메가와트당 2,700만 달러 데이터센터 자산 가격이 나타나며, 전력 접근성에 대한 AI DC 평가를 벤치마킹합니다.

비트코인 채굴업체들이 AI 야심을 위한 새로운 기준을 마련했으며, 한 분석가는 이것이 시장이 그들을 얼마나 저평가하고 있는지를 드러낸다고 지적합니다.

Digital Realty Trust(DLR)이 Blackstone(BX)으로부터 Northern Virginia의 완전히 임차된 AI 데이터센터 3개를 35억 달러에 인수하기로 동의했습니다. VanEck의 Matthew Sigel은 이 거래를 메가와트당 약 2,700만 달러로 평가했습니다. 이 거래는 6.5% 캡 레이트, 3.6% 연간 임차료 인상률, 15년 임차 기간을 특징으로 하며, 안정화된 AI 인프라의 새로운 벤치마크를 수립합니다. Sigel은 이 거래를 기준점으로 삼아, AI 관련 임차에 서명한 채굴업체들이 전력이 공급되는 용량과 개발 파이프라인을 보유하고 있음에도 불구하고 비교 가능한 인프라 자산보다 훨씬 낮게 평가되고 있다고 지적했습니다.

Sigel의 분석은 상당한 평가 격차를 드러냈습니다. AI 인프라 거래를 체결하는 기업들은 메가와트당 1,500만~2,400만 달러의 가치를 창출하고 있습니다. 반면 비트코인 채굴업체들은 기존 인프라를 메가와트당 300만~1,200만 달러로 재사용하고 있으며, 순영업이익은 메가와트당 약 150만 달러입니다.

특히 두 비트코인 채굴업체가 Sigel의 주목을 받았습니다: Cipher Mining(CIFR)과 Hut 8(HUT)은 모두 AI 및 고성능컴퓨팅(HPC) 인프라로 사업을 확장했습니다. DLR의 캡 레이트를 공개된 순영업이익에 적용하고 순부채를 뺀 결과, Sigel은 시장이 Cipher Mining의 약 313메가와트 전력 공급 미임차 용량에 메가와트당 약 290만 달러를 할당하고 있으며, Hut 8의 약 443메가와트에 메가와트당 약 210만 달러를 할당하고 있다고 계산했습니다. 이는 허가가 아닌 임차료만 필요한 용량을 DLR 기준의 8~14센트에 평가하는 한편, 개발 파이프라인은 0으로 평가됩니다.

"이러한 평가에는 낙관주의가 없습니다"라고 Sigel은 작성했습니다. 그는 시장이 장기 파이프라인을 AI 인프라 수요가 중단되고, 임차료가 급락하며, 기회가 실현되지 않을 것처럼 가격을 책정하고 있다고 주장했습니다. 그러나 모든 체결된 임차, 모든 추가 메가와트, 그리고 안정적인 GPU 가격의 매 분기는 격차를 좁혀갑니다.

Sigel의 평가는 VanEck이 이번 달 초에 발표한 평가 프레임워크를 바탕으로 합니다. Sigel과 투자 분석가 Griffin MacMaster는 비트코인 채굴업체들이 순전히 암호화폐 채굴자가 아닌 AI 인프라 회사로 평가되어야 한다고 주장했습니다.