Nvidia计划承诺约2500亿美元融资,支撑OpenAI大规模数据中心基础设施建设。

半导体巨头英伟达据报正在与OpenAI进行谈判，为俄亥俄州的一个数据中心提供融资担保。这笔首次由《华尔街日报》报道的2500亿美元交易，将帮助ChatGPT的所有者租赁软银子公司SB Energy在俄亥俄州皮克顿（哥伦布以南68英里）建造的一个10吉瓦项目。如果计入芯片成本，该项目总投资可能超过5000亿美元，预计到2028年将提供多达800兆瓦的电力——足以为64万户家庭供电。电力供应将来自美国政府与日本签署的一份单独的330亿美元天然气发电厂协议。

这笔2500亿美元的担保涵盖数据中心租赁，但不包括价值另外3500亿美元的芯片，尽管英伟达表示也在就芯片方面进行谈判。《The Information》在6月报道称，OpenAI签署了一份潜在的20年租赁协议，涵盖其自有设备和设施付款。如果交易进行，俄亥俄州数据中心将成为一个公私合作伙伴关系，美国能源部允许软银在租赁土地上建设全球最大的AI数据中心。

俄亥俄州在全国数据中心排名中位列第四，拥有166个运营设施和另外57个计划中的设施，排在弗吉尼亚州、德州和加州之后。该交易代表了OpenAI的重大转变，此前OpenAI一直从亚马逊、甲骨文和微软租赁基础设施。

分析人士质疑这些数十亿美元的承诺是否可持续。OpenAI估值8520亿美元，但仍未盈利，而其基础设施合作伙伴截至11月的债务高达960亿美元。波士顿学院副院长亚历山大·托米奇将这种安排描述为掩盖真实市场需求的循环融资。"目前OpenAI和其他公司正在发生的事情是，他们需要计算资源，但显然他们没有真正的收入或财务能力来进行支持其业务所必需的资本支出，"托米奇说。"英伟达介入并提供一些融资，这样他们就可以继续购买英伟达芯片。这整个链条的需求来自哪里，或者钱来自哪里就成了一个大问题。"

这种模式在加速：2025年，OpenAI承诺从其支持者之一微软购买2500亿美元的云服务。同样在2025年，英伟达宣布向OpenAI投资1000亿美元用于使用其芯片的数据中心建设。到2026年初，英伟达承诺追加投资300亿美元。包括英伟达、微软和甲骨文在内的公司向AI开发商投资数十亿美元，这些开发商随后成为其云服务的主要购买者——本质上是通过多个实体循环同样的资本并夸大收入数字。托米奇将其比作1999年，当时公司相互购买以营造更强劲需求的假象，最终导致了互联网泡沫。"公司会进行循环融资交易，本质上是相互购买，营造出对其服务的需求远大于实际情况的假象。在某个时刻，钱就用完了，"他说。"需求并不像看起来那么大，因为公司是相互购买，在某种程度上使用自己的钱，而不是OpenAI拥有巨大的客户需求、正确地将其货币化，然后使用客户的钱购买英伟达芯片。他们本质上是在用英伟达的钱购买英伟达芯片。"

Founder's ETF创始人迈克尔·莫纳汉对这一描述提出异议。"就像生活中的许多事情一样，有向下或向上的解读，这种解读有点倾向于向下。向上的解读是这就是一个经济。你碰巧看到我刚从我的咖啡店里买了杯咖啡，那就是我从他那里购买东西。他随后可以拿那笔钱投资到我的基金中。这并不一定是循环融资。这只是经济活动。我理解反对意见，但我认为其中实质较少，"他说。

英伟达股票在宣布后的周一中午交易中下跌4.9%。托米奇将其视为更深层次疑虑的表现。"如果整个AI生态系统一切都很顺利，一切都在全速前进，为什么还需要这种交易？我认为这就是给市场带来不安的原因，因为问题是：为什么这是必要的？为什么英伟达要以这种特殊方式刺激对其芯片的需求？"尽管波动如此，英伟达股票年初至今上涨4%，过去一年上涨11%，过去五年上涨908%。

数据中心扩展在全国范围内遭到政治反对，为未来项目带来逆风。纽约成为第一个正式实施新数据中心建设一年暂停令的州，至少有其他十几个州提出了类似措施。在犹他州，州参议院主席在支持投资者凯文·奥莱利支持的数据中心后，在共和党初选中失去了连任选票，被反对该项目的对手击败。德州州长格雷格·阿博特在6月末要求禁止在农村地区建设数据中心。与此同时，州民主党众议员詹姆斯·塔拉里科参选反对共和党人肯·帕克斯顿竞争美国参议院席位，提议取消数据中心建设的税收优惠——这很重要，因为德州有466个运营或计划中的数据中心，仅次于弗吉尼亚州。塔拉里科的提案还要求运营商为电网基础设施付费并授予当地社区否决权，与盖洛普民调一致，该民调显示71%的美国人反对在其所在地区建设数据中心项目。

莫纳汉不认为政治压力会显著放缓该行业。"我不知道历史上是否有先例可以在完成后撤销这样规模的事情。所以在这个具体案例中，我认为监管风险不大。关于数据中心的普遍使用，我不认为那种卢德派版本的世界观会成为现实，"他说。

OpenAI和英伟达都没有回应评论请求。