Meta在财报发布前公开1450亿美元AI基础设施支出计划，引发投资者担忧。

Meta Platforms将在7月29日进行2026年第二季度财报电话会议，面临一个仅凭令人印象深刻的广告收入无法回答的问题：在人工智能基础设施上花费最高1450亿美元究竟值不值？

该公司股价年初至今下跌了约10%，尽管投资者看到了强劲的收入数字，但他们仍未看到从在一年内基本翻倍的资本支出预算中获得明确的短期回报。

Meta的营收表现依然强劲。该公司在2026年第一季度实现了约33%的同比收入增长，轻松超过了分析师对收入和每股收益的预期。然而，在4月29日第一季度财报电话会议后，股价下跌了约10%——不是因为业绩疲弱，而是因为Meta同时披露其资本支出计划因组件成本上升而增加。

对于第二季度，共识预期显示收入约为602.3亿美元，每股收益预期为7.19美元，平均运营利润率接近40%。分歧出现在资本支出指引方面：Meta已告知市场，2026年的资本支出预计在1250亿至1450亿美元之间，而2025年为720亿美元。

Meta并非唯一面临这种审视的公司。Alphabet最近的财报反映了投资者对人工智能投资回报时间表的类似犹豫。

首席执行官Mark Zuckerberg承认，虽然Meta的人工智能模型在进展中，但初始版本可能不会引领创新前沿。Meta的人工智能雄心现已集中在Meta超级智能实验室，Zuckerberg在这里推动模型的持续开发。

当资本支出花费如此激进时，即使是强劲的运营利润率在现金流量表上也可能面临压力。分析师已标记出自由现金流的潜在压力，因为运营支出随着基础设施建设而攀升。第二季度预计的40%运营利润率提供了一个缓冲，但如果组件成本继续上升，人工智能产品的收入加速实现的时间比预期更长，该利润率在随后的季度可能面临压力。

Meta的广告业务在第一季度实现了33%的同比增长。仅在几年前积极追求的元宇宙转向仍然记忆犹新，这使投资者对延迟回报的容忍度降低。

财报电话会议的重点可能不在Meta是否达到600亿美元收入目标，而更多在于前景指引。任何资本支出可能缓和的信号，或特定人工智能产品正在产生可衡量收入的信号，都可能迅速改变情绪。

投资者应密切关注Meta应用家族中人工智能功能的货币化时间表更新。Instagram、Facebook和WhatsApp的用户总数达到数十亿，甚至来自人工智能驱动功能的适度人均收入增加也可能随着时间推移证明支出论点的合理性。