摩根士丹利根据Marvell最新财报调整了其目标价。分析师评级变动反映了在超大规模企业资本支出周期中，围绕定制芯片与网络设备需求的估值争议仍在持续。

摩根士丹利在芯片制造商Marvell Technology（MRVL）改善了长期数据中心增长前景后，上调了其目标价，但该行维持了“同等权重”评级，凸显出日益增长的估值担忧。摩根士丹利将目标价从224美元上调至246美元，略高于Marvell周四收盘价241.45美元的约2%。此次调整正值Marvell将2027日历年数据中心增长预期从之前的50%上调至60%之际。

Marvell为云和人工智能数据中心提供半导体基础设施，包括定制计算硅片、高速网络设备和光连接产品。随着超大规模人工智能支出的加速，该公司越来越成为更广泛的人工智能基础设施建设中的基础性“卖铲人”受益者。

据摩根士丹利称，尽管近期宣布与Google达成合作后市场预期升温，但Marvell最新的季度业绩和前瞻指引在很大程度上与管理层此前的评论保持一致。该行指出，与Google相关的需求已被纳入Marvell此前的预测中。相反，摩根士丹利强调Marvell战略转向更广泛的“XPU附加”业务、光连接解决方案以及规模扩展机会。这种方法可能比直接与Nvidia（NVDA）竞争定制ASIC合同带来更可预测的执行结果。

长期机遇仍在扩大。Marvell报告称，其财政第二季度收入创下27.4亿美元的历史新高，同比增长37%，调整后每股收益为0.94美元。对于即将到来的财政第三季度，管理层指引收入约为31.5亿美元，上下浮动5%，调整后毛利率预计在57.5%至58.5%之间。

尽管数据强劲，但在盘前交易中股价大幅下跌，因为投资者在令人信服的人工智能增长叙事与 stretched 的估值以及可能不太有利的利润率结构之间进行权衡。摩根士丹利修订后的目标价和不变的评级概括了这一核心矛盾：基本面正在加速，但市场期望已经高企。投资者将密切关注Marvell能否在定制硅片生产规模扩大的同时实现其新的60%数据中心增长预测并保持毛利率。下一个关键催化剂将于10月6日在公司投资者日上出现，届时管理层预计将概述其长期人工智能基础设施战略及主要增长驱动力。