每兆瓦2700万美元数据中心资产定价出现，将AI数据中心估值与电力接入挂钩。

比特币矿商刚刚获得了衡量其AI野心的一把新尺度，一位分析师表示这揭示了市场对他们的定价有多便宜。

Digital Realty Trust (DLR)已同意从黑石集团(Blackstone, BX)购买位于北弗吉尼亚州的三个完全出租的AI数据中心，交易价格为35亿美元——VanEck分析师Matthew Sigel评估该交易的价格约为每兆瓦2700万美元。该交易的特点是6.5%的上限收益率、3.6%的年度租金升级条款和15年的租赁期限，为稳定的AI基础设施建立了新的基准。Sigel以这笔交易作为参考点，观察到已签署AI相关租赁协议的矿商估值远低于可比的基础设施资产，尽管他们拥有通电的电力产能和开发管道。

Sigel的分析揭示了估值中存在的实质性差距。那些执行AI基础设施交易的公司正在创造每兆瓦1500万美元至2400万美元的价值。相比之下，比特币矿商正在重用其现有基础设施，价格为每兆瓦300万美元至1200万美元，净营业收入经济效应约为每兆瓦150万美元。

两家比特币矿商特别引起了Sigel的注意：Cipher Mining (CIFR)和Hut 8 (HUT)，两者都已涉足AI和高性能计算(HPC)基础设施。Sigel将DLR的上限收益率应用于他们披露的净营业收入，并扣除净债务，计算出市场为Cipher Mining分配的大约313兆瓦通电但未出租产能约为每兆瓦290万美元，为Hut 8的大约443兆瓦约为每兆瓦210万美元。这使他们的闲置产能估值仅为DLR同等产能的8至14%，而这些产能只需要租赁协议，不需要许可证——与此同时，他们的开发管道估值为零。

"这些估值中没有任何乐观情绪，"Sigel写道。他辩称，市场对长期开发管道的定价就好像对AI基础设施的需求将停止、租赁费率将暴跌、机会将永远不会实现一样。然而，每一份签署的租赁协议、每一额外的兆瓦和每一季度稳定的GPU定价都在缩小这个差距。

Sigel的评估基于VanEck本月早些时候发布的估值框架，其中Sigel和投资分析师Griffin MacMaster主张比特币矿商应越来越多地被视为AI基础设施公司，而不仅仅是加密货币矿商。