 및 기타 중요 기관에서 실행되는 소프트웨어 시스템의 취약점을 식별할 수 있는 모델인 Mythos를 발표했습니다. Anthropic은 공개 릴리스를 제한하여 미국의 신뢰할 수 있는 기업 파트너 12곳에만 이 모델을 공유했습니다.

IMF 총재 크리스탈리나 조르지에바(Kristalina Georgieva)는 Mythos를 단지 시작에 불과하다고 평가했습니다. "우리가 인식하는 것은 Mythos가 시작일 뿐이며, 그것과 유사한 것들이 더 있을 것이라는 점입니다"라고 그녀는 지난달 Politico에 따르면 말했으며, 적절한 안전장치 없이는 고급 AI 모델이 악의적 행위자에 의해 "금융 시스템을 파괴"하기 위해 악용될 수 있다고 경고했습니다.