Anthropic可能比OpenAI提前超过一年进入资本市场上市。

据报道，Anthropic最早可能在11月9日所在的那周开始营销其首次公开募股，并可能在感恩节前开始交易。在首席执行官Sam Altman表示将优先考虑人工智能安全后，OpenAI已排除2026年IPO的可能性，预计最早要到2027年才会上市。这使得Anthropic有可能率先登陆华尔街——不过OpenAI需要保持私密状态至大约2027年11月中旬或更晚，差距才能超过一年。

Anthropic已承诺在多年内投入至少5180亿美元用于未来云计算、计算和基础设施支出，其中大约80%的义务是不可取消的或无论使用情况如何都必须支付的。据报道，该公司可能能够以接近2万亿美元的估值融资最多1000亿美元，但这笔资金仅能覆盖其支出承诺的大约19%。Broadcom可能向Anthropic提供最多420亿美元贷款以帮助融资数据中心基础设施，覆盖其五年期1252亿美元TPU计算容量租赁承诺的大约三分之一——这本身仅代表总承诺的大约8%。IPO似乎只是Anthropic需要利用的多个融资来源之一。

Anthropic在2025年的收入略低于46亿美元，尽管收入增长了大约12倍。行业估计表明，基于其增长轨迹，2026年收入可能达到约600亿美元。以2万亿美元的估值计，这意味着大约是2026年估计销售额的33倍。据报道，Anthropic预计2028年收入将达到1900亿美元至2000亿美元——这意味着仅在两年内收入需要从600亿美元的估计增长将近3.25倍。即使以1950亿美元计，2万亿美元的估值也等于大约2028年销售额的10倍，这意味着重大增长已经反映在估值中。

虽然Anthropic 2025年的83%收入来自基于使用情况的消费，但约80%的基础设施义务实际上已锁定。客户可能会比Anthropic削减计算支出的速度更快地削减其AI使用和账单，这带来了结构性风险。为了证明其估值的合理性，Anthropic需要将快速的收入增长转化为明显更强的利润。

相比之下，OpenAI在3月完成了一轮1220亿美元的私募融资，估值为8520亿美元，并据报道正在寻求再私募至少300亿美元，估值约为1.4万亿美元。这让OpenAI能够在不利用公开市场的情况下继续融资，在时机选择上提供更多灵活性，并避免了上市公司随之而来的审查。

Anthropic似乎已准备好成为第一家主要上市公司，试图证明尖端AI开发者可以成为高利润的业务。投资者将密切关注其是否能够将快速增长转化为令人印象深刻的盈利能力。