美光（Micron）HBM4量产爬坡受到关注，市场在追问更高的HBM4价格能否进一步提升利润率。

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**美光科技（MU）：受益于HBM需求增长**

随着人工智能公司建设更强大的数据中心，美光科技有望受益于高带宽内存（HBM）需求的上升。如果需求强劲、价格走高且生产效率提升，其HBM4产能爬坡可能进一步支撑利润率增长。

- **财务表现**：2026财年第四季度营收同比增长379.3%至542.3亿美元；2026财年全年营收增长256.3%至1331.9亿美元。第四季度非GAAP毛利率为87%，上年同期为45.7%；2026财年全年毛利率为81.1%，2025财年为41.1%。

- **HBM业务**：第四季度HBM营收增速快于公司整体营收。公司已签下覆盖2027日历年大部分HBM位元供应的协议，价格显著高于前一年，有助于提升营收可见性并支撑盈利。

- **HBM4进展**：12层HBM4的产能爬坡速度据称是可比HBM3E世代的两倍，HBM4营收已超过10亿美元。更快的产量增长和更高的良率有望降低成本、提高回报。

- **定价与利润率**：2027年大部分HBM供应协议价格同比大幅上涨，管理层预计这将缩小HBM与传统DRAM之间的毛利率差距，但实际效果取决于生产成本、良率和出货速度。

- **展望**：第四＝季度87%的毛利率已反映出有利的市场环境，能否维持高水平取决于执行力和AI支出的持续性。公司预计2027财年第一季度非GAAP毛利率约为86.25%。

**竞争对手：SK海力士与闪迪**

- **SK海力士（SKHY）**：是美光最主要的DRAM竞争对手，在对AI加速器至关重要的HBM领域地位强劲。2026年第二季度营收为79.3万亿韩元，同比增长257%；营业利润同比激增557%至60.5万亿韩元。

- **闪迪（SNDK）**：业务以NAND和存储为主，同样受益于AI基础设施支出。2026财年营收同比增长175%至202.5亿美元，数据中心营收同比增长437%至51.5亿美元；2026财年第四季度营收环比增长372%至89.7亿美元。

两家公司都体现了AI驱动的内存和存储需求正在扩散，其中美光在DRAM和HBM领域仍具有特别有利的地位。

**股价表现、估值与预期**

- 美光股价年初至今上涨246.5%，同期Zacks计算机与科技板块回报为23.4%。

- 美光远期市盈率为5.47，显著低于板块平均的20.93。

- Zacks一致预期显示，美光2027和2028财年每股收益将分别同比增长133.9%和20.6%，过去30天内这两个年度的盈利预期均被上调。

- 美光目前的Zacks评级为#1（强力买入）。