Cipher Digital股价下跌，尽管华尔街对其从挖矿向数据中心业务的转向持看好态度。

Cipher Digital Inc.（前身为Cipher Mining）的股价周一下跌3.89%至$24.93，从近52周高位回落。尽管如此，华尔街分析师对这家比特币矿商向高性能计算数据中心运营商的转型仍然几乎一致看好。此次下跌发生在股价近期在$23.80至$26.13之间波动期间，这一价位远高于52周最低价$4.08，但略低于今年早些时候触及的52周高价$30.14。尽管周一下跌，该公司市值在过去12个月内飙升约800%至约106亿美元——这对一家原本主要从事加密货币挖矿业务的公司来说是一次引人注目的涨幅。

这一戏剧性的重新估值反映了Cipher向为高性能计算工作负载而建设的工业级数据中心的战略转向，使其能够抓住人工智能基础设施热潮带来的需求。该公司强调其在数据中心价值链中的纵向整合，包括土地和电力来源、电网互联、场地开发、建设和设施运营——管理层认为这一战略使Cipher不同于试图进行类似转向的纯加密货币矿商。

Cipher的2026年第一季度业绩强调了这一转变。该公司调整后每股亏损28美分，低于23美分的预期，而收益环比下降41.7%至3484万美元，低于预期的3571万美元。尽管未达预期，净亏损从前一季度的7.34亿美元大幅改善至1.14亿美元，总资产从43亿美元增至64亿美元，现金储备为7.15亿美元。值得注意的是，在业绩发布后，股价在盘前交易中上涨近3.2%，分析师将这一反应归因于投资者对公司数据中心扩张战略的持续信心，这超过了近期采矿收入疲软的影响。

管理层预计公司可能在2027年第一季度达到盈利，每股收益为36美分，同时2027年财政年收益约为8.3523亿美元，届时新的数据中心容量将上线。管理层指出长期客户合同和公司的数据中心能力是这一预测的基础，同时也承认了与高利息开支以及转向资本密集型数据中心运营商所固有的执行挑战相关的风险。

融资建设需要大量资本募集。Cipher在2月初通过其全资子公司Black Pearl Compute LLC定价一项20亿美元的高级担保票据发行，利率为6.125%，到期于2031年，于2月11日成交。公司在6月重返债务市场，通过子公司Stingray Compute LLC定价额外8.1亿美元高级担保票据，利率为6.000%，同样于2031年到期，定价于6月8日，约一周后成交。两次发行均以合格机构买家的私募方式结构化。

Cipher还加强了领导层和董事会以支持战略转变。该公司在2月任命了Thomas Duda，一位拥有20多年经验的房地产投资老将，目前担任Henry Crown and Company房地产投资活动的副总裁。最近，Cipher在6月16日任命Bill Blevins为Grid Strategies负责人——这一任命强调了电力采购和电网关系的重要性，因为获取可靠的大规模电力供应已成为人工智能基础设施开发商面临的中心瓶颈。

华尔街的反应压倒性地积极。Cipher在主要研究平台上获得一致强烈买入评级，约16位分析师推荐该股，无分析师给出持有或卖出评级。12个月平均目标价约为$32.63，预测范围从$23至$69。BTIG在6月24日将目标价从$25上调至$35，而Cipher在6月23日发布的评论中与应用材料公司(Applied Materials)并列为顶级科技股精选。

尽管获得广泛的分析师支持，Cipher股票仍然受到剧烈日波动的影响，这是正在经历重大商业模式转变同时承担重大新债务的公司的典型特征。传统采矿收入下降、实质性近期亏损以及高度依赖于新数据中心容量成功及时完工的组合意味着该股的前景可能将取决于执行里程碑——特别是公司是否能够按照预期在2027年初实现盈利回归——而不是情绪因素。周一的下跌似乎反映了曾经以加密货币为主的公司中出现的最引人瞩目的重新估值浪潮中的一个暂停，这些公司都在寻求向人工智能驱动的数据中心基础设施的类似转向。