AI-RTZ简报汇总了多条动态，包括Anthropic的7500亿美元算力账单、OpenAI的开支削减以及英伟达的“安全网”。

**2026年10月23日(周五)当周**

**1. Anthropic筹备AI算力与超大规模AI首次公开募股:** Anthropic的IPO招股书草案(S-1)列出了逾7500亿美元的AI算力计划,同时披露了风险因素和企业业务增长情况。上半年营收约为163亿美元,去年同期为11亿美元;算力支出升至近90亿美元。据我的计算,Anthropic现在每投入1美元算力即可获得约1.81美元营收,去年这一数字为63美分。相关承诺包括:与谷歌、AWS、微软及新云(neocloud)厂商签订的约4500亿美元合同(多为不可撤销的云服务合同);通过博通采购谷歌TPU的1600多亿美元;以及据彭博社报道,仍在洽谈中的最多1500亿美元。上半年807亿美元的净亏损主要来自其融资工具的会计处理。草案约三分之一篇幅为风险因素,其中部分风险可能无法投保。

我的看法,出自AI-RTZ第1246期:在各家超大规模AI公司的IPO中,Anthropic的故事所需的AI信仰跳跃最少,因为其营收目前已跑赢算力投入。但草案为仍需跨越的跳跃提供了实际数字:数年内锁定的算力账单,而支撑它的数据中心建设可能延期;客户集中度高;以及保险公司不愿承保的AI风险,这些我在AI-RTZ第1243期中已有阐述。市场先生将在感恩节前确定最终定价。更多内容见此处和此处。

**2. OpenAI最后一轮私募融资前的过渡性融资:** OpenAI正在敲定一轮不少于300亿美元的私募过渡融资,估值修订为1.25万亿美元,低于此前提出的1.4万亿美元,为其预计于2027年进行的超大规模AI首次公开募股做准备。该轮由阿联酋投资者和Coatue领投,承诺出资截止日期为10月30日。据《金融时报》报道,富裕私人客户的需求弱于预期。即便是下调后的估值,也比OpenAI今年3月约8520亿美元的上一轮估值高出约50%。与此同时,一项与阿联酋的大型算力交易仍在谈判中;而伊朗战争(包括胡塞武装对利雅得的袭击)导致沙特阿拉伯推迟了其"沙漠达沃斯"论坛。

我的看法,出自ARD第191期:OpenAI的承诺与韧性足以让它完成必要之事,此次也不例外。在今年融资规模已达数千亿美元之后,投资者显露出一些疲态,从谷歌超过800亿美元的承诺到Meta新发行的股份类别皆是如此。预计OpenAI会根据需要持续调整,尤其是当Anthropic的IPO带来新数据时。我在9月的ARD第166期中曾将OpenAI比作Anthropic的百事可乐,即Coke之后的强劲第二名,以1.25万亿美元估值融资数百亿美元。更多内容见此处和此处。

**3. 英伟达的新云后备计划:** 英伟达正投入逾1700亿美元支持CoreWeave等新云厂商。其中包括约1645亿美元的租赁担保和产能承诺,以及直接投资AI云服务商的逾70亿美元。压力确实存在:CoreWeave股价一周内下跌约20%,其债券收益率突破15%。据《The Information》题为《CoreWeave的债务狂潮如何带来一个转折时刻》的报道,利率上升提高了杠杆最高的建设者的融资成本。Firmus撤回了IPO申请,英伟达目前正洽谈以数亿美元的额外资金予以支持。上一季度,新云厂商和企业客户贡献了英伟达数据中心营收的45%,约合400亿美元。

我的看法,出自AI-RTZ第1248期:这位"造王者"成为了AI银行家,如今更像是新云厂商的中央银行。英伟达有能力充当后盾,同时也对冲了那些自研芯片的"亦敌亦友"者,这一点我在AI-RTZ第1234期中已有阐述。这仍然更像是一个融资周期,而非需求周期。但经历过电信和光纤热潮的人都记得,供应商为客户提供融资的结局如何。我的预期是整合而非崩溃。更多内容见此处和此处。

