Shanghai Enflame Technology在Tencent支持下寻求9.11亿美元IPO。

腾讯控股支持的国产人工智能芯片设计公司燧原科技，正加速推进在上海证券交易所科创板的首次公开募股（IPO）。该公司计划募资约61.2亿元人民币（约合9.11亿美元），这标志着中国本土半导体雄心取得的重要里程碑。

燧原科技已将IPO发行价定为每股142.18元人民币，拟发售约4300万股。这约占其扩大后股本的10%，据此推算，公司上市前估值约为28亿美元。按此倍数计算，该公司的定价约为其2025年预期收入的2.8倍。

燧原科技在中国AI芯片领域占据独特地位，成为国内所谓“AI芯片四小龙”中最后一家登陆资本市场的企业，与摩尔线程、沐曦集成电路和壁仞科技等同行并列。2026年6月15日，上市委员会批准了其上市申请，扫清了最后一道主要监管障碍。科创板于2019年推出，被视为纳斯达克在上海的对标板块，旨在将资本引导至战略性技术领域，并实行更为灵活的上市规则，允许未盈利企业上市——这一标准直接促成了燧原科技尽管巨额亏损仍能成功上市。

该公司专为云端训练和推理工作负载设计AI芯片。2023年至2025年间，其收入复合年增长率约为81%，2025年达到约9.9亿元人民币。然而，燧原科技在2025年录得约12亿元人民币的净亏损，并预计将在2026年或2027年实现盈利。要在保持收入快速增长的同时弥补12亿元的亏损缺口，需要持续的营收增长和显著的利润率改善。

燧原科技与腾讯的关系远超一般的战略投资。这家游戏和社交媒体巨头仍是燧原科技的最大股东，持有约20.26%的股份。更关键的是，腾讯占燧原科技2025年收入的约84%。如此惊人的客户集中度使得公司近期的财务状况几乎完全取决于单一买家的采购决策。摆脱对腾讯的依赖至关重要；证明其他客户——如其他中国科技巨头、云服务商或政府机构——将大规模采用燧原科技的芯片，对于支撑当前估值至关重要。

燧原科技的IPO在全球科技竞争加剧的背景下展开，特别是中美之间围绕半导体供应链的竞争日益激烈。华盛顿逐步收紧了对先进芯片及芯片制造设备的出口管制，促使北京加速推进国产替代方案。这些美国限制也限制了燧原科技获取尖端制造技术和设备的途径，使其在开发具有竞争力的AI芯片方面面临结构性劣势。