Bloom Energy因新分析将燃料电池输出与AI基础设施需求增长关联而股价上升。

Bloom Energy（纽约证券交易所代码：BE）的股价周四上涨约15%，创下近$330的历史新高，较前一天的约$285上涨。催化剂是该公司发布的数据中心能源报告中期更新，详细说明了本十年人工智能将需要多少电力，以及电网准备供应多少电力。结合一系列大型供应协议，该报告已将这家燃料电池制造商转变为市场押注AI能源问题的最受欢迎方式之一。

Bloom的燃料电池以天然气为燃料，但通过化学反应而非燃烧来发电，因此可以直接安装在客户现场，而无需等待多年的公用事业接入。这为数据中心建设者勾勒出了一幅引人注目的图景。对他们来说，每个季度的延迟都意味着收入损失，因此如果燃料电池意味着更快的建设，就有充分的理由选择这条路线。

中期报告为这一转变提供了数据支撑。它发现61%的数据中心开发商如果电网无法满足其需求，就会自行发电。它还标记了一个日益增长的障碍：社区反对，截至5月，全国各地已提出至少18项州级法案和86项地方暂停令。

但合同已经开始到来。Oracle将Bloom定为Project Jupiter的唯一电力供应商。Project Jupiter是位于新墨西哥州Doña Ana County的一个AI园区，将从燃料电池中获取高达2.45吉瓦的电力，以替代Oracle原计划的燃气轮机和柴油发电机。Nebius Group签署了一份主协议，价值高达26亿美元，跨越三个10年阶段，第一阶段328兆瓦应于今年上线。

Bloom的业绩开始反映其需求的拐点。第一季度收入同比增长约130%至7.51亿美元，利润率扩大，公司实现了每股$0.25的利润，同时创造了第一个正的第一季度运营现金流。管理层还提高了全年收入指引，隐示约80%的增长。

目前，增长的真正限制在于Bloom的客户。首席执行官KR Sridhar在公司4月下旬的第一季度财报电话会议上表示："换句话说，今天我们既不受订单制约，也不受产能制约。"他解释说，收入增长的速度现在取决于客户建设其设施的速度，而不是Bloom能够为其供电的速度。

周四涨幅后，Bloom的市值超过900亿美元——约为去年20.2亿美元收入的46倍，是今年指引中点的25倍多。投资者似乎已经在为该公司的巨大成功定价。即使以管理层今年非通用会计准则调整后每股收益指引$1.85至$2.25的中点衡量，该股交易价格约为调整后收益的160倍。

除了股价高估值外，还存在其他风险。客户建设时间表可能会延迟，报告指出的当地反对可能会进一步延长这些时间表。以调整后收益的约160倍计，该股已经为多年近乎完美的执行定价，单一项目延迟或更严格的许可环境可能会抵消大量的这些涨幅。