**4. Meta的股权发行与AI计划:** Meta首席执行官马克·扎克伯格重组了公司资本结构,以应对加州的亿万富翁税以及公司日益扩大的AI算力计划。从明年1月起,Meta每位股东每持有一股,将获得一股新的无投票权C类股,实际上相当于二对一拆股。据《纽约时报》报道,扎克伯格可立即出售其新股的20%,包括用于缴纳加州拟议的一次性5%财富税;否则,他的投票控制权将从约61%降至约53%。他承诺八年内将Meta总部保留在加州。Meta还可以在不稀释任何人投票权的情况下出售新股为AI融资,而公司确实需要资金:公司报告了创纪录的营收,但也出现了自上市以来首次负自由现金流,并且有约8250亿美元的未来承诺,主要用于AI算力和数据中心。

我的看法,出自ARD第190期:马克正在收紧防线,既有防御性的,也有主动性的,既保护他的股份,也保护他的超级多数投票控制权,进而保护Meta的AI雄心。这是针对Meta现实情况量身定制的举措。一年前,我在RTZ第891期中写道,Meta的AI融资交易将成为同行的路线图。下一章是:募集资金,保住投票权。更多内容见此处和此处。

**5. 埃隆·马斯克计划合并SpaceX、xAI、AI、SI与特斯拉:** 正如早有预期,埃隆·马斯克计划合并他旗下两家上市公司SpaceX和特斯拉。两家公司都已成立由独立董事组成的特别委员会讨论此项交易,马斯克本人回避。不过,据CNBC报道,他在SpaceX首次财报电话会议上曾称合并是"一个好主意"。合并后,两家公司的总价值约为3.6万亿美元。马斯克控制着约84%的SpaceX投票权,但仅约20%的特斯拉投票权,而且此交易需要获得特斯拉全部股份的多数同意。推动该计划的这一季度,SpaceX营收同比增长161%,达到146亿美元,并实现了其上市以来的首次盈利。据《The Information》报道,其AI业务现称为"超级智能"(Super Intelligence),营收增长了九倍,达到76亿美元。

我的看法,出自ARD第189期:确实令人惊讶。当埃隆合并xAI与X时,我在RTZ第675期中说特斯拉将是下一个可能的目的地;当xAI并入SpaceX时,我在RTZ第987期中又说了一遍。更大的合并公司还将吸引更多被动指数资金,这一点我在AI-RTZ第1115期中已有阐述。我在九十年代曾负责高盛的互联网研究,因此对我而言,最大的问题是分析师将如何为一家同时经营火箭、星链、AI、汽车和机器人的综合企业定价。当埃隆高度专注时,事情确实能够落地。但他同时有许多事务需要他的精力,既在科技领域,也不止于此。更多内容见此处和此处。

**其他要闻**

1. 概述100万亿美元以上AI基础设施建设规划的银行家计划。更多内容见此处。

2. 理解AI循环数学的重要性。更多内容见此处和此处。

**说明:** AI Ramblings现已成为工作日每日播客,名为AI Ramblings Daily(ARD),其内容与AI-Reset to Zero(AI-RTZ)不同。AI-RTZ仍为每日早间Substack专栏,已发布逾1240篇关于重大AI事件和议题的"我的看法"。ARD通常是一档约20分钟的午后播客,讨论当天其他AI动态。两者涵盖的AI议题和条目各不相同,均可免费订阅。本周ARD系列包括:第187期《AI中的交易艺术》:Anthropic、OpenAI与微软;第188期《一步向前,两步向后》:OpenAI、DeepSeek与Idealab;第189期《AI中的"内定"》:马斯克、英伟达、OpenAI与AI智能体;第190期《在AI中收紧防线》:Meta、Anthropic与银行;第191期《在AI中反弹》:OpenAI、Anthropic与市场先生。

下周日将推出全新的《更大的图景》(Bigger Picture)。上周的《更大的图景》可供查阅。敬请期待。

*(注:本文内容仅供参考,不构成任何时候的投资建议。感谢您的关注。)*